Общая ситуация

Общая ситуация на глобальном уровне изменилась мало.
Невзирая на сильную эскалацию на Ближнем Востоке после удара Израиля по иранскому месторождению Южный Парс, глобально ситуация не изменилась.
Инсайды из Белого дома напоминают сводки с дурдома: то США будут страховать на госуровне танкеры с военными кораблями сопровождения, то Трамп готовит наземную операцию с тысячей солдат, то может выкрасть запасы урана Ирана, то захватить остров Харк…
Такое разнообразие планов говорит о том, что, более вероятно, плана пока нет, ибо количество союзников Трампа стремительно уменьшается, а значит нужно пересчитывать возможности или удерживать союзников обещаниями многих благ в неземной жизни.
Безусловно, продолжение истории будет, ибо Иран – это прелюдия перед встречи Трампа и Си Цзиньпина, Трамп должен показать, что Китай теряет свои прокси страны и уменьшить амбиции.

Заседание ФРС было проходным.
Пауэлл расписался в том, что ФРС не может предсказать как долго продлится война на Ближнем Востоке, что будет с ценами на нефть и как они отразятся на инфляции и экономике, но пообещал, что к следующему заседанию ФРС будет больше понимания и данных.

( Читать дальше )

Удар Израиля по иранскому месторождению Южный Парс привел к резкой эскалации на Ближнем Востоке, ответные удары Ирана по нефтяной и газовой инфраструктуре региона были сильными, в результате Египет, Иордания, ОАЭ и Оман запретили США использовать свою территорию в ударах против Ирана.
Решение ФРС было достаточно голубиным, прогноз по одному снижению ставки в этом году остался неизменным, но Пауэлл заявил, что без дальнейшего снижения инфляции снижения ставок не будет до тех пор, пока он является главой ФРС.
Пауэлл заявил, что останется в управляющем составе ФРС до конца расследования против него, но даже при завершении расследования может не уйти в случае угрозы независимости ФРС.
Но риторику Пауэлла в отношении длительности нахождения в ФРС нужно воспринимать как элемент торгов с Трампом по закрытию дела о растрате.
Пауэлл заявил, что базовый сценарий ФРС не включает повышения ставки, но все зависит от длительности конфликта на Ближнем Востоке и цен на нефть.

Сегодня участники рынка по-прежнему будут сфокусированы на ситуации на Ближнем Востоке.

( Читать дальше )

Позитива на рынках пока не наблюдается, хотя при отвесном падении крипты и ликвидации позиций в золоте/серебре S&P500 удивительно устойчив.
Отчеты компаний ИИ не радуют ростом капитальных затрат, прогнозы на текущий квартал напрягают в части ожидаемого падения потребительского спроса из-за роста цен на память.
По Ирану понимания нет, ясно лишь одно: на теме Ирана США и Китай наконец-то сошлись в прямой схватке.

Сегодня ЦБ Британии и ЕЦБ огласят свои решения по ставкам, участники рынка также обратят внимание на отчеты США по рынку труда, неожиданное расхождение с прогнозами скорректирует ожидания по траектории ставки ФРС.
ВоЕ (ЦБ Британии) огласит решение по ставке в 15.00мск, ожидается сохранение ставки неизменной, реакция фунта зависит от расклада голосов и указаний по дальнейшим темпам снижения ставок.
Глава ВоЕ Бейли может провести пресс-конференцию с 15.30мск.
ЕЦБ огласит о сохранении ставки неизменной в 16.15мск, пресс-конференция Лагард начнется в 16.45мск, самое интересное: риторика в отношении влияния курса евро на инфляцию и, как следствие, политику по ставкам.

