Вводная к открытию недели

Главным событием предстоящей недели станет заседание ФРС в среду.
Ожидается снижение ставки на 0,25% и в большей степени это заложено в цены рынка.
Реакция рынка будет на расклад голосов, прогнозы по будущей траектории ставок и пресс-конференцию Пауэлла.
Расклад голосов будет под пристальным вниманием рынка.
В ноябре, когда рынки склонялись к отсутствию снижения ставки ФРС в ходе декабрьского заседания после ястребиного предупреждения Пауэлла о том, что «снижение ставки не гарантировано», голуби ФРС предупреждали о самом сильном расколе голосов согласно истории.
Но при снижении ставки на 0,25% ястребы могут проголосовать против решения, пятеро членов ФРС — Барр, Шмид, Коллинз, Мусалем, Гулсби – выступали за сохранение ставки в декабре неизменной.
Члены ФРС не всегда выступают официально против решения ФРС по ставке, в октябре против снижения ставки официально выступил Шмид, но в последующих выступлениях ряд членов ФРС заявили, что предпочли бы сохранить ставку неизменной.
Следует учитывать, что 4 из 5 ястребов ФРС — Шмид, Коллинз, Мусалем, Гулсби – не будут голосовать с января, но в результате ротации три ястреба ФРС будут заменены новыми ястребами.
Тем не менее, предстоящая ротация снизит значимость ястребиного протеста.

Прогнозы членов ФРС по ставке важны.
Ожидания рынка склоняются к двум снижениям ставки в 2026 году, хотя сентябрьские прогнозы членов ФРС предполагали только одно снижение ставки, хотя и с малым перевесом голосов.
Но чтобы текущий состав ФРС не нарисовал в прогнозах по траектории ставок – это будет иметь минимальное значение с учетом окончания каденции Пауэлла в мае 2026 года.
Сейчас многие банки пишут, что новый глава ФРС Хассетт может продвигать ультрамягкую политику, но он имеет всего один голос и может не получить поддержку большинства членов ФРС.
Мнение о том, что Хассетт станет белой вороной в ФРС без поддержки обманчиво, ибо никто не хочет быть уволенным из ФРС и у большинства членов ФРС есть грехи либо за торговлю акциями перед заседаниями с важными решениями по ставке, либо по ипотеке (Кук), либо иные прегрешения, администрация Трампа показала решимость подмять под себя ФРС и вряд ли что-то может этому воспрепятствовать.
Поэтому логично ожидать сплочение большинства членов ФРС вокруг нового лидера.

Прогнозы ФРС по инфляции, уровню безработице и росту ВВП США вызовут интерес на фоне отсутствия большинства официальных данных в надежде, что у ФРС больше информации из альтернативных источников.
Но прогнозы ФРС даже при полноте официальных данных были далеки от идеала, поэтому экономические прогнозы следует трактовать как причину прогнозов по траектории ставок, а не откровения о будущем.

Пауэлл, вероятно, заявит о необходимости получения официальных отчетов для корректировки дальнейшей политики.
Понятно, что ФРС захочет не только получить отчеты за ноябрь и декабрь для будущего решения по ставке, им нужно решение Верховного суда США по пошлинам Трампа и шаги Трампа в случае запрета суда по взаимным пошлинам для понимания перспектив инфляции.
Также важны риски очередного шатдауна в США с февраля.
Плюс ротация членов региональных отделений ФРС обычно всегда приводила к паузе в январе.
Более вероятно, что Пауэлл заявит, что порог для снижения ставки на январском заседании очень высок.

Из всего вышесказанного можно сделать вывод о том, что решение ФРС в среду и риторика Пауэлла будет иметь краткосрочное влияние на рынки.
Но ФРС может сделать шаг, который поддержит аппетит к риску: запустить аналог QE с целью поддержания ликвидности на рынках.
ФРС не считает запуск QE с целью управления резервами частью монетарной политики, поэтому такие решения в основном оглашаются между заседаниями.
Но если Пауэлл даст временным ориентиры данного шага: фондовый рынок вырастет, а доллар упадет.

Из предыдущих заявлений ожидается сохранение ставок РБА и ВоС неизменными.
Риторика главы ВоЕ Бейли важна в случае, если она будет включать анализ последствий бюджета Британии для монетарной политики.
Важные аукционы ГКО США пройдут в понедельник, вторник и четверг.

Картинки оставляю неизменными, аннотация к ним в пятничном обзоре.

Ключевые ФА-события предстоящей недели:
— Понедельник:
Ежегодное заседание ЦБ Японии, обсуждение стратегии на долговом рынке (два дня).
Сальдо торгового баланса Китая.
Индекс доверия инвесторов Еврозоны Sentix.
Аукцион 3-летних ГКО США.
— Вторник:
Решение РБА по ставке, 7.30мск.
Выступление главы ЦБ Японии Уэды, 12.00мск.
Еженедельные отчет ADP.
Вакансии на рынке труда США JOLTs.
Аукцион 10-летних ГКО США.
— Среда.
Отчет по инфляции Китая.
Выступление главы ЦБ Англии Бейли, 13.45мск.
Решение ЦБ Канады по ставке, 17.45мск.
Пресс-конференция главы ВоС Маклема, 18.30мск.
Решение ФРС по ставке, 22.00мск.
Пресс-конференция главы ФРС Пауэлла, 22.30мск.
— Четверг:
Отчет по рынку труда Австралии.
Решение ШНБ по ставке, 11.30мск.
Выступление главы ЦБ Англии Бейли, 12.50мск.
Недельные заявки по безработице в США.
Аукцион 30-летних ГКО США.
— Пятница:
Блок данных Британии во главе с ВВП.