Офз

По данным Росстата, за период с 25 ноября по 1 декабря ИПЦ составил 0,04% (прошлые недели — 0,14%, 0,11%), с начала месяца 0,01%, с начала года — 5,27% (годовая — 6,62%). Инфляция в ноябре по недельным данным составила 0,43% (в ноябре 2024 г. — 1,43%), это прекрасные данные, которые выводят нас на ~2% saar (месячная инфляция без сезонных факторов, умноженная на 12), но я бы дождался месячного подсчёта 10 декабря (недельная корзина включает мало услуг, в ноябрь войдёт: индексация тарифов РЖД на 11,4% и рост цен б/у авто из-за утильсбора). Темпы декабря пока же сложно оценить (0,01% за 1 день), но вряд ли получится повторить подвиг прошлого года (в декабре 2024 г. инфляция составила 1,32%). Отмечаем факторы, влияющие на инфляцию:

🗣 Из потребительских цен на нефтепродукты следует, что розничные цены на бензин снизились за неделю на -0,26% (прошлая неделя — -0,26%), дизтопливо подорожало на 0,35% (прошлая неделя — 0,52%), четвёртая дефляционная неделя в бензине удивляет (вес бензина в ИПЦ весомый ~4,35%).

Если Индекс ОФЗ (RGBI) пробьет вверх 118,61 п., то в портфеле PRObonds ВДО сокращаем короткую позицию во фьючерсе на него с ~2% до 1,5% от активов.

Интерактивная страница портфеля PRObonds ВДО: https://ivolgacap.ru/hy_probonds/

Телеграм: @AndreyHohrin

Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности

Следите за нашими новостями в удобном формате: Telegram, Youtube, RuTube, Smart-lab, ВКонтакте, Сайт

«Инфляция замедляется быстрыми темпами. За последнюю неделю она составила всего 0,04%… До конца года мы ожидаем, что уровень инфляции составит от 6%, может быть, чуть выше», — заявил вице-премьер Александр Новак.

Эксперты оценили потенциал наращивания российского госдолга и возможности его обслуживания по сравнению с другими странами мира. Россия может удерживать «безопасный» уровень госдолга в диапазоне 90–100% от ВВП, оценили аналитики Центрального экономико-математического института (ЦЭМИ) РАН, пишут «Ведомости».
@ejdailyru

Согласно расчетам МВФ, развитые страны способны безопасно удерживать долг на уровне 124% от ВВП, развивающиеся – 76% от ВВП, а низкодоходные экономики – около 57%.

Хотя Россия по классификации международных организаций относится к группе развивающихся стран, модель МВФ подразумевает для нее потенциально устойчивый долг в размере 90–100% ВВП, пишут аналитики ЦЭМИ РАН.

Госдолг России по состоянию на 2 декабря 2025 г. составляет 15% ВВП и в среднесрочной перспективе не планируется превышать уровень в 20%, сообщил министр финансов Антон Силуанов. При этом процентные расходы на его обслуживание довольно велики и достигли 7% ВВП.

В 2024 г. госдолг составил 29 трлн руб., или 14,4% от ВВП. В 2025 г. он может достичь 38,5 трлн руб. и составить 17,7% от ВВП. В 2025 г расходы на обслуживание госдолга составят 3,2 трлн руб

Все опрошенные «Ведомостями» эксперты признали долговую позицию России устойчивой.

Читайте подробнее: www.vedomosti.ru/economics/articles/2025/12/05/1160707-eksperti-nazvali-potentsial-naraschivaniya-rossiiskogo-gosdolga?from=copy_text

В такой формулировке я всё чаще слышу объяснение крепости рубля. Как это интерпретировать? Признак пузыря (пузырь в рубле — звучит забавно), безысходность в попытках объяснить происходящее укрепление? Или может те, кто так говорят правы.

С одной стороны, макро картинка действительно поменялась: отток капитала идет тяжелее, спрос на валюту со стороны валютных облигаций заменен замещайками, ставка высокая, что удерживает от покупки валюты. Но тогда не очень понятно, почему рубль падал во второй половине 2024 например. Всё было тоже самое: и ставка, и облигации, и контроль капитала. И более того, даже правило о продаже валютной выручке ещё до конца не отменили. А курс спокойно сходил с 85 до 110.

Сейчас мы смотрим на сильное укрепление рубля — уже на 30% от хаёв. И это не то, что нужно бизнесу и Минфину. Этой части экономики важна предсказуемость и стабильность, а не +30 / -30 год от года.

В 2022 году крепость рубля легко объяснялась высокой нефтью и как следствие огромным профицитом торгового баланса, но с 2023 года этого профицита больше нет и более того, цифра даже понемногу снижается.

В Минфине РФ заявили, что правительство планирует ежегодно выпускать гособлигации, номинированные в китайских юанях, но выпуски облигаций в других иностранных валютах не рассматриваются.

Напомним, что на этой неделе Минфин весьма успешно дебютировал с двумя выпусками ОФЗ, номинированными в юанях, со сроками погашения через 3,2 года и 7,5 лет. От размещения двух выпусков валютных облигаций государство привлекло в общей сложности 20 млрд юаней (около 219 млрд руб. в рублёвом эквиваленте). Финальный ориентир купонной ставки по облигациям с более коротким сроком погашения был установлен в 6% годовых в юанях, для более длинных облигаций – в 7% годовых.

Для государства размещение облигаций является очень хорошим и удобным способом финансирования дефицита при невысокой долговой нагрузке, а так как у России доля госдолга в ВВП составляет всего 17%, то возможности для заимствования у России есть, причём очень выгодные, так как процентные ставки по валютным инструментам ниже, чем по рублёвым, и заимствовать в валюте для государства дешевле, чем занимать в рублях под более высокую доходность.

«В последние два года ВВП рос темпами выше среднемировых, более 4%. В этом году мы растем чуть медленнее, но это плата за замедление инфляции. Мы видим существенное замедление инфляции последние месяцы. И в целом экономика останется в плюсе в ближайшие годы. Растут ключевые отрасли — промышленность, строительство, сельское хозяйство. Важным драйвером роста остается потребительская активность, в основе которой рост реальных доходов населения», — сообщил министр экономического развития России Максим Решетников.