РАСПАДСКАЯ

— Рынок акций: снижение ключевой ставки не вдохновило инвесторов.

— Рынок облигаций: новые надежды.

— Сравнительный анализ акций металлургических компаний: лидеры и аутсайдеры отрасли.

© ООО «ИК ВЕЛЕС Капитал». Лицензии профессионального участника рынка ценных бумаг, выданные ФСФР России 14 октября 2003 года, на осуществление депозитарной деятельности № 077-06549-000100, на осуществление дилерской деятельности № 077-06541-010000, на осуществление брокерской деятельности № 077-06527-100000, на осуществление деятельности по управлению ценными бумагами № 077-06545-001000. Адрес: 123610, Россия, Москва, Краснопресненская набережная, дом 12, подъезд 7, этаж 18. Телефон: +7 (495) 258-19-88. veles@veles-capital.ru.

Данная информация не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией, и финансовые инструменты либо сделки, упомянутые в ней, могут не соответствовать Вашему финансовому положению, цели (целям) инвестирования, допустимому риску, и (или) ожидаемой доходности. ООО «ИК ВЕЛЕС Капитал» не несет ответственности за возможные убытки в случае совершения сделок либо инвестирования в финансовые инструменты, упомянутые в данной информации.

 Закрытый клуб / Больше идей и готовых сигналов в Телеграм  

«Были предложения по договоренности с банками по отсрочкам по кредитам, поскольку такие решения принимаются комплексно — и банки, и государство, и сами компании тоже принимают на себя обязательства по сокращению издержек, по оптимизации своих расходов. Мы со всех сторон решаем проблему и предприятий, и государства, и банков. Только в комплексе можно получить эффект и результат», — подчеркнул министр. 

Международное энергетическое агентство опубликовало обзор «Мировые инвестиции в энергетику 2025», где среди прочего рассмотрело угольную индустрию.

Ключевые пункты:

🔹Ожидается, что мировые инвестиции в добычу угля вырастут примерно на 4% и достигнут исторического максимума в 2025 году после аналогичного роста в 2024 году. Эти темпы роста составляют половину среднегодового прироста в 6%, наблюдавшегося за последние пять лет. Проектный портфель новых угольных шахт предполагает дальнейшее замедление темпов роста в ближайшие годы, поскольку долгосрочные перспективы спроса на уголь остаются медвежьими.

🔹Китай и Индия обеспечили почти весь рост мировых инвестиций в 2024 году, и они, вероятно, снова возглавят рост в этом году. Рост инвестиций также ожидается в Южной Африке и Юго-Восточной Азии, где Вьетнам и другие производители продолжают увеличивать поставки для внутреннего потребления.

🔹Рентабельность экспортноориентированных угольных шахт остается нестабильной, но угольные операции приносили очень высокие доходы в последние годы, большая часть доходов была возвращена акционерам или использована для приобретения активов. Большинство новых рассматриваемых экспортных проектов находятся в Австралии (62%), России (11%) и Южной Африке (10%).

🚂 По данным РЖД легко отслеживается динамика перевозки грузов, за каждым сырьём стоит та или иная компания, поэтому на основе показателей можно сделать вывод об успешности сектора. Давайте рассмотрим данные за май:

💬 В мае погрузка составила 94,6 млн тонн (-9,4% г/г, в апреле — 92,9 млн тонн), 12 месяцев подряд погрузки ниже 100 млн тонн, в мае продолжился обвал в ускоренном темпе и это при низкой базе прошлого года. Напомню вам, что последний раз положительная динамика была показана в сентябре 2023 г. (100,9 млн тонн, +0,2% г/г), как итог — 20 месяцев подряд снижения.

💬 Погрузка за 2025 г. составляет 465,2 млн тонн (-7,3% г/г), продолжаем двигаться в одном направлении по цифрам с кризисным 2009 г.

Теперь переходим к самому интересному, а именно к погружаемому сырью:

🗄 Каменный уголь — 26,7 млн тонн (-4,6% г/г)

🗄 Нефть и нефтепродукты — 16,6 млн тонн (-5,1% г/г)

🗄 Железная руда — 9,6 млн тонн (+1% г/г)

В мае 2025 года Россия увеличила экспорт энергетического угля в Китай до 4,58 млн тонн — максимума с начала года. Поставки выросли в 1,8 раза по сравнению с апрелем и на 7,2% год к году, по данным Kpler. Причины — засуха, падение гидрогенерации и снижение внутренней добычи угля в Китае.

Дополнительный спрос сформировали электростанции: весной выработка на ГЭС «Три ущелья» была на 30% ниже прошлогодней. Добыча энергетического угля в КНР снизилась на 2% в апреле и продолжила падение в мае. При этом запасы в портах три недели подряд сокращаются.

Импортный уголь из РФ выгоднее: цена CFR — около $70 за тонну (504 юаня), тогда как местный уголь аналогичного качества стоит 620 юаней. Однако власти Китая могут ограничить импорт в поддержку внутреннего производства, предупреждают эксперты.

Поставки энергетического угля в Индию выросли на 19% к апрелю и вдвое год к году — до 1,36 млн тонн. Рост показан и в Турции (1,72 млн тонн, +10% г/г) и Южной Корее (742,75 тыс. тонн, в 2,1 раза больше г/г). Южная Корея становится перспективным направлением: здесь наблюдается рост цен до $90–93 за тонну на фоне активных закупок коммунальных компаний.

Задумывались ли вы, можно ли найти алмаз в грубой угольной породе фондового рынка? Компания «Распадская» манит инвесторов: с одной стороны — легендарная рентабельность, о которой конкуренты могут только мечтать, с другой — пугающе высокая цена акций и тень прошлых аварий. Так стоит ли игра свеч? Почему расчеты показывают, что ее акции могут быть переоценены на шокирующие 93%? Может ли редомициляция холдинга Evraz стать триггером для щедрых дивидендов? И как учесть огромные риски, зашитые в стоимость ее капитала? Сегодня мы не просто дадим ответы — мы разберем «Распадскую» по косточкам методом DCF, чтобы вы сами увидели, где заканчивается фундамент и начинается спекулятивный пузырь. Поехали!

Материал не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией или предложением о покупке/продаже финансовых инструментов и услуг. Автор не несёт ответственности за убытки, связанные с операциями или инвестированием в упомянутые финансовые инструменты. Информация не должна рассматриваться как единственный источник для принятия инвестиционных решений.

«Компаниям угольной отрасли будет предоставлена отсрочка по налогам и страховым взносам, начиная с 1 июня по 1 декабря этого года. Мы будем смотреть за ситуацией, если обстановка не будет улучшаться, то по отдельным компаниям и в целом может быть принято решение о продлении этой отсрочки», – сказал замминистра Дмитрий Исламов.

• Чтобы поддержать компании, которые экспортируют уголь на запад, было утверждено решение о введении скидки 12,8% на перевозку угольной продукции в порты северо-запада и юга;
• Ведётся большая работа по реструктуризации кредитной задолженности угольных организаций;

«Центральный банк Российской Федерации опубликовал на своём сайте специальное письмо, которое касается реструктуризации кредитов. В соответствии с этим письмом будут временно снижены требования к резервированию по реструктурированным кредитам заёмщиков, в том числе в угольной отрасли», – сказал он.