Прогноз по акциям

Провайдер премиальных медицинских услуг неплохо отчитался по МСФО за первое полугодие 2025 года:

📍 Выручка — 12,6 млрд ₽ (+2% г/г)
📍 EBITDA — 5,2 млрд ₽ (-1% г/г)
📍 Чистая прибыль — 5,3 млрд ₽ (+25% г/г)
📍 Net Debt/EBITDA — (-2,3) (-2,5 п. г/г)

Операционная динамика

По операционной части — стабильный слабый рост:

• госпитализации +3%,
  
  

• визиты в поликлинику +0,6%.

Неорганически компания не расширяется, новых клиник не запускает. Рост маркетинговых расходов также не наблюдается. Даже по динамике среднего чека (+4–5% в евро, в рублях — меньше) не видно попыток переложить издержки на потребителей.

Эффективность и маржинальность

По эффективности компания остаётся эталоном в отрасли. Маржа EBITDA — 41%, снизилась медленнее, чем у МД Медикал (у него — около 30%).

Динамика чистой прибыли впечатляет: у ЮМГ +25%, у МД Медикал — всего +4%.

У ЮМГ — огромная денежная подушка: 18 млрд ₽, что составляет около 25% капитализации. Проценты по депозитам дают почти 30% EBITDA.

( Читать дальше )

Друзья, всем добрый день! Постепенно возвращаюсь в рабочий ритм и начинаю наверстывать пропущенные корпоративные события. Сегодня посмотрим отчет компании Циан. На мой взгляд, компания может стать одной из самых прибыльных идей на нашем рынке в ближайшие пару месяцев. Подробнее читайте в посте.

👉 Основные финансовые результаты:

— Выручка онлайн-платформы по итогам 1 полугодия увеличилась на 8% до 6,91 млрд руб. При этом, второй квартал был более позитивным. Совокупный рост составил 11%. Если проводить декомпозицию по сегментам, основной вклад внесли Выручка от размещения объявлений и Выручка от медийной рекламы. Сегмент Выручка от лидогенерации продемонстрировал стагнацию за 6 месяцев, хотя во втором квартале показал двузначный рост;
— Скорр. EBITDA по итогам 1 полугодия сократилась на 10% до 1,6 млрд руб. Снижение было вызвано ростом операционных расходов, опережающим рост выручки. Рост операционных расходов составил 15%;
— Чистая прибыль Циана увеличилась на 6,0% до 1,0 млрд руб. Рост чистой прибыли был обеспечен за счет финансовых доходов из-за высоких процентных ставок.

( Читать дальше )

На мой взгляд, ЦМТ — достаточно спорная инвестиционная идея, особенно если рассматривать ее в долгосрочной перспективе. Так вообще бизнес у компании, конечно, стабильный, хотя и носит циклический характер — доходность от размещения в гостиницах традиционно демонстрирует периоды роста и спада. Но диверсификация у бизнеса низкая, сам объем бизнеса достаточно небольшой, выручка компании за первое полугодие 2025 года всего 4,9 млрд. рублей. Плюс актив этот из 3-го эшелона и достаточно высоко волатилен.

В плюс можно отметить недорогую оценку, нормальное отношение к миноритариям, регулярные выплаты не самых плохих дивидендов а также принадлежность компании к редкому для российского рынка сегменту. Определённый интерес представляет также наличие на балансе ЦМТ значительной денежной «кубышки», которой они могут рано или поздно распорядиться и нарастить масштабы бизнеса. Однако компания уже давно не предпринимает активных действий по распоряжению этими средствами, и в обозримом будущем «кубышка» и дальше может долго висеть нераспакованной.

( Читать дальше )

🕯 МТС-Банк опубликовал отчетность за II квартал 2025 года по МСФО, и результаты получились контрастными. С одной стороны, чистая прибыль упала на 36%, до 2,5 млрд руб., а за полугодие — и вовсе на 55%. С другой — банк показывает, что умеет адаптироваться и ищет новые точки роста.

