Прогноз по акциям

МТС опубликовала отчётность за 2 квартал 2025 года. Отчёт вышел на уровне ожиданий, существенно ничего не изменилось – и это плохо. Плохо потому, что МТС нужен пинок для развития. Иначе всё скатится в адъ и Израиль. 

Вдвойне плохо то, что МТС официально заявила о цифровой трансформации, т.е. можно было бы как бы ждать некоего результата. Но его нет.

Давайте к цифрам.

🔼Выручка увеличилась на 14,4% и составила 195,4 млрд рублей на фоне роста доходов базового телеком-бизнеса и развивающихся направлений. На самом деле – неплохо, сильно выше инфляции.

Как я писал выше, МТС завершила трансформацию корпоративной структуры. Компания сформировала отдельное направление – «Экосистему МТС», которая объединяет бизнесы за пределами телекома.

🔼Так, доходы «Экосистемы МТС» за второй квартал увеличились на 26% за счет роста показателей направлений Adtech (рекламный бизнес), Fintech (МТС Банк) и Funtech (управляет «развлекательным» бизнесом – KION, МТС Музыка, книжный сервис, продажу билетов и т.д.).

( Читать дальше )

Пост получился большой, поэтому разделил на две части:
(1) Разбираем, чем нам интересно РСБУ Ленэнерго и в каких случаях надо ждать МСФО.
(2) Во второй части — свежий отчёт РСБУ компании за полгода.

Поехали с первой частью.

В чём разница для инвестора.
РСБУ (российский стандарт):
Отражает деятельность именно юрлица (ПАО «Ленэнерго»), без консолидации.
Т.е. такая история которая ближе к тому, как смотрит налоговая на компанию: амортизация, резервы и прибыль показываются в логике ФНС.

Для нас [для инвесторов] основной плюс в отчётности в том, что на него завязана дивидендная база: Согласно Уставу общая сумма, выплачиваемая в качестве дивиденда по каждой привилегированной акции, устанавливается в размере 10% чистой прибыли по РСБУ. 

Но есть и минус — плохо отражает реальную картину бизнеса (финансовые вложения, кредиты внутри группы, межфирменные обороты). Т.е. для этого надо ждать отчётность МСФО. Так как там будут видны все «дочки» и структура долгов. Что позволит нам более прозрачно отражает финансовые потоки, нагрузку, капитальные затраты.

( Читать дальше )

Вышли финансовые результаты по МСФО за Q2 2025г. от компании МТС:

👉Выручка — 195,4 млрд руб. (+14,4% г/г)
👉Себестоимость (услуг, товаров и амортизация) — 115,9 млрд руб. (+28,6% г/г)
👉Коммерческие и административные расходы — 34.8 млрд руб. (-6,6% г/г)
👉Операционная прибыль — 39,4 млрд руб. (+4,4% г/г)
👉Скорректированная OIBDA — 72,8 млрд руб. (+11,3% г/г)
👉Финансовые расходы — 39,7 млрд руб. (+76,2% г/г)
👉Чистая прибыль акционерам  — 2,80 млрд руб. (-61,1% г/г)

Отчет вышел слабый, в рамках ожиданий и не только моих, но и рынка, и котировки особо никак не отреагировали (+1,0%, а индекс МБ +1,4%), несмотря на то, что операционная прибыль смогла даже немного вырасти +4,4% до 39,4 млрд руб., финансовые расходы, выросшие на +76,2% до 39,7 млрд руб., съели всю операционную прибыль и чистая прибыль рухнула на -61,1% до 2,80 млрд руб..

( Читать дальше )

📈 Positive Technologies за первое полугодие 2025 года показала впечатляющий рост бизнеса — объём отгрузок клиентам достиг 7,4 млрд руб., что на 49% выше прошлогоднего уровня. Такой темп — лучший за последние три года и заметно обгоняет среднерыночную динамику в секторе кибербезопасности.

❗️ Главный драйвер — продажи флагманских продуктов:

✔️ MaxPatrol SIEM +61%,
✔️ MaxPatrol VM +75%,
✔️ PT Network Attack Discovery — рост в 2,3 раза.

🖥 Компания активно выходит в новые сегменты: межсетевой экран нового поколения PT NGFW уже близок к 1 млрд руб. отгрузок, а сервис автоматических пентестов PT Dephaze и решение PT Data Security расширяют линейку и открывают перспективы на новых рынках.

