Норникель

— Выручка $6,46 млрд (+15,3% г/г)

— Чистая прибыль $0,84 млрд (+1,6% г/г) 

— Чистый долг в I полугодии вырос на 22%, до $10,5 млрд

Подробнее смотрите на прикрепленном медиафайле 👆

$GMKN выглядит отлично и двигается согласно плану, озвученному в июле. 

Разбор актуален — smart-lab.ru/blog/1183438.php

Норникель опубликовала финансовые результаты за первое полугодие. На фоне отчёта важно посмотреть, что сейчас происходит внутри бизнеса и какие факторы могут влиять на будущие показатели.

Норникель продолжает масштабную цифровизацию. Ключевой проект — платформа MAGMA (Гео, План, Контроль). Она позволяет точнее планировать добычу, эффективнее управлять производственными циклами и контролировать процессы в реальном времени. По прошлому году уже видно, что это помогает снижать операционные расходы. В этом году такие решения должны закрепить эффект и добавить устойчивости бизнесу.

На этот год в капитальные затраты заложено около 215 млрд рублей, и значительная часть пойдёт на IT‑инициативы и инфраструктурные проекты. То есть, сейчас это инвестиции вперёд — отдача в полной мере проявится не сразу. Но когда эти проекты заработают на полную мощность, они могут подтянуть маржу, снизить себестоимость и в целом укрепить бизнес.

5 августа 2025 года аналитик ИК «ВЕЛЕС Капитал» Василий Данилов представил оценку финансовых результатов компании «Норильский никель». Выручка, EBITDA и обычный FCF продемонстрировали хорошую динамику, в то время как скорректированный FCF, хоть и удержался в положительной зоне, однако составил лишь 224 млн долл. вследствие рекордных процентных расходов и выплаты дивидендов неконтролирующим акционерам Быстринского ГОКа.

Рекомендация эксперта ИК «ВЕЛЕС Капитал» для бумаг компании — «Покупать» с целевой ценой 156 руб. за бумагу.

Более подробно с перспективами компании вы можете ознакомиться в полной версии аналитического обзора: https://veles-capital.ru/analytics/article/norilskiy_nikel_finansovye_rezultaty_1p25_msfo/

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

#ВЕЛЕС_Капитал_экспертиза #Норникель

Будем признательны вам за отзывы о нашей аналитике.

В понедельник (4 августа) Норникель раскрыл финансовые результаты по МСФО за 1П25. Выручка увеличилась на 15% г/г до $6,5 млрд за счет сокращения запасов готовой продукции и решения логистических сложностей. EBITDA выросла на 12% г/г до $2,6 млрд. Чистая прибыль акционерам увеличилась всего на 2% г/г и составила $674 млн.

Чистый долг Норникеля увеличился на 4% г/г и составил $10,5 млрд, коэффициент чистый долг/EBITDA равен 1,9х (1,8х на конец 1П24). Капитальные затраты выросли на 15% г/г до $1,1 млрд в основном за счет укрепления рубля.

Свободный денежный поток (FCFF) вырос почти в три раза год к году и составил $1,4 млрд, практически весь рост связан с более позитивной динамикой оборотного капитала. Скорректированный свободный денежный поток (FCFE) составил $224 млн (против -$159 млн в 1П24), основной негатив традиционно исходит от объема уплаченных процентов – они выросли на 45% г/г и составили почти $1 млрд.

Металлург отчитался по МСФО за первое полугодие

Норникель (GMKN)

➡️Инфо и показатели

Результаты:

— выручка: $6,5 млрд (+15%);

— EBITDA: $2,6 млрд (+12%);

— чистая прибыль: $842 млн (+2%);

— капзатраты: $1,1 млрд (+15%);

— FCF: $1,4 млрд (рост в 3 раза);

— скорр. FCF: $224 млн (против $-159 млн за 1п24г)

— чистый долг: $10,5 млрд (+22%);

— чистый долг/EBITDA: 1,9х (против 1,7х за 1п24г).

Бумаги Норникеля (GMKN) на сегодняшним торгах незначительно растут.

🚀Мнение аналитиков МР

Результаты в общем нейтральные

Основной денежный поток приносит Быстринский ГОК, который входит в совместное предприятие (СП) с Интерросом. Главный акционер — Владимир Потанин — получает дивиденды именно с этого СП, поэтому Норникелю необязательно платить дивиденды. Это оздоровляет капитал металлурга, но долг его все равно растет.