📉 Главное разочарование — падение прибыли, вызванное дорогим фондированием, высокой ключевой ставкой и переоценкой валютной позиции на фоне крепкого рубля. Но стоит копнуть глубже — и видна позитивная динамика.

📈 Чистый процентный доход прибавил 10,4% год к году, достигнув 5 млрд руб., а процентная маржа во II квартале выросла до 5,9%. Это важный сигнал: скорее всего, банк прошел минимум маржи и дальше сможет её наращивать на фоне смягчения денежно-кредитной политики.

💡 Комиссионные доходы тоже ожили — за квартал они выросли на 58%, составив почти 4,9 млрд руб… Плюс МТС Банк активно привлекает новых крупных клиентов: только во II квартале их стало +30 из ТОП-200 компаний страны. Это создаёт основу для будущего роста комиссий за счет переводов, валютных операций и факторинга.

( Читать дальше )

Если говорить про оценку префов Ленэнерго, то в моменте компания торгуется с форвардными EV/EBITDA 2.6х. Не сказать, что это дешево для них, но и не сказать, что это мега-дорого, потому что на низкой ключевой ставке там бывало и EV/EBITDA 2.9х. Поэтому, хотя тут существенная часть роста под будущее снижение ключа в моменте и отыграна, но, на наш взгляд, пока здесь сохраняется пространство для роста при дальнейшем снижении ключа.

Плюс если смотреть на потенциальную дивидендную доходность, то по итогам 2025 года консервативно мы ожидаем не менее 29 рублей в виде дивидендов на префы, что предполагает текущую дивидендную доходность около 10,91%. Если ключевая ставка будет снижена через год до 11-12%, как мы ожидаем, то это тоже еще дополнительные возможности для роста, потому что такая дивидендная доходность будет казаться достаточно привлекательной. Поэтому на Ленэнерго мы продолжаем смотреть долгосрочно позитивно, тем более, что в своем секторе это один из самых стабильных представителей уже многие годы.

( Читать дальше )

ТРАНСНЕФТЬ: ОТЧËТ ЗА 1 ПОЛУГОДИЕ 2025 ГОДА
   Одна из немногих компаний, которая смогла порадовать.

  Забавно, что в нынешних условиях падение чистой прибыли на 10%, я называю порадовала.  😂

  Но тут снижение связанно с ростом расходов на налог на прибыль (компания платит 40%, вместо 25% как у всех, но 40% не на весь бизнес, так что реальная ставка около 34-35%);

💡 Даже с учëтом этого на фоне других компаний дела у Транснефти идут хорошо.

❗  Компания умудряется сохранять маржинальность при высокой инфляции в стране: рост зарплат и стоимость капитальных затрат.

  Выручка почти такая же, как и в прошлом году. И это на фоне немного снижающегося объëма перекачки нефти и нефтепродуктов.

  На момент прошедших 2 месяцев 2-го полугодия, мы видим рост добычи нефти, а значит будет и рост прокачки по трубам Транснефти.

  ❗ Заметил, что любят пугать Восток Ойлом (там будет труба от Роснефти), так как старые месторождения истощаются перекачка по трубам Транснефти будет падать. 😱

   Важно понимать:
  📌 Падение перекачки будет плавным и в пределах 10-15%.

( Читать дальше )

В данном обзоре мы оценили вклад каждой составляющей бизнеса Новатэка в цену акций компании при текущих объемах производства, ценах на углеводороды и курсе рубля.

Наш анализ показывает, что рассчитанная на базе традиционных активов компании, Арктикгаза и Ямала СПГ (то есть без учета Арктик СПГ 2 и будущих СПГ-проектов) справедливая цена акций Новатэка составляет 1 593 руб., что на 29% выше текущих котировок. Дешевизна акций обусловлена геополитической премией и высокой ставкой ЦБ, что в целом объясняет дешевизну всего российского рынка акций (Forward P/E = 4.5х при историческом среднем за 10 лет = 6.0х)

С учетом Арктик СПГ 2, если бы он работал на полную мощность без дисконтов покупателям, целевая цена выросла бы с 1 543 до 2 527 руб. с потенциалом роста 104% относительно текущих котировок.

