Прогноз по акциям

Газпромнефть отчиталась за 1 полугодие 2025 года. Результаты ожидаемо слабые. Более того, ГПН впервые за долгое время снизила долю прибыли, направляемой на дивиденды. Чем вызвано это решение – понятно, но когда ГПН вернётся к прежним прибылям и дивидендам? Давайте разбираться.

🔽Выручка за полугодие упала на 12,1% до 1774 млрд рублей. Причины тут ровно те же, что и у Лукойла: крепкий рубль, относительно небольшая цена на нефть и сильное санкционное давление. 

🔽EBITDA на этом фоне тоже сократилась: на 27,6% до 510 млрд рублей.

🔽Операционная прибыль сократилась на 51,9% до 204 млрд рублей. 

НДПИ остался на том же уровне – 520 млрд рублей. Если бы ГПН удалось «оптимизировать» налогообложение, было бы интересней, но теперь око государево не дремлет, а деньги очень нужны на ведение СВО.

🔽Чистая прибыль рухнула на 54,2% до 150,4 млрд рублей.

Вообще, ополовинивание чистой прибыли – это бич нефтянки в 2025 году, т.к. операционные расходы растут, а вот выручка снижается. Но спасибо, конечно, что не улетели в минуса, как в 2020 году.

( Читать дальше )

 

Спокойствие, только спокойствие. Пока все нервничают из-за новостей, мы считаем деньги. А считать тут есть что. Прошло полгода и $TRNFP
уже заработала 97.8 рублей на акцию. Давайте заглянем на год вперед и посчитаем, сколько нам могут принести эти трубы.

💰 Арифметика дивидендов: почему 200 рублей — не предел

Все просто:
1. Во втором полугодии прокачка вырастет. ОПЕК+ наращивает квоты — нефть потечет больше.
2. Итоговый дивиденд легко может подобраться к 200 рублей на акцию. При текущей цене это дивидендная доходность под 15%.

📉 Ставки vs дивиденды

Сейчас примерный прогноз такой по ставке:
* К концу 2025: ставка ЦБ ~14%
* К лету 2026: ставка ЦБ ~12%, а может и ниже

А теперь вспомним историю. В этом году отсекались с доходностью 13.5% при ключевой ставке в 20%.

Что будет, когда ставка упадет до 12%? Инвесторы больше не будут довольствоваться доходностью в 13-15%. Спрос на такие надежные дивиденды взлетит и цена акции неминуемо подрастет, чтобы опустить дивидендную доходность до адекватных 9-10%.

( Читать дальше )

Компания «Газпром» опубликовала отчетность за первое полугодие 2025 года. Показатели демонстрируют устойчивость, достигнутую в предыдущие периоды, и в целом соответствуют ожиданиям рынка.

Ключевые цифры:

— Выручка: 4,99 трлн руб (-2% г/г)
— EBITDA: 1,55 трлн руб (+6% г/г)
— Чистая прибыль: 983 млрд руб (-6% г/г)

Основные выводы:

— Газовый сегмент закрепил за собой лидерство – обеспечивает более 60% общей EBITDA группы
— Рентабельность по EBITDA выросла до 31% (в 1П24 – 28,7%)
— Долговая нагрузка стабильна – коэффициент чистого долга/EBITDA на уровне 1,71x
— Денежный поток улучшился по сравнению с 1П24, но с учетом уплаченных процентов остается отрицательным

Что ожидать дальше:

— Внутренний рынок и индексация тарифов продолжат поддерживать финансовые показатели Группы в 2п25
— Снижение ключевой ставки окажет умеренно положительное влияние на денежный поток
— Дивиденды: Мы не ожидаем выплат по итогам 2025 года, несмотря на сохранение прибыли на уровне свыше 1 трлн руб

( Читать дальше )

На прошлой неделе Озон Фарма представила финансовые результаты по итогам 1 полугодия 2025 года. Пройдемся по ключевым моментам:

— Выручка: 13,2 млрд руб (+16% г/г)
— скор. EBITDA: 4,3 млрд руб (+7% г/г)
— Валовая прибыль: 5,7 млрд руб (+17% г/г)
— Чистая прибыль: 1,7 млрд руб (-11% г/г)

 

Телеграм канал Фундаменталка  — обзоры компаний, ключевых новостей фондового рынка РФ

 

📈 Результаты 1П2025 оказались под некоторым давлением, что в т.ч. обусловлено окончанием консолидации ключевых активов группы начиная с 2К2024: Мабскейл, Озон Медика, Атолл, Коралл, Трейдсервис, Управляющая компания — каждый из активов имеет собственные издержки.

📈 Тем не менее, выручка выросла на 16% г/г — до 13,2 млрд руб. за счёт расширения ассортимента, увеличения представленности продукции в аптечных сетях, а также увеличения доли более дорогих препаратов в структуре продаж. В результате скорректированная EBITDA увеличилась на 7% г/г — до 4,3 млрд руб.

— объём продаж вырос на 2% г/г — до 152,9 млн упаковок.

( Читать дальше )

Обзор от 01.09.2025:

IEK GROUP (ИЭК Холдинг), чьи облигации мы ранее уже обозревали, опубликовала МСФО-отчёт за 1П2025.

Бизнес активно растет, особенно в последние годы — в 3 раза быстрее целевого рынка, который по итогам 2024 года увеличился всего на 6%. Ключевые продажи приходятся на сегменты коммерческого строительства, промышленности и инфраструктурных проектов. 

В части выручки компания отмечает, что запустила экосистему IIoT-решений для автоматизации производства и критической инфраструктуры под брендом бренд IEK DIGITAL. Бизнес выходит на новый для себя рынок промышленного интернета вещей, котором сейчас обитают хорошие бюджеты для автоматизации производств.

