Отчетность

Сегодня у меня на разборе отчет за первое полугодие 2025 года Дальневосточного морского пароходства. Эмитента с неплохим бизнесом, но непростой судьбой. Посмотрим, как обстоят дела с бизнесом компании.

🚢 Итак, выручка компании за отчетный период увеличилась на 12%, до 87,7 млрд рублей. Основной вклад обеспечил логистический дивизион, где рост тарифов позволил компенсировать стагнацию грузооборота. EBITDA выросла на 23% до 21 млрд рублей. Помогли восстановление цен и переоценка части активов. Операционная прибыль увеличилась на 65% до 13,7 млрд рублей. При этом чистая прибыль сократилась на целых 60% и составила всего 0,7 млрд рублей. 

Восточные маршруты остаются главным источником выручки, а порты Дальнего Востока работают на пределе возможностей. Главным сдерживающим фактором остаётся инфраструктура РЖД — ограниченная пропускная способность Восточного полигона не позволяет наращивать обороты. В структуре активов произошли изменения: компания приобрела Калининградский рыбный порт, усилив присутствие в Балтийском регионе.

Металлурги в последнее время находятся в очень затруднительном положении, которое уже несколько раз заставляло их отказаться от выплаты дивидендов. Северсталь — не исключение.

Вчера компания представила отчет о финансовых результатах за 3 квартал 2025.



Ключевые финансовые показатели

— Выручка: 179 млрд руб. (-18% г/г)
— EBITDA: 35,5 млрд руб. (-45% г/г) — ключевой показатель операционной прибыли падает значительно быстрее выручки, что крайне негативно
— рентабельность по EBITDA: 20% (-10 п.п. г/г) — существенное снижение маржинальности бизнеса
— свободный денежный поток: 7,3 млрд руб. (-82% г/г❗️)
— чистый долг / EBITDA -0,01 (с -0.25x в 2024 г) — отрицательное значение означает, что денежных средств у компании больше, чем долга.

🟢 Основное падение прибыли сконцентрировано в сталелитейном сегменте, что подтверждает тезис о снижении цен рынке металла.

Дивиденды: Совет директоров рекомендовал не выплачивать дивиденды за 3 кв. 2025 г. Это было вполне ожидаемо при таком отчёте.

Рынок жилой недвижимости завершил третий квартал в сложной макросреде – высокая ставка сдерживает спрос, а эффект льготной ипотеки постепенно иссякает. Тем не менее, Эталон сумел показать ускорение в 3-ем квартале и вернуться к двузначным темпам роста. Ключевой фактор – переориентация бизнеса на высокомаржинальные проекты в Москве и Санкт-Петербурге, а также рост объемов ввода, обеспечивший приток ликвидности

Ключевые показатели квартала

По итогам 3 квартала продажи выросли на 27% г/г и составили 46,9 млрд рублей, а в натуральном выражении – 175 тыс. кв. м (прирост около 11%). Более половины объема пришлись на проекты бизнес- и премиум-класса – 95 тыс. кв. м (увеличение на 63%), что подтверждает смещение фокуса компании к верхнему сегменту

Предложение Минэнерго ограничить выплаты дивидендов электроэнергетических компаний ради модернизации инфраструктуры, привело к широкомасштабным распродажам в секторе. Позднее стало известно о том, что Министерство отказалось от идеи, возвращая интерес к ряду активов. Сегодня разбираемся во всем этом, по пути изучая отчет компании Ленэнерго за первое полугодие 2025 года.

🔋 Итак, выручка Россети Ленэнерго за отчетный период выросла на 14,4% до 68,5 млрд рублей. Доходы от услуг по передаче электроэнергии в основном пушат рост тарифных ставок, а также изменение структуры полезного отпуска по группам потребителей. Как и раньше, компания выглядит устойчиво по выручке, а что с расходной частью?