( Читать дальше )

Общая ситуация

Общая ситуация не изменилась со вторника, но окончание недели может привести к значительным изменениям как в геополитике, так и прояснить ситуацию по ликвидности.
Завтра утром ЦБ Японии (ВоЯ) примет решение по ставке и ожидается, что ВоЯ повысит ставку, невзирая на протесты премьера Японии и высокие доходности ГКО Японии.
Мягкая политика ВоЯ долгое время давала ликвидность всему миру, США в первую очередь, через кэрри на иене, но рост доходности ГКО Японии приводит к сворачиванию кэрри и возврату капитала в Японию.
QE ФРС, запущенное на прошлой неделе, пока лишь компенсирует отток ликвидности по причине ужесточения политики ВоЯ.
Повысит ли ВоЯ завтра ставку и что Уэда предложит для нормализации ситуации на долговом рынке Японии — окажет влияние на долговой и фондовый рынки США.

Геополитическая ситуация может значительно измениться в конце недели.
Решение ЕС о передаче замороженных активов РФ Украине важно, ибо без финансирования шансы на мирное соглашение с готовностью Украины к уступкам будут выше.

( Читать дальше )

Сегодня внимание участников рынка будет сфокусировано в первую очередь на отчете по инфляции цен потребителей США в 16.30мск.
Рынки страдают от нехватки ликвидности, при выходе показателей инфляции ниже прогноза ожидания на снижение ставки ФРС в январе/марте вырастут, что даст повод для возобновления аппетита к риску до конца года с учетом великолепного отчета Микрона ночью.
Недельные заявки по безработице США в 16.30мск также привлекут внимание, рост заявок выше прогноза будет в копилку продолжения цикла снижения ставок ФРС.
Производственный индекс ФРБ Филадельфии в 16.30мск даст свежее понимание тенденций в секторе промышленности США, т.к. данный индекс занимает большое место в ISM промышленности.

Сегодня два ЦБ объявят решение по ставкам: ЦБ Британии в 15.00мск, ЕЦБ в 16.15мск.
ЦБ Британии снизит ставку и это уже отражено в цене фунта, реакция будет на расклад голосов и на указания в отношении дальнейшей траектории ставок.
Пресс-конференция главы ЦБ Британии Бейли ожидается с началом в 15.30мск, если риторика останется неизмененной в стиле «снижения ставки должны быть острожными, т.к. инфляция далека от цели», то фунт не получит негатива.

( Читать дальше )

Общая ситуация

Решение ФРС со снижением ставки и прекращением QT было голубиным.

Но Пауэлл заявил, что снижение ставки на декабрьском заседании не гарантировано, т.к. среди членов ФРС наблюдается раскол мнений, большинство членов ФРС выступают за паузу на декабрьском заседании.
Пауэлл практически гарантировал сохранение ставки ФРС в декабре неизменной, если шатдаун продолжится и данные публиковаться не будут, аргументируя тем, что в случае неопределенности ФРС логично действовать более медленно.
Но если шатдаун прекратится и данные укажут на необходимость поддержки рынка труда – то ФРС готова действовать.
Такой подход, по сути, нивелирует значимость указаний Пауэлла, ибо шатдаун, с большей вероятностью, будет закончен до декабря, и участники рынка сами определятся с пониманием дальнейшей траектории ставок ФРС на основании данных.

Отчеты компаний вышли сильными, но реакция на них была «говорящей».
Если в прошлом году на отчетах подобного качества акции выстреливали вверх, то теперь любой незначительный/временный негатив приводит к фиксированию прибыли.

( Читать дальше )

Решение ФРС о снижении ставки на 0,25%, завершении QT с 1 декабря и дальнейшей конвертации средств от погашения ипотечных облигаций в ГКО США было голубиным.
Расклад голосов инакомыслящих — Миран за снижение ставки на 0,50%, Шмид за сохранение ставки неизменной — было сделано со стороны голоса Шмида для демонстрации разнообразия мнений в ФРС.
Пауэлл, по сути, поставил Трампу ультиматум — если шатдаун не прекратится и экономические отчеты не начнут публиковаться, то ФРС не снизит ставку в декабре.