 

Нас интересует динамика EBITDA и покрытие процентных расходов с ее потоков. Мы в прошлом разборе опирались в анализе на сверку к операционному денежному потоку, в нашем варианте это максимально консервативно - OCF до изменений (EBITDA). Продолжаем и тут.

( Читать дальше )

Решил написать серию постов посвященных Российскому IT сектору. За последнее время я испытал разочарование к нему. У меня был портфель «Российские технологии» в котором я собирал как мне казалось хорошие компании, показывающие и прогнозирующие хорошие темпы роста, но совсем недавно я продал портфель, оставив в нем пару бумаг и перенес их в основной.

Если вам интересна тема инвестиций, вы можете подписаться на мой телеграм канал, более 1000 человек сделали это! Там я каждый месяц рассказываю какие активы я купил/продал, разбор акций, облигаций, подпишись и будь с нами!

⭐В чем была логика портфеля?

Во-первых, После 2022 года почти все мировые компании ушли с РФ рынка, включая IT, тем самым оставили огромную долю рынка, которую было суждено занять отечественным компаниям. Во-вторых, свое ПО это суверенитет страны в такое непростое время поэтому я ожидал хорошую прибыль. Сегодня начнем с Аренадаты, которую я благополучно продал, разберем ее отчет за 2 квартал по МСФО и сделаем выводы.

( Читать дальше )

▫️ Капитализация: 4879 млрд (460р/акция)
▫️ Выручка TTM: 9061 млрд
▫️ EBITDA TTM: 2433 млрд
▫️ Чистая прибыль TTM: 556 млрд
▫️ fwd P/E 2025: 5,9
▫️ fwd дивиденд 2025: 7,6%

🧐 Отчетность вышла сильно урезанной. Не видно разовые доходы и расходы (они внесли существенный вклад в итоговый результат), но даже без них понятно, что дела не очень.

👆 Прибыль, приходящаяся на акционеров за 1п2025 составила всего 245 млрд р (-68,3% г/г). В умеренно-оптимистичном сценарии, если нефть подрастёт и рубль ослабнет, fwd P/E Роснефти за 2025й год будет около 5,9, а потенциальный дивиденд будет около 35р на акцию (7,6% к текущим).




📉 Операционные показатели слабые:

▫️Добыча углеводородов: 121,6 млн т н.э. (-7,4% г/г)
▫️Добыча нефти: 89,3 млн т (-3,8% г/г)
▫️Добыча газа: 39,3 млрд м3 (-16% г/г)
▫️Переработка нефти: 38,7 млн т (-5,3% г/г)

👆 В целом, вектор вполне очевиден, так как американская ExxonMobil нарастила добычу на 12,8% г/г и есть планы нарастить её еще на четверть к 2030 году. Конкуренция большая, идет борьба за долю на рынке нефти и к РФ применяются нерыночные методы, так что перспектива проекта «Восток Ойл» становится всё более размытой.

( Читать дальше )

Компания МД Медикал (Мать и дитя) опубликовала финансовые результаты за 1-ое полугодие 2025 года.

Выручка выросла на 22,2% до 19,3 млрд руб. 

EBITDA +15,1% до 5,8 млрд руб.

Чистая прибыль +3,6% до 5,1 млрд руб. 

( Читать дальше )

Всем привет! Сегодня сделаю анализ финансовых результатов компании Астра за 1 полугодие 2025 года.

Введение

💡 Группа «Астра» (ASTR) является одним из лидеров российского рынка инфраструктурного программного обеспечения, что делает её акции интересным объектом для инвестиций. Несмотря на вызовы макроэкономической среды, компания демонстрирует устойчивость благодаря разнообразному продуктовому портфелю, включающему операционную систему Astra Linux, решения для безопасности и облачные технологии. В этом обзоре мы проанализируем финансовые результаты за первое полугодие 2025 года, оценим текущее состояние бизнеса и выделим ключевые факторы, которые могут повлиять на инвестиции в акции Астра в среднесрочной перспективе .

 

💰 Финансовые результаты и стратегические инициативы

 

📊 Ключевые показатели за 1П2025

 

· Выручка: Рост на 34% г/г, до 6,6 млрд руб. Основной вклад внесли признание выручки от прошлых отгрузок и рост доходов от сервисного сопровождения продуктов.

( Читать дальше )

Недавно переехавший в РФ ритейлер выдает отчеты один слабее другого. За Q2 25:

🔹 Выручка 80 b₽ (+4% г/г)

🔹 Скорр. EBITDA 10,5 b₽ (-19% г/г)

🔹 Чистая прибыль 2,7 b₽ (-53% г/г)

🔹 LFL-продажи 0,2% (-3 п.п. г/г)

Сохраняется старая тенденция – торговые площади растут быстрее (+11% г/г), чем выручка. На стороне у компании был крепкий рубль, что снизило расходы на импортные товары. И сезонный спрос на товары, связанные с летним отдыхом. Ассортимент специально подстраивали под сезонность. Но это не помогло даже в розничном сегменте. Там доход вырос на 8% – ниже инфляции. 

Если посмотреть на сопоставимые продажи (без учета вновь открытых точек), там вообще роста нет. Эти 0,2% обеспечены только повышением чека на 5,5%. Касательно трафика – тихий ужас, отток на 5%. 

EBITDA уже не увеличивается – это нереально при 4% росте выручки и 20% росте операционных расходов. Персонала вместе с магазинами становится больше, зарплаты не урезают.

👀  Из-за чего обвалилась прибыль?

( Читать дальше )