🔍 Маржинальная прибыль выросла на 60%, что говорит об эффективности продаж. При этом Positive Technologies существенно оптимизировала расходы: маркетинг -30%, участие в отраслевых мероприятиях -20%, а доля банковских кредитов в структуре долга теперь 0% — компания заменила их облигационным финансированием, что должно снизить процентные платежи в будущем.

( Читать дальше )

Россети Ленэнерго опубликовало бухгалтерскую отчетность по РСБУ за шесть месяцев 2025 года. 

— Выручка компании за шесть месяцев 2025 года увеличилась на 14,5% относительно аналогичного периода прошлого года и составила 68,5 млрд рублей.
— Рост выручки наблюдается по всем направлениям деятельности: выручка по передаче электроэнергии увеличилась на 15,8% (до 61,1 млрд рублей), выручка по технологическому присоединению выросла на 0,9% (до 6,3 млрд рублей), выручка от прочей деятельности увеличилась на 21,6% (до 1,1 млрд рублей).
— Чистая прибыль в первом полугодии 2025 года выросла год к году на 7,2%, до 19,9 млрд рублей. Замедление темпов роста чистой прибыли относительно выручки связано с увеличением налогов на прибыль вкупе с увеличением выплат по отложенному налогу на прибыль.
— Объем капитальных вложений за шесть месяцев 2025 года вырос на 53,7% относительно аналогичного периода прошлого года и составил 25,9 млрд рублей.

Дивиденды

Согласно уставу, компания направляет на выплату дивидендов по привилегированным акциям 10% чистой прибыли по РСБУ. Таким образом, расчетный дивиденд на одну привилегированную акцию по результатам шести месяцев 2025 года составляет 21,38 рублей, что соответствует текущей полугодовой дивидендной доходности 8,2%.

( Читать дальше )

Приветствуем новых подписчиков и инвесторов канала! 
За последние недели у инвесторов складывается впечатление слабых результатов в отчетностях компаний разных отраслей. В первую очередь это касается компаний, которые уже выложили свои отчеты за II квартал 2025 г. Наша команда постарается показать грамотно оценить финансовые результаты, примером взяли свежий отчет Хэдхантера👨‍🔧, чтоб опровергнуть факт нейтрального впечатления.

1️⃣ Итак, рассмотрим сперва сегмент роста выручки на 3,3% в основном благодаря внедрению цифровых платформ HRtech и сервис HRlink. Электронный документооборот постепенно вытесняет бумажные документы. Бизнес Хэдхантера начал расти еще в Беларуси и Казахстане. Поэтому будет наращиваться рост выручки в III-IV кварталах

2️⃣А вот скорректированная чистая прибыль уменьшилась на 11,1%. Такая ситуация возникла из-за до сих высокой ключевой ставки и низкий уровень безработицы. Однако, снижение прибыли оказалось мягче ожиданий, что уже само по себе позитивно. Тем более ключевая ставка является временным фактором и 2-й половине 2025 г. по нашему прогнозу будет снижаться до 16% в декабре.

( Читать дальше )

Компания МТС представила сегодня финансовые результаты по МСФО за II кв. 2025 года.

Ключевые показатели:
• Выручка: 195,4 млрд руб. (+14,4% г/г; +11,3% кв/кв);
• OIBDA: 72,7 млрд руб. (+11,3% г/г; +14,9% кв/кв);
• Рентабельность по OIBDA: 37,2% (-1,1 п.п. за год: +3,1 п.п. за квартал);
• Чистая прибыль: 2,8 млрд руб. (-61,1% г/г; -43% кв/кв);
• Рентабельность по чистой прибыли: 1,8% (-2,7 п.п. за год; -1,2 п.п. за квартал)
• Чистый долг: 430,4 млрд руб. (+1,5% г/г, -5,7% кв/кв);
• Чистый долг/OIBDA: 1,7х (1,8х квартал и год назад)

Неплохим показателям выручки МТС (в I кв. темпы роста составляли 8,8% г/г) способствовали опережающие темпы роста доходов уверенно развивающихся экосистемных бизнесов компании (+26,3% г/г), а также корпоративных продаж телеком-услуг. Отметим, за квартал компания смогла немного улучшить рентабельность по OIBDA и сократить чистый долг на 26 млрд руб. Тем не менее, долговая нагрузка в условиях высоких ставок остается ключевым фактором сокращения чистой прибыли и свободного денежного потока (отрицателен в отчетном периоде) — компания направила на выплату процентов в отчетном периоде 39,7 млрд руб. (+65,8% г/г; +15,3% кв/кв).

