💊 Озон Фармацевтика. Консолидация активов завершена, впереди новые достижения

На прошлой неделе Озон Фарма представила финансовые результаты по итогам 1 полугодия 2025 года. Пройдемся по ключевым моментам:

— Выручка: 13,2 млрд руб (+16% г/г)
— скор. EBITDA: 4,3 млрд руб (+7% г/г)
— Валовая прибыль: 5,7 млрд руб (+17% г/г)
— Чистая прибыль: 1,7 млрд руб (-11% г/г)

Телеграм канал Фундаменталка  — обзоры компаний, ключевых новостей фондового рынка РФ

📈 Результаты 1П2025 оказались под некоторым давлением, что в т.ч. обусловлено окончанием консолидации ключевых активов группы начиная с 2К2024: Мабскейл, Озон Медика, Атолл, Коралл, Трейдсервис, Управляющая компания — каждый из активов имеет собственные издержки.

📈 Тем не менее, выручка выросла на 16% г/г — до 13,2 млрд руб. за счёт расширения ассортимента, увеличения представленности продукции в аптечных сетях, а также увеличения доли более дорогих препаратов в структуре продаж. В результате скорректированная EBITDA увеличилась на 7% г/г — до 4,3 млрд руб.

— объём продаж вырос на 2% г/г — до 152,9 млн упаковок.
— рост рынка лекарственных препаратов составил 14-15% (темпы Озон Фармы = 16%).
— средняя стоимость упаковки выросла на 14% г/г — до 86,7 руб.
— рентабельность по скор. EBITDA составила 33% (против 35,8% г/г).

📉 В то же время рост чистых финансовых расходов, увеличение общего размера фонда оплаты труда и изменение ставки налога на прибыль с 20% до 25% оказал негативный эффект на показатель чистой прибыли, которая в отчетном периоде снизилась на 11% г/г — до 1,7 млрд руб.

— рентабельность по чистой прибыли составила 12,9% (против 16,8% г/г).

✅ На конец 1П2025 чистый долг снизился на 2% г/г — до 9,9 млрд руб, при ND/EBITDA = 1,0x.

— FCF вернулся в плюсовую зону и составил 781 млн руб.
— CAPEX вырос на 34% г/г — до 1,9 млрд руб.
— на балансе 2,7 млрд руб. кэша.

В отчетном периоде компания успешно привлекла 2,8 млрд руб. в рамках SPO.

––––––––––––––––––––––––––––

🎯 Сохранили прогноз на 2025, пару слов от менеджмента

Озон Фармацевтика подтверждает прогноз на 2025 год

Что интересного рассказал менеджмент:

— в отчетном период произвели продукции больше, чем реализовали. Её реализация будет проходить в будущих периодах.
— компания отмечает, что непросто переживает период высоких ставок, однако её снижение в будущем пропорционально отразится на стоимости долга, поскольку порядка 70% привязано к плавающей ставке.
— Озон Фарма не участвует в господдержке производителей. При этом 3 производственных площадки компании находятся в свободной экономической зоне с особыми налоговыми льготами (компания ожидает, что по мере масштабирования бизнеса и роста доли производства эффективная ставка налога на прибыль будет снижаться).
— во 2П2025 менеджмент ожидает роста уровня рентабельности EBITDA. Драйвером для показателя в будущем послужит выход на полную мощность ключевых производств.

––––––––––––––––––––––––––––

Итого:

В последний раз я упоминал компанию в обзоре сектора здравоохранения, где таргетировал её акции в районе 60 рублей. Буквально пару дней назад их цена находилась в 50 копейках от целевой — кто покупал акции после обзора смог заработать чуть больше 28% менее чем за 2 месяца.

Компания продолжает обгонять рынок лекарственных препаратов, наращивает производственные мощности посредством инвестиций и имеет устойчивое финансовое положение. Ключевой момент — всё это происходит в период высоких процентных ставок, когда компании наиболее непросто.

Из важного отмечу успешное SPO, которое в том числе направлено на повышение ликвидности акций, что позитивно для миноритариев. Ну и однозначно нельзя пройти мимо полной прозрачности к инвесторам со стороны менеджмента — за это отдельный респект.

Мое мнение по компании не меняется — это отличная долгосрочная история с амбициозными целями и планомерно растущими дивидендами. Единственный нюансом выступает оценка по мультипликаторам: P/E = 18,2x; EV/EBITDA = 8,5x — всё таки недешево. На мой взгляд, сейчас акции торгуются около справедливых значений.

#ОзонФармацевтика #OZPH