Помимо действующего Ямал СПГ и строящегося Арктик СПГ 2 Новатэк имел/имеет в планах строительство еще нескольких заводов (Арктик СПГ 1, Мурманский СПГ и Обский СПГ) совокупным объемом производства СПГ в размере 45 млн тонн (Ямал СПГ и Арктик СПГ 2 давали бы в сумме минимум 40 млн тонн на пике). С учетом этих будущих проектов целевая цена акций Новатэка выросла бы еще на 1 887 руб. до 4 414 руб. Однако их судьба неизвестна после попадания под блокирующие санкции США и Великобритании.

( Читать дальше )

Новороссийский морской торговый порт (НМТП) продемонстрировал стабильные финансовые показатели в отчете МСФО за шесть месяцев текущего года.

— Выручка в первом полугодии 2025 года практически не изменилась (+0,2% г/г) и составила 38,7 млрд рублей.
— Операционная прибыль увеличилась на 7,6% г/г, до 26,7 млрд рублей, за счет снижения операционных расходов.
— Чистая прибыль снизилась на 1,4% г/г и составила 21,6 млрд рублей. Снижение чистой прибыли обусловлено увеличением убытков по курсовым разницам (с –0,6 до –3,1 млрд рублей) и повышения расходов по налогу на прибыль. При этом чистая прибыль без учета курсовых разниц увеличилась на 9,8% г/г, до 24,7 млрд рублей.
— Чистый долг на конец июня текущего года составил –26,5 млрд рублей после –8,0 млрд рублей на начало года. Динамика чистого долга связана с ростом суммы денежных средств и краткосрочных депозитов с начала года на 58,6%, до 61,6 млрд рублей.

Аналитики сервис Газпромбанк Инвестиции нейтрально оценивают отчетность НМТП — финансовые показатели компании оказались в рамках ожиданий.

( Читать дальше )

ПАО «Таттелеком» опубликовало результаты за первое полугодие 2025 года. Финансовая динамика получилась неоднозначной: выручка компании выросла на 11%, но чистая прибыль снизилась почти на 10%. Рентабельность упала с 31% до 27%.

Сильной стороной остаётся финансовая устойчивость. У компании практически нет долговой нагрузки, а проценты по займам перекрываются с большим запасом. Совет директоров сохранил политику распределения чуть меньше 50% прибыли на дивиденды. По итогам 2024 года акционеры получили около 5% доходности, что для регионального телеком-оператора выглядит предсказуемо и стабильно.

За рамками отчётности стоит отметить и новости последних месяцев. «Таттелеком» активно работает над развитием инфраструктуры: ускоряет мобильный интернет в населённых пунктах Татарстана, укрепляет сеть 4G на трассах и в пригородах. Одновременно компания готовится к тестированию российских базовых станций Yadro, которые должны обеспечить совместимость сетей 2G/4G/5G и снизить зависимость от импортного оборудования. Проект дата-центра, напротив, был отложен, хотя сам по себе остаётся актуальным.

( Читать дальше )

Что за компания?

ГМК «Норильский никель» — это российский гигант цветной металлургии и крупнейший в мире производитель никеля и палладия. Компания добывает и производит целую линейку металлов: никель, медь, палладий, платину, кобальт, родий, серебро и золото. Основные производственные мощности расположены в Норильске, на Кольском полуострове, в Забайкальском крае, а также есть активы в Финляндии и других странах.

Что с деньгами?

Результаты за 2024 год — сложный период

2024 год стал непростым для Норильского никеля. Выручка упала на 13% до 12,5 млрд долларов(1,166 трлн рублей). Еще хуже обстояли дела с прибыльностью: EBITDA снизилась на 25% до 5,2 млрд долларов, а чистая прибыль упала почти на 37% до 1,8 млрд долларов.

Основные причины такого спада:

• Падение цен на никель на 21%

• Обвал цен на палладий на 27%

• Временные экспортные пошлины, которые «съели» часть доходов

• Укрепление рубля, что снизило рублевую выручку от экспорта

Что происходило в первом полугодии 2025

( Читать дальше )