РУСАЛ

И дня не прошло, как решил сделать кардинальные изменения.

Прочитал Bombino и подумал, а ведь он прав. Ведь в НКНХ ап я сильно рискую тем, что всё ставлю на одну бумагу, пусть даже у неё дивиденды хорошие. Нет, в понедельник скорее всего обойдётся без сюрпризов и собрание акционеров дивиденды утвердят. Но почему стало тревожно. И переход ещё на 4 дневную рабочую неделю меня сильно смутил. В итоге я решил продать весь НКНХ ап.

Причём поступил так, как Лариса Морозова заявляет обычно, говоря часто, что она в такой-то бумаге настолько уже накопила с момента входа прибыль, что уже и размер дивидендов взяла, поэтому говорит, что продала и вошла в другую, чтобы уже там получить дивиденды. Тем самым не в одной, а нескольких бумагах она получает прибыль. Ведь входит она заранее. У меня так тоже по счастливой случайности произошло. 

Средняя входа у меня 81,09. Дивиденд 9,07 рублей, чистыми это 7,89 рубля. Прибавив я получил цену 88,98 рубля. Посмотрел текущие котировки и говорю себе, да я же прямо как Лариса Морозова начал действовать, что очень мне приятно. Ведь дивиденды в НКНХ ап считай получил уже. 

( Читать дальше )

Мы подтверждаем рекомендацию «выше рынка» для «Норникеля». Снижение РЦ в основном обусловлено изменением прогноза цен на цветные металлы и металлы платиновой группы, которые реализует компания. Мы cкорректировали прогноз цен на 2020-2021 на палладий, медь и никель с $1,939/у н. до $2,080/у н.; $6,414/т до $5,584/т и с $16,494/т до $12,676/т соответственно. Понижение прогноза цен на цветные металлы связано с относительно медленным восстановлением промпроизводства и строительного сектора в развитых и развивающихся странах после COVID-19, в то время как Китай продолжает демонстрировать позитивную динамику по всем ключевым металлоемким секторам.

Наш прогноз цены основан на 50%-м соотношении метода ДДП и му льтипликаторов EV/EBITDA на у ровне 7,5x (25%) и P/E на у ровне 10x (25%) за 2021г. Больший вес оценки методом ДДП (50%) обоснован 10-летней стратегией органического роста, представленной компанией в ходе Дня инвестора 2019. Согласно нашим ожиданиям, EBITDA компании должна превысить $8 млрд по итогам 2020 г., обеспечив дивидендную доходность в двухзначном выражении при коэффициенте дивидендных выплат на у ровне 60% EBITDA, который останется без изменений при отношении чистого долга к EBITDA ниже 1,8x (0,8x на 30 июня).

( Читать дальше )

Акции «Норникеля» в долгосрочном плане остаются привлекательным активом, но в настоящий момент, пока не прояснится ситуация с размером ущерба от разлива топлива и с дивидендами, лучше не предпринимать активных действий с этой бумагой. Такой мнение высказали эксперты, принявшие участие в онлайн-конференции Finam.ru “Российский рынок в июне — напряжение растет”.

Отвечая на вопрос читателя Дмитрий Баженов, ведущий аналитик отдела анализа финансовых рынков «КИТ Финанс Брокер», напомнил, что Владимир Потанин предложил партнерам по акционерному соглашению «РУСАЛу» и Crispian отказаться от выплаты дивидендов в течение 2020 из-за аварии в Норильске. И предложил ограничить размер итоговых дивидендов в размере по итогам 2020 в $1 млрд – это 440 руб. на акцию. Хотим отметить, что дивиденды по итогам 2019 г. составили 2045 руб. на акцию.

К этому, Потанин добавил, что решение о сокращении выплат позволит акционерам продемонстрировать солидарность с компанией. Напомним, что в 2020 Потанин уже предлагал не выплачивать дивиденды из-за коронавируса. «РУСАЛ» отклонил предложение, так как компания за счёт поступления дивидендов обслуживает собственные обязательства.

( Читать дальше )

«РУСАЛ» официально ответил на предложение главы «Норникеля» по сокращению дивидендных выплат. C точки зрения дивидендной политики компании, действующей до 2022 г., «РУСАЛ» готов рассмотреть конкретный размер дивидендов, как только акционерам сообщат точную информацию о размерах ущерба, причиненного разливом топлива. «РУСАЛ» также указал в своем заявлении, что рассчитывает на то, что в дальнейшем обсуждение вопросов дивидендной политики будет происходить в официальном формате, предусмотренном соглашением, а не в рамках публичных дискуссий, существенно влияющих на котировки акций компании. Мы считаем, что новость позитивна для «Норникеля».

Доводы «РУСАЛа» полностью понятны, так как предварительная оценка ущерба от аварии, представленная менеджментом «Норникеля», составила $150 млн (без учета штрафов Росприроднадзору). Эта сумма незначительна в сравнении с $4,8 млрд, которые ожидает рынок в форме дивидендов от «Норникеля» по итогам 2020 г. В связи с этим мы не ожидаем изменений в дивидендной политике в ближайшее время. Очевидно, что ситуация с утечкой топлива была использована менеджментом стратегически для перераспределения дивидендных потоков в пользу экологических инициатив и проектов, нацеленных на рост компании. Как мы уже упоминали ранее, возможное снижение дивидендных выплат «Норникеля» может быть компенсировано, с точки зрения инвесторов, в виде высоких уровней IRR проектов органического роста и более высокого ESG рейтинга в связи с реализацией проектов по защите окружающей среды.