Себестоимость продаж прибавила за период 13% до 45,2 млрд рублей. Сальдо финансовых доходов/расходов положительное, а вот налог на прибыль увеличился с 4,7 млрд рублей до 7 ярдов. В итоге чистая прибыль за полугодие составила 20 млрд рублей, что выше уровня 2024 года всего на 7,2%. За весь 2025 год мы можем увидеть не только рекордную выручку, но и прибыль, на уровне около 22,6 млрд рублей. 

Займер опубликовал операционные результаты за 3 квартал 2025 г. 

По объему выдач видим снижение на -2,5% до 13,1 млрд руб. при небольшом росте выдач займов новым клиентам на 6,7% до 1,1 млрд руб.

За 9 мес. выдачи выросли на +5,4% до 43,1 млрд руб., новым клиентам +15,1% до 4,1 млрд руб.

Компания X5 опубликовала операционные результаты за 3 кв. 2025 г.

Выручка за 3 кв. выросла на +18,5% до 1,16 трлн руб., за 9 мес. +20,3% до 3,4 трлн руб.

Выручка Пятерочки в 3 кв. выросла на +15,6% до 914 млрд руб., за 9 мес. +17,1% до 2,67 трлн руб.

Сопоставимые продажи рост составил +10,6%, за 9 мес. +12,9%.

Кол-во магазинов выросло на 11,4% до 29 тыс., торговая площадь +9,2% до 11,7 млн кв. м.

Основные показатели за III квартал в сравнении год к году:
🔹 Чистая розничная выручка увеличилась на 18% и составила 1,14 трлн руб.

– выручка Пятерочки — 913,78 млрд руб. (+15,6%)

– выручка Перекрестка — 122,6 млрд руб. (+7,5%)

– выручка Чижика — 103,8 млрд руб. (+65,3%)

– выручка цифровых бизнесов — 64,9 млрд руб. (+43,6%)

🔹 Сопоставимые продажи увеличились на 10,6%, трафик — на 7,3%, средний чек — на 9,9%.

🔹 Открыто 710 новых магазинов (с учетом закрытий).

Взгляд БКС: Неплохой результат, но несколько ниже нашего прогноза. Нейтрально.

Выручка в III квартале выросла на 18,5% г/г при росте сопоставимых продаж на 10,6% и расширении торговых площадей на 9,2%. Мы ожидали роста выручки на 20% г/г в III квартале. Сопоставимые продажи росли преимущественно на фоне увеличения среднего чека (+10%), сказался и рост трафика в магазинах (+7,3%). Хороший рост выручки наблюдался в крупнейшем для компании формате Пятерочка (+15,6%) и в самом быстрорастущем дискаунтере Чижик (+65,3%). У нас «Позитивный» взгляд на акции Х5 на год.

• Чистый процентный доход: 57,2 млрд руб. (+12,7% к 9М 2024); в сентябре — 5,7 млрд руб. (+0,4% к сентябрю 2024)

  Снижение в августе-сентябре 2025 связано с динамикой ключевой ставки и бизнес-моделью Банка, ориентированной на «дешевое» фондирование и корпоративные кредиты с плавающей ставкой.

• Чистый комиссионный доход: 8,7 млрд руб. (+1,4% к 9М 2024); в сентябре — 1,1 млрд руб. (+24,6% к сентябрю 2024)

• Выручка: 73,5 млрд руб. (+7,8% к 9М 2024); в сентябре — 6,7 млрд руб. (-23,1% к сентябрю 2024)

• Операционные расходы: 18,8 млрд руб. (+7,2% к 9М 2024)

  • CIR (отношение издержек к доходам): 25,5%

• Расходы на резервы по кредитам: 10,6 млрд руб.

  • CoR (стоимость риска): 1,7% (в пределах прогноза на 2025 г., ~2%)

• Чистая прибыль до уплаты налога: 44,0 млрд руб. (-7,0% к 9М 2024); в сентябре — 2,7 млрд руб. (-61,9%)