ОБлигации

Центральный Банк продолжает цикл снижения ключевой ставки и на рынке облигаций наступает время «фиксации» доходности. Девелопер ПАО «АПРИ» (рейтинг BBB-) выходит с новым выпуском, который выглядит интересно на фоне изменения макро-условий.

Разбираем детали отчета и параметры нового выпуска.

📊 Финансовый профиль: Эффективность и экспансия
АПРИ демонстрирует сильные операционные показатели, несмотря на высокую ставку в 2025 году:
⚫️ Маржинальность: EBITDA выросла до 6,1 млрд руб. (+21% г/г). Рентабельность по EBITDA составляет впечатляющие 40%, что выше среднего по сектору.
⚫️ Активы: Стоимость готового и строящегося жилья в портфеле оценивается в ~50 млрд руб. Это мощный «запас прочности» для покрытия обязательств.
⚫️ Стратегия-2028: Цель компании — войти в Топ-10 девелоперов РФ (вне Москвы и СПб) и расширить присутствие до 10 регионов (уже зашли в Екатеринбург, Владивосток и ЮФО).

📉 Долговая нагрузка: Смотрим вглубь цифр
На первый взгляд, Чистый долг / EBITDA = 4,5х выглядит агрессивно. Однако:

Продолжение первички этой недели! Вторник

Несмотря на распродажи в сегменте высокодоходных облигаций продолжаем следить за свежими предложения от эмитентов.

Первая часть — здесь: https://smart-lab.ru/blog/1245595.php

ВТОРНИК

📌 ГК ПИОНЕР — 002Р-01
🔹Срок обращения: 3 года
🔹Номинал и валюта: 1000 руб
🔹Тип купона: фикс
🔹Купон: не выше 20%
🔹Выплата купонов: ежемесячно
🔹Амортизация: нет
🔹Оферты: нет
🔹Рейтинг: А- (НКР, Эксперт РА, АКРА)
🔹Начало торгов: 26.12.2025 (пятница)

📌 ГК ПИОНЕР — 002Р-02 (для квалов)
🔹Срок обращения: 3 года
🔹Номинал и валюта: 1000 руб
🔹Тип купона: флоатер
🔹Купон: КС + не выше 4,75%
🔹Выплата купонов: ежемесячно
🔹Амортизация: нет
🔹Оферты: нет
🔹Рейтинг: А- (НКР, Эксперт РА, АКРА)
🔹Начало торгов: 26.12.2025 (пятница)

Крупный московский застройщик после перерыва возвращается на рынок облигаций. Эксперт РА отмечает комфортные показатели долговой нагрузки при низком уровне процентного покрытия, а также сильные показатели рентабельности. Смущает отрицательный денежный поток и низкий уровень ликвидности.

Это осознанный выбор, а не страх или недостаток знаний.
Я прекрасно понимаю, как работают фьючерсы и опционы, и именно поэтому не использую их в инвестиционной стратегии.

📉 Фьючерсы — ставка на цену, а не на бизнес

Фьючерс — это контракт на покупку или продажу актива в будущем по заранее зафиксированной цене.

На практике это означает:
— вы не владеете активом,
— вы не получаете дивиденды,
— вы зависите от краткосрочных колебаний цены,
— используете плечо, которое усиливает как прибыль, так и убытки.

📌 Одно резкое движение против позиции — и рынок забирает деньги быстрее, чем вы успеваете «переосмыслить стратегию».

🎯 Опционы — сложная математика против инвестора

Опционы дают право (но не обязанность) купить или продать актив по определённой цене.

Звучит красиво, но на деле:
— цена опциона зависит не только от актива,
— важны время, волатильность, ожидания,
— работает эффект временного распада,
— вероятность ошибки сильно выше, чем кажется на старте.

Друзья, привет!

🌟 Уверены, многие из вас заметили сильную волатильность на рынке облигаций в последнее время.

⚡️ В связи с этим, несмотря на сбор книг заявок, мы приняли решение временно отложить размещение выпусков облигаций серий БО-П19 и 002Р–1 до стабилизации ситуации на рынке облигаций.

ГК «Самолет» переносит размещение 3-летнего «фикса» серии БО-П19 и 4-летнего процентно-дисконтного «фикса» серии 002Р-01 на более поздний срок, сообщил «Интерфаксу» источник на финансовом рынке.

Сбор заявок на выпуски общим планируемым объемом 5 млрд рублей прошел 22 декабря. Финальный ориентир ставки купона облигаций серии БО-П19 был установлен на уровне 22% годовых, серии 002Р-01 — на уровне 3,75% годовых.

t.me/ifax_go

Некоторые компании выпускают одновременно два выпуска облигаций с разными типами купонов — фиксированным и плавающим. Такая стратегия имеет ряд преимуществ как для самого эмитента, так и для инвесторов. Рассмотрим, зачем это нужно.

