Полюс Золото

Эффект на компанию: Производство золота выросло на 4,1% г/г и 25,1% кв/кв. Наибольший рост производства в годовом выражении показали месторождения Олимпиада и Вернинское – на 23,4% и 76,4% г/г соответственно. На месторождении Вернинское уровень содержания золота во 2К14 составил 2,8 г/т (против 2,4 г/т во 2К13), что является максимальным значением с начала 2013 г. Что касается месторождения Олимпиада, увеличение производства было обеспечено большим коэффициентом извлечения (76,1% во 2К14 против 73,4% во 2К13) и ростом объема переработанной руды (+14% г/г).

Продажи золота во 2К14 увеличились на 20,2% кв/кв и 23,5% г/г и составили 410 тыс. унций, что чуть ниже производства (414,3 тыс. унций). При этом средняя цена реализации золота упала на 1,9% кв/кв и на 10,8% г/г, смягчив рост выручки. Таким образом, компания оценивает выручку за 2К14 на уровне в 527 млн долл., что подразумевает рост на 17,9% кв/кв и 13,6% г/г. 


( Читать дальше )

 
Первый взгляд на показатели компании обманчив, в 2013 году компания показала убыток в размере 37 млн. долларов, против прибыли 892 млн. долларов в 2012 году. Такие показатели наводят на мысль о том, что упавшие цены на золото являются существенной проблемой для компании и средняя цена 1300 долларов уже ведет компанию в убыток. Конечно же, с такой оценкой акции «Полюс Золота» при нынешних ценах в районе 500 рублей за акцию, что примерно равно 2,8 млрд. долларов, капитализации неинтересны.
 
Но открывая уже более детальные показатели компании за 2013 год, можно увидеть совершенно другую картину.


( Читать дальше )