Менеджмент сохраняет цель по снижению оборотного капитала на $1 млрд в среднесрочной перспективе. То есть компании необходимо реализовать запасы продукции. Если рубль ослабнет, а цены на металл вырастут, то продажа запасов по более высоким ценам станет позитивом для Норникеля. 

Финансовые результаты «Норникеля» за 1-е полугодие 2025 года оказались в целом в рамках консенсус-прогнозов: фактические показатели выручки и EBITDA превысили ожидания рынка лишь на 2% и 1% соответственно.

▫️ Капитализация: 1852 млрд ₽ / 121,1₽ за акцию

▫️ Выручка ТТМ: 1218 млрд ₽
▫️ EBITDA ТТМ: 498 млрд ₽
▫️ Чистая прибыль ТТМ:122,5 млрд ₽
▫️ скор. ЧП ТТМ:157,2 млрд ₽
▫️ скор. P/E: 11,8
▫️ P/B: 2,4
▫️ ND/EBITDA: 1,63х

✅ Операционные расходы Норникеля остались на уровне прошлого года и даже если сделать корректировку на экспортные таможенные пошлины (которые в этом году уже не действуют), то рост составляет всего 6,8% г/г. С контролем над издержками все в порядке.

✅ Благодаря высвобождению оборотного капитала, свободный денежный поток в 1П2025г вырос на 128,5% г/г до 114,3 млрд рублей. Капитальные затраты немного подросли, но по итогам года менеджмент все равно ожидает сокращение инвестиций.

❌ Местные производители в США пытаются пролоббировать введение заградительных пошлин на импорт палладия из РФ (то есть от ГМК). Вполне может быть, что такое решение действительно будет принято (более чем укладывается в текущую политику США), но для компании это не самая большая проблема.

👆 Последний раз в 2023г компания раскрывала долю США и Южной Америки в выручке на уровне 10% и структура продаж осталась плюс минус без изменений. Отдельно доля палладия будет ещё меньше и почти наверняка поставки получится перенаправить на рынки Азии (Китай крупнейший потребитель).

◾ Менеджмент «Норникеля» сохраняет цель по снижению оборотного капитала на $1 млрд в среднесрочной перспективе, без учета влияния макропараметров, заявил, комментируя результаты за первое полугодие по МСФО, первый вице-президент — финансовый директор «Норникеля» Сергей Малышев.

◾ В первом полугодии чистый оборотный капитал с начала года вырос на 12% до $3,4 млрд, что связано с укреплением курса рубля, которое было частично компенсировано положительным эффектом от снижения запасов, говорится в сообщении «Норникеля».

◾ Положительным моментом является снижение запасов в первом полугодии 2025 года, заявил Малышев, комментарий которого распространила пресс-служба «Норникеля».

◾ «По мере налаживания логистики в новых условиях с учетом внешних ограничений нам удалось сократить уровень накопленных запасов и увеличить объемы продаж металлов», — отметил Малышев.

◾ Между тем, текущие затруднения в прохождении денежных средств, вызванные опасениями вторичных санкций со стороны банков-контрагентов, ограничили оптимизационный эффект оборотного капитала за счет высвобождения дебиторской задолженности, добавил он.

На этой неделе компании продолжат отчитываться о работе в первом полугодии. Интересен отчёт Озона, который аналитики называют среди перспективных компаний на ближайший год, но который пока так и не вышел на получение прибыли, несмотря на резкий рост торгового оборота.

Но прежде чем начать, приглашаю Вас подписаться на мой телеграм канал, там много полезной и интересной информации про инвестиции и личные финансы.

В понедельник

— ⚡️ ТГК-1 #TGKA опубликует финансовые результаты по МСФО за 1 полугодие 2025 г.

— 💿 Норникель #GMKN опубликует финансовые результаты по МСФО за 1 полугодие 2025 г.

Во вторник

— Ростелеком #RTKM опубликует финансовые результаты по МСФО за 2 квартал 2025 г. и за 1 полугодие 2025 г.

В  среду

— 🍏 FixPrice #FIXP пройдёт процесс делистинга расписок с Московской биржи

— 🏦 данные по недельной инфляции

— 🏦 Банк России опубликует резюме обсуждения ключевой ставки

В четверг

— 🔌 ЮниПро #UPRO опубликует финансовые результаты по МСФО за 1 полугодие 2025 г.