( Читать дальше )

Вопросы в марже и резервах

МТС-Банк отчитался за 2 кв. 2025 года. Разбираю результаты для вас.

❌✔️ Скор. прибыль 2 кв. 2025 = 2,96 млрд руб. (в 1 кв. 2025 = 1,58 млрд руб.)

Чистые процентные доходы (до резервов) выросли с 8,67 до 10,68 млрд руб. 

Причина — в росте активов (с 615 до 724 млрд руб., приобрели портфель ОФЗ) и расширении процентной маржи с 5,8% до 6,4%.  

Резервы под кредитные убытки снизились с 6,8 до 5,7 млрд руб. кв/кв. 



Если рост чистых процентных доходов для меня логичен (марже еще есть куда расширяться), то вот снижение резервирования вызывает вопросы, потому что COR даже в хороший для банковского сектора 2023 год был на уровне 7,7% (за 2 кв. он 5,5%, при этом ситуация сейчас для заемщиков гораздо хуже, чем тогда). 

👀 Мои прогнозы на 2025 и 2026 годы

Дальше ситуация с процентной маржой должна улучшаться. 

Жду рост прибыли до 7 млрд руб. во 2-м пол., по всему 2025 году это даст 10,5 млрд руб. прибыли. 

В 2026 жду 15,4 млрд руб. чистой прибыли (при этом, многое будет зависеть от роста активов, восстановления маржи и COR). 

( Читать дальше )

В пятницу (15 августа) Совкомфлот представил отчетность по МСФО за 2кв25. Как мы и ожидали, компания продемонстрировала существенное улучшение основных показателей квартал к кварталу, что, по нашей оценке, связанно с частичным восстановлением операционной активности. Менеджмент компании допустил возвращение к дивидендным выплатам. Сохраняем целевую цену на уровне 80 руб./акц. и рейтинг ДЕРЖАТЬ.

Компания прошла второй квартал лучше предыдущего

Во 2кв25 Совкомфлот увеличил выручку на 26% кв/кв до $279 млн, что, по нашей оценке, в том числе связанно с частичным восстановлением операционной активности по мере адаптации к новым условиям. Показатель EBITDA вырос в 1,5 раза кв/кв до $158 млн, а скорректированная чистая прибыль вернулась к положительному значению.

Потенциальное возвращение к дивидендным выплатам

Менеджмент компании допустил возвращение к дивидендным выплатам уже по итогам 2025 года. По нашим оценкам, скорр. чистая прибыль Совкомфлота за 2025 год составит около $75 млн, что, согласно дивидендной политике, предполагает выплату в размере 1,3 руб./акц. (дивидендная доходность – 1,4%).

( Читать дальше )

Оператор связи МТС отчитался по МСФО за 2 квартал:

— выручка: ₽195,4 млрд (+14%)
— OIBDA: ₽72,7 млрд(+11%)
— чистая прибыль: ₽2,8 млрд (-61%)
— чистый долг: ₽430,4 млрд
— чистый долг/EBITDA: 1,7х (против 1,8х годом ранее)

 

Свободный денежный поток (FCF) оператора оказался даже лучше ожиданий — по нашим расчетам, он составил ₽1,5 млрд при прогнозе в ₽-25 млрд. Это объясняется превышением нашего прогноза по EBITDA на 4%, САРЕХ ниже ожиданий, а также частичным роспуском резервов по основной деятельности и большей, чем ожидалось, прибылью от дочерних предприятий.

Мы позитивно смотрим на перспективу инвестирования в акции МТС. Долгосрочно видим в бумагах потенциал. Прогнозная дивдоходность составляет не менее 15%. Кроме того, она «гарантирована», поскольку деньги нужны основному мажоритарию компании — АФК Системе.

Также в перспективе — IPO «дочек» компании в течение 2025-2026 годов, на фоне смягчения ДКП. Согласно нашим оценкам это может увеличить капитализацию МТС на 28%.

( Читать дальше )