Разочарование в IT секторе. Часть 1. Аренадата отчет за 2 квартал 2025 по МСФО

Решил написать серию постов посвященных Российскому IT сектору. За последнее время я испытал разочарование к нему. У меня был портфель «Российские технологии» в котором я собирал как мне казалось хорошие компании, показывающие и прогнозирующие хорошие темпы роста, но совсем недавно я продал портфель, оставив в нем пару бумаг и перенес их в основной.

Если вам интересна тема инвестиций, вы можете подписаться на мой телеграм канал, более 1000 человек сделали это! Там я каждый месяц рассказываю какие активы я купил/продал, разбор акций, облигаций, подпишись и будь с нами!

Во-первых, После 2022 года почти все мировые компании ушли с РФ рынка, включая IT, тем самым оставили огромную долю рынка, которую было суждено занять отечественным компаниям. Во-вторых, свое ПО это суверенитет страны в такое непростое время поэтому я ожидал хорошую прибыль. Сегодня начнем с Аренадаты, которую я благополучно продал, разберем ее отчет за 2 квартал по МСФО и сделаем выводы.

Arenadata  — ведущий российский разработчик на рынке систем управления и обработки данных. Продуктами и услугами разработчика пользуются крупнейшие компании России в ключевых отраслях экономики — финансах, ритейле, телекоммуникациях, промышленности, в государственном секторе и не только. Компания представлена во всех ключевых нишах рынка, имеет наиболее полный продуктовый портфель и занимает лидирующие позиции в большинстве продуктовых категорий.

❌Выручка снизилась на 60% год к году и составила 737 млн. руб! А знаете какую менеджмент прогнозировал в прошлом году? +40%! Теперь они пересмотрели прогноз (20-30% по итогам года). Считаю, что 30 точно не будет, но могут увеличить до 20%




❌EBITDA отрицательная на уровне 560 млн.руб, причем это происходит второй квартал подряд,
❌Чистый убыток за 1 полугодие остановился на отметке 920 млн.руб ( по 460 млн.руб убытков в 1-м и во 2-м квартале), Хотя буквально год назад компания за этот же период зарабатывала около 608 млн. руб чистой прибыли!
✅Что меня радует, так это отрицательный чистый долг, т.е деньги у компании есть в размере 497 млн.руб

Ужасные финансовые показатели, а самое ужасное, что они очень далеки от того, что презентовал нам менеджмент компании, т.е. картинки рисовать на презентации они научились, а достигать этих показателей нет.

P/E= 14,5 (Рассчитывается значение как отношение текущей рыночной стоимости компании к ее чистой прибыли или простым языком, показывают за сколько лет окупятся ваши вложения в акции компаний)
Мультипликатор за прошлые года: P/E 2024г= 12,5;
EV/EBITDA 11,9 (Коэффициент показывает, за какой период времени неизрасходованная на амортизацию и уплату процентов и налогов прибыль компании окупит стоимость приобретения компании.)
Мультипликатор за прошлые года: EV/EBITDA 2024г= 10,9;
RSI на дневном графике=25.50%. Сильная перепроданность, возможен отскок.
По мультипликаторам компания стоит дороже, чем в 2024 году, когда была и прибыль и выручка. Просто нет слов.
💰Дивиденды.

За 2025 год я ожидаю около 3,5 рублей на акцию или 3,1% див. доходности. Уже выплатили 2,57 руб. Для айти компании хорошая доходность.

Как заявляют представители компании, снижение показателей связывают с переносом инвестиционных программ заказчиков на конец года и 2026 год. Спрос никуда не ушел он просто сдвинулся, при высокой КС компании все меньше думают о развитии. Я уверен, что после снижении КС и завершения геополитики рынки пойдут вверх в том числе и Аренадата. Но во-первых, когда это будет? Во-вторых, мне не нравится, что прогнозы менеджмента это просто красивая картинка, не более. В-третьих, когда снимут санкции сможет ли Аренадата конкурировать с Западными компаниями? Я продал Аренадата по 116,56 руб, покупал на IPO и вышел в небольшой плюс+ дивы ( в моменте прибыль была выше 60%, на красивых картинках презентации). У компании все будет хорошо, просто в ближайшей перспективе я не вижу перспективу.

Если вам понравился материал, подписывайтесь на мой телеграм-канал про инвестиции в дивидендные акции, облигации и криптовалюту, покупки в портфель, свежие новости!