Красноженов Борис
«Альфа-Банк»

Русал ввел в эксплуатацию новый литейный комплекс на Богучанском алюминиевом заводе (БоАЗ) мощностью 120 тысяч тонн сплавов в год.

На новой литейной установке итальянской фирмы Properzi будет выпускаться качественно новый продукт – сплав алюминия с высоким содержанием кремния, который отличается повышенными прочностными характеристиками и активно используется в автомобильной промышленности для изготовления колесных дисков, деталей двигателей и различных запасных частей.

Наибольший спрос на данную продукцию наблюдается на рынках Японии, Индонезии, Турции, Южной Кореи, Германии, США.

Инвестиции в проект составили более 600 млн рублей.

релиз

Возобновились перевозки грузов Русала по участку пути «Ачинск-2 – Назарово» Красноярской железной дороги после его ремонта, проведенного для устранения повреждений, возникших из-за неблагоприятных погодных условий.

Этим маршрутом осуществляется обеспечение сырьем Ачинского глиноземного комбината (АГК), являющегося одним из крупнейших грузоотправителей в регионе.

релиз

РусАл готов обсуждать дивиденды Норникеля, когда определятся финансовые последствия ЧП

РусАл второй по величине акционер Норникеля после Интерроса Владимира Потанина, готов обсуждать влияние ЧП на ТЭЦ в Норильске на дивидендную политику ГМК после того, как прояснятся его финансовые последствия, заявила компания. На прошедшей неделе В. Потанин предложил акционерам воздержаться от дальнейшей выплаты дивидендов в течение 2020 года, а итоговые дивиденды за 2020 год ограничить минимальным уровнем в $1 млрд.

Данное решение выглядит обоснованным, т. к. доля Русала в капитале Норильского никеля в текущих ценах покрывает большинство долговых обязательств, а получаемые дивиденды исторически позволяют покрывать процентные расходы Русала. Весьма вероятно, последствия аварии с разливом топлива на ТЭЦ-3 Норильска окажут более негативное влияние на финансовые показатели Норникеля, чем ожидалось. К концу июня, скорее всего, будут получены первые результаты расследования и озвучена вероятная сумма причиненного ущерба.

Промсвязьбанк

Что касается вопросов дивидендной политики, то как это и предусмотрено действующим до конца 2022 года соглашением, мы готовы рассмотреть размеры конкретных платежей, когда акционеры будут располагать точной информацией о размерах ущерба, причиненного компании, и о последствиях данной аварии.

Мы рассчитываем, что дальнейшее обсуждение вопросов дивидендной политики будет происходить через прописанные соглашением форматы, а не через публичную дискуссию, существенно влияющую на котировки ценных бумаг компании.

релиз

РУСАЛ  подписал соглашение о долгосрочном сотрудничестве с ДКС (ведущее международное электротехническое предприятие) о запуске в России производства высокотехнологической импортозамещающей продукции.

РУСАЛ планирует ежегодные поставлять компании ДКС около 2 000 тонн алюминия, в том числе около 700 тонн из низкоуглеродного алюминия бренда ALLOW, и сплавов на его основе.

В настоящее время алюминиевые кабеленесущие системы полностью импортируются в Россию из стран ЕС. Потребность внутреннего рынка в данном виде продукции оценивается в 3 000 тонн.

релиз

Г-н Потанин аргументирует свое предложение тем, что недавняя авария (разлив мазута из хранилища) в Норильске может оказать сильное давление на финансовые результаты компании. По предварительным оценкам команды менеджмента, ущерб от аварии оценивается на уровне $150 млн (исключая штрафы Росприроднадзору).

Учитывая что прогноз рынка предусматривает показатель EBITDAза 2020 г. на уровне примерно 8 млрд руб., мы считаем, что ущерб для денежных потоков компании не выглядит существенным. Дивидендные выплаты компании регулируются акционерным соглашением, подписанным мажоритарными акционерами Интерроса, РУСАЛа и Crispian.

Если отношение чистого долга к EBITDA сохранится ниже 1,8x, компания направит на дивиденды 60% EBITDA. Исходя из прогноза 2020П EBITDA рынка (примерно 8 млрд руб.), дивиденды по итогам 2020 г. должны составить $4,8 млрд.

Компания может выплатить 30% EBITDA (но не менее $1 млрд) в форме дивидендов, если чистый долг/EBITDA превысит 2,2x. Нам, конечно, известно, что между Интерросом и РУСАЛом продолжается долгий спор по поводу распределения генерируемых компанией денежных потоков. РУСАЛ настаивает на максимизации дивидендных выплат от Норильского никеля, так как компания направляет их на выплату процентных платежей и на капиталовложения.

( Читать дальше )