🤔 Ожидания инфляции рынком ценных бумаг

Есть интересная мысль, что доходность к погашению у ОФЗ-ИН закладывает то, насколько инфляция потребительской корзины среднего домохозяйства обходит инфляцию потребительской корзины Росстата (за вычетом базовой доходности в 2,5%)

Если кто не знает: ОФЗ-ИН — это облигации федерального займа, у которых номинал индексируется на величину инфляции.

Пример
Смотрим ОФЗ 52002 (SU52002RMFS1).
Погашение через 2,5 года примерно, 10% годовых к погашению.

В этих бумагах изначально заложен смысл, что купон (доход) платится сверх инфляции, то есть доходность вложений = 2,5% сверх инфляции в стране.
Выходит что ОФЗ-ИН закладывают, что инфляция потреб. корзины среднего домохозяйства будет на 7,5% (10% — 2,5%) выше инфляции Росстата следующие 2,5 года.

Ну то есть вместо текущих 8% инфляции потреб. корзины Росстата мы получаем 15,5% потреб. корзины среднего домохозяйства.

Откроем ОФЗ 26212 (SU26212RMFS9), с погашением в январе 2028-го (на месяц раньше ОФЗ 52002): доходность к погашению 15,1%.

Выходит, что реальная доходность ОФЗ-ПД даст примерно 0% над величиной ожидаемой рынком инфляции потреб.корзины среднего домохозяйства за следующие 2,5 года.

Другими словами: денег станет больше, но купить на них можно будет столько же, и даже чуть меньше.

По дальним ОФЗ аналогичным образом уже можно увидеть небольшую доходность сверх инфляции.

ОФЗ 52005 (SU52005RMFS4), с погашением в мае 2033-го сейчас торгуется ~8,13% к погашению.

Выходит, здесь закладывается превышение инфляции на 5,63% в следующие 7,5 лет, что дает нам 13,63% инфляции потреб. корзины среднего домохозяйства.

ОФЗ 26221 (SU26221RMFS0) с погашением в апреле 2033: 15,39% к погашению.
Выходит здесь получим 1,76% годовых реальной доходности.

Правда тут есть оговорки: на нескольких годах ожидания могут закладываться с некоторым запасом «а мало ли что» + округления даже на 0,1% годовых на 7,5 годах могут дать ощутимую погрешность, и считать «на коленке по двум цифрам» некорректно, но как ориентир вполне сгодится.

Или нет?

___

P.S. Google-табличка для удобного просмотра ОФЗ-ПД: ссылка

P.P.S. Забегайте в чат: t.me/+JTuZZt-v0PgzMjAy

Данная публикация является личным мнением автора. Мнение владельца сайта может не совпадать с мнением автора.