ОфЗ

Есть интересная мысль, что доходность к погашению у ОФЗ-ИН закладывает то, насколько инфляция потребительской корзины среднего домохозяйства обходит инфляцию потребительской корзины Росстата (за вычетом базовой доходности в 2,5%)

Если кто не знает: ОФЗ-ИН — это облигации федерального займа, у которых номинал индексируется на величину инфляции.

Пример
Смотрим ОФЗ 52002 (SU52002RMFS1).
Погашение через 2,5 года примерно, 10% годовых к погашению.

В этих бумагах изначально заложен смысл, что купон (доход) платится сверх инфляции, то есть доходность вложений = 2,5% сверх инфляции в стране.
Выходит что ОФЗ-ИН закладывают, что инфляция потреб. корзины среднего домохозяйства будет на 7,5% (10% — 2,5%) выше инфляции Росстата следующие 2,5 года.

Ну то есть вместо текущих 8% инфляции потреб. корзины Росстата мы получаем 15,5% потреб. корзины среднего домохозяйства.

Откроем ОФЗ 26212 (SU26212RMFS9), с погашением в январе 2028-го (на месяц раньше ОФЗ 52002): доходность к погашению 15,1%.

Выходит, что реальная доходность ОФЗ-ПД даст примерно 0% над величиной ожидаемой рынком инфляции потреб.корзины среднего домохозяйства за следующие 2,5 года.

Частные инвесторы в 2025 году вернулись на рынок госдолга, за 9 месяцев вложения в ОФЗ выросли в 2,3 раза, до 369,3 млрд руб. Основной приток в 178,5 млрд рублей пришелся на третий квартал, после 108,3 млрд в первом квартале и 82,5 млрд во втором, это очень существенный разгон.

Основным драйвером роста объемов вложений в ОФЗ стало повышение их доходностей с 13,5–13,9% в августе до 15–15,2% к середине октября. Это снова сделало сложения в ОФЗ конкурентными депозитам и дивидендным историям.

Сентябрь дал рынку разворот ожиданий, так как до заседания 12 сентября участники закладывали снижение ключевой на 2 п. п., из-за чего доходности ОФЗ постепенно снижались на ожидании этого действия. Но Банк России снизил ключевую ставку лишь на 1 п. п., до 17% годовых, поэтому кривая доходностей облигаций снова пошла вверх.

Дополнительно рынок переваривал рост плана заимствований на 2025 год. Минфину нужно увеличить выпуск еще на 2,2 трлн, до 5,6 трлн рублей, и из них около 3,3 трлн уже в четвертом квартале. Это ощутимый навес, который требует премии на аукционах и удерживает цены.

По данным ЦБ, за январь–сентябрь 2025 года частные инвесторы нарастили вложения в облигации федерального займа (ОФЗ) в 2,3 раза — почти до 369,3 млрд руб. против показателя прошлого года. Особенно активно покупки шли в III квартале — 178,5 млрд руб., что почти вдвое больше, чем во II квартале (82,5 млрд руб.).

Главный фактор роста интереса — повышение доходности: с 13,5–13,9% в августе до 15–15,2% к середине октября, по данным Мосбиржи. Увеличение ставок произошло после решения ЦБ снизить ключевую ставку лишь на 1 п. п., до 17%, а также из-за корректировок федерального бюджета на 2025 год.

Минфин планирует увеличить объем заимствований в IV квартале до 3,3 трлн руб., доведя годовой объем размещений ОФЗ до 5,6 трлн руб. Это создает «навес предложения» и ограничивает рост цен на облигации. Однако, по словам экспертов, спрос на аукционах остается высоким благодаря премиям и привлекательной доходности выше 15%.

В сентябре кривая доходности ОФЗ выросла на 76 базисных пунктов, инверсия устранилась, и рынок вернулся к нормальной структуре. Сейчас инвесторы не ждут снижения ключевой ставки до конца года, предполагая сохранение уровня 17%. Доходность ОФЗ, по оценкам аналитиков, стабилизируется вблизи 15–15,5%, что делает бумаги интересными для новых покупок.

🕰 Пауза — это не остановка, а проверка устойчивости.

Свежий #отчётЦБ «О чем говорят тренды» — штука всегда полезная, если хочется понять что думают внутри ЦБ на момент публикации отчёта.

В отчёте аналитики ЦБ фактически подтверждают ухудшившиеся рыночные ощущения:
жёсткость политики сохраняется, а эффект от июльского снижения — минимален.

Основные моменты из отчёта:
«Инфляционное давление остаётся повышенным… устойчивый рост цен, очищенный от влияния временных и разовых факторов, остаётся выше 4 % в пересчёте на год.»
и
«Чтобы снижение месячных темпов роста цен продолжилось, решения по ДКП должны быть выверенными, осторожными и направлены на сохранение такой степени жесткости, которая позволит закрепить тенденцию к замедлению роста цен.»

Перевод с бюрократического: ЦБ не видит устойчивой дезинфляции, быстро снижать нельзя.

