Прогноз по акциям

Сбер представил отчет по МСФО за 9 месяцев 2025 г. — фактические показатели за 3 квартал превысили наши ожидания.

Ключевые результаты за 3К25:

— Чистая прибыль — 448 млрд руб. (+9% г/г, +6% кв/кв)
— Чистый процентный доход — 894 млрд руб. (+6% кв/кв)
— Чистый комиссионный доход — 217 млрд руб. (+11% кв/кв)
— Рентабельность капитала (ROE) — 24%

Обновлённый гайденс Сбера на 2025 год:

— NIM повышен до >5,9%
— Рост чистого комиссионного дохода снижен до 3-5% г/г (было 7-10%)

Дивидендный прогноз:

На основе обновленных данных мы ожидаем, что по итогам 2025 года Сбер может выплатить дивиденды в размере ~38 руб. на акцию (общая сумма около 860 млрд руб.).

Наш взгляд:

Сохраняем рекомендацию «Покупать» по акциям Сбера. Инвестиционный кейс поддерживается лидерством в секторе, низкой стоимостью риска.





Источник

Норильский Никель опубликовал операционные результаты за 9 месяцев 2025 года. На первый взгляд, цифры выглядят сдержанно: производство основных металлов снизилось — никеля и меди на 4%, палладия на 6%, платины на 7%. Но за этими цифрами — переходный этап, в котором компания укрепляет технологическую базу и готовит почву для роста.

Главная причина снижения — переход на новую горную технику в рамках стратегии импортозамещения. Это временно ограничило добычу богатых руд и увеличило долю вкрапленных — менее концентрированных. Одновременно часть ресурсов ушла на восполнение незавершённого производства, что также отразилось на объёмах.

При этом в третьем квартале ситуация начала выправляться. Производство никеля выросло на 18% квартал к кварталу, до 54 тыс. тонн — результат переработки накопленного сырья и увеличения выпуска сульфидного концентрата на Кольской площадке. Производство меди составило 100 тыс. тонн (–4% кв/кв), палладия — 617 тыс. унций (–6%), платины — 149 тыс. унций (–4%). Всё сырьё — собственное, что подчёркивает высокий уровень автономности компании.

Почему Уоррен Баффетт советовал остерегаться компаний с высокими процентными расходами? И как этот принцип применим к российской «Сегеже»? Эта статья будет полезна инвесторам, которые хотят применять классические правила инвестирования к российскому рынку. Сегодня я проведу аналогии и проиллюстрирую всё конкретными цифрами.

Материал не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией или предложением о покупке/продаже финансовых инструментов и услуг. Автор не несёт ответственности за убытки, связанные с операциями или инвестированием в упомянутые финансовые инструменты. Информация не должна рассматриваться как единственный источник для принятия инвестиционных решений. Информация предоставлена исключительно в ознакомительных целях.

Прежде чем приступить к чтению, ознакомьтесь с моим руководством по анализу компаний (часть 1, часть 2 и часть 3). Там я подробно рассказываю, как провожу анализ, аналогичный этому.

Сегежа: лидер лесной промышленности.

В комментариях меня попросили написать мнение об Алросе. Отчёта за 9 месяцев пока нет, самый свежий – за 6 месяцев. Давайте посмотрим на него и попробуем спроецировать результаты на текущий день.

Отмечу, чтофинансового пика по выручке Алроса достигла в 2021 году, когда на фоне отложенного спроса после пандемии ковида удалось заработать 326,9 млрд рублей выручки. В 2023 году результат почти удалось повторить – выручка составила 326,5 млрд рублей.

Но в 2024 году выручка рухнула до 244 млрд рублей, при этом впервые в своей истории компания допустила убыток по итогам 2-го полугодия.

По итогам 1 полугодия 2025 года выручка сократилась на 25,2% г/г до 134,2 млрд рублей, а EBITDA сократилась почти в 2 раза. 

Тем не менее, по итогам 1 полугодия 2025 года удалось нарастить чистую прибыль на 10,8% до 40,6 млрд рублей. Однако почти вся она была «бумажной»: Алроса получила доход от курсовых разниц и продажи и переуступки прав требований по дивидендам ангольской Катоки. Это принесло в кассу суммарно почти 40 млрд рублей – т.е. практически вся чистая прибыль сформирована разовыми денежными поступлениями. Без них Алроса сработала бы в ноль.

💭 Разбираем цифры, выявляем тренды и оцениваем перспективы...

💰 Финансовая часть (2 кв 2025)

📊 Процентные доходы увеличились на 58,6%, комиссионные — на 41,5%, страховые услуги снизились на 5,9%. Чистая прибыль достигла 42,5 млрд рублей, увеличившись на 80,7% относительно предыдущего периода. Произошло значительное увеличение кредитного портфеля. Показатель лизинговых операций снизился на 1,7%.

💪 Наиболее выгодным направлением являются кредиты индивидуальным предпринимателям, развитие которого представляется важным стратегическим решением. Ипотечные продукты характеризуются наименьшей доходностью, что объясняет их постепенную минимизацию. Несмотря на невысокий уровень доходности автокредитов, они отличаются высокой надежностью и возможностью перекрестных продаж сопутствующих услуг, таких как страхование. Корпоративные кредиты также показывают хорошие результаты, сопоставимые с потребительскими займами, но с меньшими рисками.