🎯 Для эмитента главная причина выпуска — возможность привлечь широкий круг инвесторов. Облигации с фиксированным купоном доступны всем инвесторам после прохождения тестирования. Бумаги с плавающим купоном представляют интерес в первую очередь для профессиональных участников рынка, таких как управляющие компании или банки. Для широкой аудитории этот инструмент, как правило, недоступен, так как доступ к нему можно получить только со статусом квалифицированного инвестора или при наличии у эмитента кредитного рейтинга не ниже АА-. Таким образом, компания закрывает потребности разных групп.

⚖️Вторая причина — гибкое распределение аллокации и управление стоимостью заимствований. Хотя компании стремятся учитывать интересы розничных инвесторов, бывают случаи, когда те получают объем размещения значительно ниже ожидаемого, из-за высокого спроса и переподписки книги.

Долг велик, но это не беда,
В балансе есть и логика, и план.
Cash flow вернётся, оживёт среда,
И спрос поддержит бондовый стакан

Шеринг — ESG, а не каприз,
Экономичен, чист и людям впрок.
Пусть рынок нервный, спреды — компромисс,
Инвестор ждёт купон  и держит строй


Обзор тут t.me/mkot_finance/4509 👈

--

Спасибо, что читаете нас❤

👉Витрина ссылок. Читайте нас там, где Вам удобно!

📌 ФПК-002Р-01 RU000A10DYC8     ( Буду рад подписке на мой ТГ — t.me/coupon_capital )

Рейтинг: АА+ (АКРА/НРА).
Купон: постоянный, 15.4%.
Купонный период: выплат в год 12.
Срок обращения: 900 дней.
Объем: 30.00 млрд ₽.
Номинал: 1000 ₽.
Амортизация: Нет.
Оферта: Нет.
Дата погашения: 10.06.2028.

📌 Россети Волга-001Р-01 RU000A10DYB0

Рейтинг: ААА (НРА) / АА+ (АКРА).
Купон: плавающий, ΣКС + 1.5%.
Купонный период: выплат в год 12.
Срок обращения: 1080 дней.
Объем: 2.50 млрд ₽.
Номинал: 1000 ₽.
Амортизация: Нет.
Оферта: Нет.
Дата погашения: 07.12.2028.

📌 Алроса АК-002Р-01 RU000A10DY92

Рейтинг: ААА (Эксперт РА/АКРА).
Купон: плавающий, ΣКС + 1.35%.
Купонный период: выплат в год 12.
Срок обращения: 720 дней.
Объем: 20.00 млрд ₽.
Номинал: 1000 ₽.
Амортизация: Нет.
Оферта: Нет.
Дата погашения: 13.12.2027.

📌 РС ООО-БО-01 RU000A10DY35

Рейтинг: -.
Купон: постоянный, 24%.
Купонный период: выплат в год 4.
Срок обращения: 1092 дней.
Объем: 1.00 млрд ₽.
Номинал: 1000 ₽.
Амортизация: Нет.

Добрый день!

На связи IR команда компании СИБУР.

🟢 Мы рады, что вы читаете наш официальный канал в Смартлабе. С момента его запуска мы покрыли широкий круг тем – от бизнес-модели и ключевых предприятий Группы до макроэкономики. Мы хотим сделать канал еще более информативным и полезным для инвестиционного сообщества, поэтому проводим небольшой опрос.

🟢 Расскажите, о каких темах, связанных с СИБУРом и нефтехимией, вы хотели бы больше узнать и прочитать в нашем канале:

1) Конъюнктура мирового и российского рынка полимеров и синтетических каучуков (уровень цен, спрос со стороны разных отраслей и др.)

2) Информация об инвестиционных проектах СИБУРа, их масштабе и потенциальном экономическом эффекте

3) Разработка новых синтетических материалов, импортозамещение

4) Кейсы использования продукции СИБУРа в крупных компаниях

5) Сравнение СИБУРа с международными конкурентами по мультипликаторам

6) Другие темы (конкретизируйте, какие)

🟢 Проставьте цифры вашего выбора, а также пишите дополнительные комментарии и вопросы под этим постом. Будем на связи!

Пока облигации летят вниз на страхах новых дефолтов, флэш-моб одновременных размещений от застройщиков продолжается. Вслед за Самолетом, Пионером и АПРИ на долговой рынок возвращается известный столичный девелопер А101. Да ещё и сразу с ДВУМЯ выпусками.

Я люблю и умею в недвижимость (не всегда удачно, но всё же), а также я люблю и умею в облигации. А здесь — двойное комбо! Поэтому предлагаю Вашему вниманию самый полный и качественный разбор облиг от А101. Потому что в разборы, как вы знаете, я тоже люблю и умею.

Я уже 7 лет активно инвестирую в долговой рынок РФ (и не только — рассказывал, как я погорел на египетских облигациях), и постоянно слежу за новинками, достойными внимания. Ранее делал обзоры на новые выпуски АПРИ, Пионер, Полипласт, Атомэнергопром, Самолет, СамарОбл, Сегежа, Артген, СКБ_Лизинг, Миррико, Селигдар, КЛВЗ, Газпром, ПГК, НовосибОбл.

Чтобы не пропустить обзоры, подписывайтесь на фирменный телеграм-канал с авторской аналитикой и инвест-юмором.