Разовые проинфляционные факторы — топливо, НДС, утилизационный сбор — давят на цены вверх, а устойчивые компоненты ИПЦ пока не дотягивают до целевого уровня.

Нефть теряет 2% на усилении напряженности между КНР и США, Brent у $62,1 за баррель
Курс ЦБ, вероятно, будет около 80р. за доллар.

Ждут, договорятся ли Си и Трамп или с 1 ноября будет рост пошлин, или Трамп, как в большинстве случаев, сдаст назад и даст отсрочку.

Нефть на 5-мес. минимумах,
власти Китая ввели санкции в отношении пяти американских «дочек» южнокорейского судостроительного гиганта Hanwha Ocean Co.
Как говорится в сообщении министерства торговли КНР,
организациям и частным лицам запрещено осуществлять сделки или каким-то образом сотрудничать с этими подразделениями.

Минторг во вторник также заявил, что может принять новые меры в ответ на ограничения, вводимые США в отношении морской отрасли страны.

Международное энергетическое агентства (МЭА) понизило прогноз роста мирового спроса на нефть 2025 году до 710 тыс. баррелей в сутки с ожидавшихся месяцем ранее 737 тыс. б/с, в 2026 году — повысило до 699 тыс. б/с с 698 тыс. б/с.
Оценка роста предложения в этом году увеличена до 3 млн б/с с 2,7 млн б/с, в следующем — до 2,4 млн б/с с 2,1 млн б/с.

Доход от размещения ВЭБ.РФ пенсионных накоплений граждан за январь — сентябрь текущего года составил свыше 335 млрд рублей, сообщила пресс-служба госкорпорации.

«Свыше 335 млрд рублей составили доходы от размещения ВЭБ.РФ накоплений граждан по итогам 9 месяцев 2025 года (329,9 млрд рублей по расширенному портфелю и 6,17 млрд рублей по портфелю государственных ценных бумаг). Доходность в годовом выражении достигла 18,73% по расширенному портфелю и 17,53% по портфелю госбумаг», — говорится в сообщении.

«Портфели накоплений продемонстрировали хорошую защиту от рыночного риска, результат по доходности существенно превышает инфляцию — как по итогам 9 месяцев 2025 года, так и на долгосрочной дистанции — в 5, 10 и 15 лет. Накопления будущих пенсионеров прирастают», — сказал управляющий директор блока управления пенсионными накоплениями ВЭБ.РФ Александр Попов, слова которого приводятся в сообщении.

По его словам, доход по портфелям накоплений в основном был обеспечен купонными и процентными платежами, свой вклад внесла и положительная переоценка по облигациям.

История, после которой вам захочется, чтобы ДКП уже стала мягкой и пушистой. Фиксослав Минфинов всегда был надёжным человеком и с детства любил фильмы про Джеймса Бонда, поэтому решил инвестировать только в надёжные облигации. Поскольку цель его была накопить капитал к пенсии, он выбрал длинные ОФЗ. Получилось ли у него обогнать рынок?

Это вымышленная история на основе бэктеста. Все совпадения случайны, а пополнения портфеля вымышлены. Выпуски ОФЗ настоящие.

Я активно инвестирую в облигации, дивидендные акции депозиты и фонды недвижимости, тем самым увеличивая свой пассивный доход. Мой портфель более 7,9 млн рублей.

🔥 Чтобы не пропустить новые классные посты про инвестиции и пассивный доход, обзоры свежих дивидендных акций и облигаций, скорее подписывайтесь на телеграм-канал. Только крутой авторский контент. 

Предыдущие персонажи:

• Сберослав Лукошкин
• Газиз Вэтэбоев
• Консерваторий Ликвидных
• Металлорд Длиннохаеров
• Алмаз Золотухин
• Бакс Гринёв
• Застрой Полётов

История началась в ноябре 2015 года, и Фиксослав Минфинов выбрал пару выпусков облигаций, которые были длинными на то время: ОФЗ 26207 и ОФЗ 26212. Это сейчас они короткие, а тогда были очень даже длинные.

Думаю, что решения ЦБ могут быть или сохранение, или снижение ставки.
Т.е. мы, всё-таки, в цикле плавного и осторожного снижения ставки.
Доходность 15+% по длинным ОФЗ, думаю, спекулятивно интересна.

Учитывая, что доходность с 8 сентября выросла с 13,5% до 15%,
рост инфляции в конце сентября — начале октября уже в цене.
Много негатива в цене, в т.ч. и рост НДФЛ.
Рубль крепкий, т.е. инфляционные ожидания не растут.

Приближается 24 октября,
опорное заседание ЦБ РФ

Крепкий рубль позитивно влияет на инфляционные ожидания.
Если рубль ещё укрепится до заседания ЦБ РФ, то
у ЦБ РФ будет возможность снизить ставку на 1%

ВЫВОД
Длинные ОФЗ перед заседанием ЦБ РФ снова станут интересными.