🤷‍♂️ Операционные издержки остаются стабильно высокими, сдерживая операционную эффективность.

«Сбер»

Ведущий российский кредитор представил финансовые результаты по МСФО за III квартал 2025 года. Чистая прибыль в отчетном периоде составила 448,3 млрд руб., увеличившись на 9% (г/г), а по итогам 9 месяцев в целом достигла 1,31 трлн руб. (+6,5% (г/г)), при рентабельности капитала на довольно высоком уровне 23,7%.

Чистый процентный доход «Сбера» в июле-сентябре вырос на 17,3% (г/г) до 893,6 млрд руб. благодаря увеличению объема и доходности работающих активов. Чистая процентная маржа составила 6,2%, повысившись на 30 б.п. по сравнению со значением показателя год назад. Чистый комиссионный доход между тем просел на 0,8% до 216,5 млрд руб. из-за высокой базы прошлого года, когда банк, в частности, признал ряд единоразовых доходов. Операционные расходы увеличились на 12,5% до 308,6 млрд руб., при этом соотношении Cost/Income на уровне 28,7% говорит о сохраняющейся достаточно высокой операционной эффективности бизнеса банка. Расходы на создание резервов в III квартале поднялись на 34,2% до 168,9 млрд руб. на фоне подъема стоимости риска на 0,2 п.п. до 1,4%.

Всем привет! Сегодня сделаю анализ финансовых результатов компании ММК за 9 месяцев 2025 года.

Вопрос о перспективах инвестиции в акции ММК сегодня волнует многих участников фондового рынка. По итогам девяти месяцев 2025 года Магнитогорский металлургический комбинат опубликовал отчет, который красноречиво свидетельствует о сложнейшем периоде для всей отечественной металлургии. Цифры демонстрируют серьезное давление, однако за сухими строчками финансовой отчетности часто скрываются не только риски, но и возможности для дальновидных инвесторов. В этом обзоре мы детально разберем текущее состояние ММК, проанализируем ключевые показатели и попробуем заглянуть в будущее, чтобы оценить, являются ли сегодня акции ММК перепроданным активом или ловушкой для неосторожных вкладчиков.

Текущие результаты и отраслевые перспективы

Финансовые результаты ММК за 9 месяцев 2025 года объективно сложные. Выручка компании сократилась на 23% в годовом сопоставлении, составив 464,1 млрд рублей. Еще более значительное падение продемонстрировала чистая прибыль — обвал на 84,3%, до уровня 10,7 млрд рублей. Основные причины этой динамики — снижение объемов продаж и цен на металлопродукцию на фоне неблагоприятной макроэкономической конъюнктуры.

Яндекс опубликовал отчетность по МСФО за 3 квартал 2025 года и повысил собственный прогноз по EBITDA на 2025 год с 250 до 270 млрд руб. — это выше наших текущих ожиданий.

Ключевые результаты:
— Выручка: 366 млрд руб. (+32% г/г), немного выше прогноза
— Скорр. EBITDA: 78 млрд руб. (+43% г/г), на 10% выше ожиданий
— Рентабельность по EBITDA: 21.3% (+1.6 п.п. г/г)

Наш взгляд:
Отчетность в целом нейтральна, но повышение компанией прогноза по EBITDA и ресегментация отчетности (повышает прозрачность) — позитивные сигналы. FCF оказался слабее ожиданий из-за агрессивных инвестиций в ИИ-инфраструктуру и серверы, что мы рассматриваем как стратегические вложения в будущий рост.

Сохраняем рекомендацию «Покупать». Акции торгуются с дисконтом, а диверсификация бизнеса обеспечивает устойчивость в долгосрочной перспективе.



Источник

Ключевые показатели 3-го квартала. 

✔️ Выручка +32% г/г.

✔️ Скор. чистая прибыль 3 кв. = 44,7 млрд руб. 

✔️ FCF 3 кв. = 14,9 млрд руб. 

✔️✔️ Если скорректировать денежный поток на изменения оборотного капитала, то он будет = 31,8 млрд руб. 

 
Яндекс не сильно нарастил CAPEX (86,9 против 78,9 млрд руб. за 9 месяцев), а вот операционный денежный поток вырос, это хорошо. 

❗️Яндекс идет на 128 млрд руб. чистой прибыли в 2025 году и 173,6 млрд руб. прибыли в 2026 году. Я повысил оба прогноза. 

💸 Дивиденды

При желании Яндекс может нарастить дивидендные выплаты во 2-м полугодии. На 100 руб. дивидендов за 2-е полугодие денежный поток есть. 

📊 Оценка компании

Яндекс оценивается в 12-13 прибылей 2025 года и в 9-9,5 прибылей 2026 года. 

Да, у компании будут снижаться темпы роста (и это минус — поиск всего +9% в 3 квартале), при этом, темпы роста будут оставаться на уровне 20%+ в ближайшие 2 года точно, что делает текущую оценку недорогой.