Встреча Трампа с Китаем не дала рынкам дополнительных бонусов.
Встреча была более короткой, чем ожидал Трампа, стороны подтвердили лишь то, что согласовали рабочие группы накануне.
Китай получил снижение половины пошлин за фентанил на 10% и американские технологии, США получили РЗМ и покупку сельскохозяйственной продукции Китаем, пошлины на торговые суда были сняты.
Соглашение о рамках войны было заключено сроком на 1 год, т.е. закончится перед выборами в Конгресс США в следующем году.

Сегодня рынки не получат отчеты США, ибо продолжается шатдаун.

( Читать дальше )

Общая ситуация

Главным ожиданием для инвесторов является заседание ФРС 17 сентября.
До начала периода тишины перед заседанием члены ФРС почти единогласно отрицали возможность снижения ставки более, чем на 0,25%, называя снижение ставки на 0,50% паническим, но с тех пор вышло два экономических отчета США в пользу более агрессивного снижения ставки ФРС на сентябрьском заседании.
Понятно, что ФРС будет продолжать занимать выжидательную позицию до проявления основного эффекта пошлин Трампа, что ожидается экономистами в октябре-ноябре этого года, но данные США за август показывают неправоту ФРС и необходимость в помощи рынку труда через большее снижение ставки, чем на 0,25%.
ФРС для принятия решения по размеру снижения ставки в сентябре оценит ещё два ключевых отчета: инфляцию CPI сегодня и розничные продажи 16 сентября.

Реакция рынков на слабые данные по рынку труда и низкую инфляцию PPI США важна, ибо она свидетельствует об изменении корреляции.
Конечно, можно сказать, что рынки ждут упорно ястребиный ФРС с небольшим снижением ставок при Пауэлле, но это лишь часть понимания.

( Читать дальше )

Общая ситуация

Общую ситуацию можно разделить на два основных направления:
— Торговые соглашения с дедлайном 1 августа.
Заключение торгового соглашения между США и Японией стало важной вехой, способствующей снижению паники на рынках, в том числе и по возможным требованиям администрации Трампа в отношении курса иены и политики ЦБ Японии.
Пошлины на товары Японии в размере 15% оказались выше ожиданий рынка, но они предотвращают применение секторальных высоких пошлин, хотя до конца неясно на какой срок распространяется эта индульгенция, ибо администрация Трампа хотела бы проводить аудит соглашения каждый квартал.
Заявление о том, что торговое соглашение США и Японии не требует ратификации в парламенте Японии также вызывает недоверие по долгосрочности действия, но понятно, что после выборов с шатающимся креслом под премьером Японии Исидой данная сделка не получила бы одобрения парламента.

Соглашение между ЕС и США ожидается в ближайшее время, США хотят его оформить по кальке Японии, но могут снизить пошлины в случае, если ЕС откроет свой рынок, в частности для сельскохозяйственной продукции США, что для ЕС было десятилетиями красной линией.

( Читать дальше )

После согласия Японии на пошлины США в размере 15%, Трамп заявил, что 15% взаимные пошлины будут базовыми и торг тут не уместен.

Тем не менее, администрация Трампа отвергла инсайд FT о достижении соглашения ЕС и США с пошлинами в 15%, заявив, что пошлины на товары ЕС могут быть низкими, если ЕС откроет свой рынок для товаров США.
Минфин США Бессент заявил, что имя преемника Пауэллу будет оглашено в декабре или январе, что противоречит призывам Трампа к самоликвидации Пауэлла.

Сегодня в центре внимания будет визит Трампа в ФРС, запланированный на 23.00мск.
Трамп, как знаток в области строительства, оценит план реконструкций ФРС и соответствие сметы необходимым изменениям.
Встреча главы Еврокомиссии с Си Цзиньпином была заранее обречена на провал после оглашения санкций ЕС против банков Китая.
В главном фокусе остается торговое соглашение ЕС и США, ЕС утвердил список ответных пошлин на случай отсутствия соглашения с США.

Из традиционных, но сейчас мало влияющих событий на рынки, следует обратить внимание на заседание ЕЦБ и экономические отчеты США.

( Читать дальше )