Лизинг-Трейд облигации

🔶 ООО «Лизинг-Трейд»
▫️ Облигации: Лизинг-Трейд-001Р-12
▫️ ISIN: RU000A10CU97
▫️ Объем эмиссии: 400 млн. ₽
▫️ Номинал: 1000 ₽
▫️ Срок: на 4 года 11 мес.
▫️ Количество выплат в год: 12
▫️ Тип купона: постоянный
▫️ Размер купона: 23%
▫️ Амортизация: да
[по 8,33% — при выплате 49-59 купонов, 8,37% — погашение]
▫️ Дата размещения: 26.09.2025
▫️ Дата погашения: 31.08.2030
▫️ ⏳Ближайшая оферта: 14.03.2028

Об эмитенте: «Лизинг-трейд» (г. Казань) специализируется на предоставлении в лизинг строительной техники, автотранспорта и недвижимости.

➖➖➖

Информацию о новых выпусках, анализ эмитентов (с расчетом ОФС, фин. показателей, рейтинг и др.) см. в телеграм-канале.

Завтра будет проходить первичное размещение облигаций Лизинг-Трейд с ежемесячным купоном 23%, оферта-колл предусмотрена через 2,5 года.

Отчетность эмитента разбирал здесь 👉 t.me/barbados_bond/475 (2024г.) и здесь 👉 t.me/barbados_bond/569 (6 мес. 2025г.).

При анализе эмитента и его отчетности у меня возникали вопросы.

Посмотрел свежее интервью директора ЛТ 👉 t.me/goodbondsnews/631

Интервью оказалось очень информативным и интересным, не только касательно деятельности эмитента, но и в целом по ситуации в лизинговой отрасли, всем кто держит бумаги лизингов, рекомендую к просмотру.

По итогам интервью, основные вопросы, имевшиеся у меня, можно сказать раскрыты. Алексей Долгих был убедителен и доходчиво все объяснил — какая ситуация с акциями Банка Казани, которые висят на балансе ЛТ, почему эмитент не торопится с реализацией изъятого имущества, из-за чего он резко замедлил выдачу лизинга уже в 2024г. и как он видит развитие ситуации в лизинге на ближайшие месяцы.

ООО «Лизинг Трейд» – небольшая компания, специализирующаяся на предоставлении в лизинг строительной техники, автотранспорта и недвижимости. Клиентскую базу формируют преимущественно малый и средний бизнес. Компания создана в 2005 году, сеть подразделений представлена головным офисом в Казани и 6 офисами в Приволжском и Уральском федеральных округах, а также в Москве и Санкт-Петербурге.

Старт размещения 26 сентября

• Наименование: ЛизТрейд-001P-12
• Рейтинг: ВВВ- (Эксперт РА, прогноз «Стабильный»)
• Купон: 23.00% (ежемесячный)
• Срок обращения: 5 лет
• Объем: 400 млн.₽
• Амортизация: да (49-59 по 8.33%)
• Оферта: да (Колл через 2.5 года)
• Номинал: 1000 ₽
• Организатор: Ренессанс Брокер
• Выпуск для всех
• Вся свежая информация по новым выпускам у меня в телеграмм канале.

Сегодня смотрим отчетность еще одной лизинговой компании средних размеров. Отчетность по МСФО за 2024г. анализировал здесь 👉 https://dzen.ru/a/aGfH-LoYJH3kjh97

Кредитный рейтинг эмитента — ВВВ- со стабильным прогнозом от Эксперт РА (июнь 2025г.).

Основные показатели за 6 мес. 2025г. по РСБУ:

1. Выручка — 886 млн. р. (+5,1% к 1 полугодию 2024г.);

2. Себестоимость — 41 млн. р. (+28,1% к 1 полугодию 2024г.);

3. Коммерческие и управленческие расходы — 181 млн. р. (-5,7% к 1 полугодию 2024г.);

4. Операционная прибыль — 663 млн. р. (+7,5% к 1 полугодию 2024г.);

5. Процентные расходы — 573 млн. р. (+4,2% к 1 полугодию 2024г.);

6. Прибыль от участия в других организациях — 116 млн. р. (в 1 полугодии 2024г. не было);❗️

7. Чистая прибыль — 133 млн. р. (+51,1% к 1 полугодию 2024г.);‼️

8. ЧИЛ (чистые инвестиции в лизинг) — 4 378 млн. р. (-12,7% за 6 мес. 2025г.);

9. Денежные средства — 608 млн. р. (-0,8% за 6 мес. 2025г.);

10. Имущество, изъятое для перепродажи — 611 млн. р. (-2,8% за 6 мес. 2025г.);

Давно хотел посмотреть отчетность эмитента, сейчас на рынке торгуется сразу восемь облигационных выпусков Лизинг-трейд на сумму 1,8 млрд. р. А тут еще и подписчик спросил мнение по эмитенту.

Но с этим эмитентом есть нюанс, это казанский лизинго-банковский кентавр. Лизинговая компания Лизинг-трейд владеет долей 58% Банк Казани (долей 40% владеет мэрия Казани). Такая структура бизнеса вносит дополнительный шарм при анализе деятельности эмитента. И факт владения мажоритарной долей банка надо всегда держать в уме.

Лизинг-трейд это лизинговая компания средних размеров, в рэнкинге за 2024г. занимала 55 место по объему нового бизнеса и специализируется на лизинге автотранспорта, строительной техники и недвижимости.

Кредитный рейтинг эмитента — ВВВ- со стабильным прогнозом от Эксперт РА (июнь 2025г.).

Показатели эмитента за 2024г. по МСФО:

1. Чистые процентные доходы — 1 637 млн р. (+44% к 2023г.);

2. Чистые процентные доходы за вычетом резерва — 1 334 млн. р. (+90% к 2023г.);

 🟢ООО «Транспортная лизинговая компания»
Эксперт РА подтвердило рейтинг кредитоспособности на уровне ruВB-

ООО «Транспортная лизинговая компания» – небольшая компания, созданная в 2002 году с целью увеличения объема продаж автотехники крупным дилером отечественных производителей. В лизинговом портфеле преобладают автобусы, грузовой транспорт и прочая спецтехника. 

Коэффициент автономии поддерживается на приемлемом уровне и составил 11% на 01.01.2025. Компания не планирует выплату дивидендов в 2025 году, что окажет дополнительную поддержку капитальной позиции. 

В анализируемом периоде отмечается рост диверсификации кредитных рисков: доля топ-10 кредитных рисков снизилась с 31 до 22% их совокупного объёма, на крупнейший приходится – 4,4%.

Основу активов компании составляют ЧИЛ (87% на 01.01.2025), качество которых поддерживается на комфортном уровне: доля ЧИЛ с просроченной задолженностью более 90 дней за год выросла с 0,1 до 1,6% портфеля, объем изъятого имущества и активы по расторгнутым договорам совокупно эквивалентны 1,3% ЧИЛ.  

📌 На данный момент у ООО «Лизинг-Трейд» в обращении 10 выпусков облигаций с общим облигационным долгом 1942 млн.₽.

Анализ проведен по итогам финансовой отчетности (РСБУ) предприятия за 2кв. 2024 г.

Финансовые результаты:
— Выручка: 1097 млн. руб.
— Чистая прибыль (убыток): 89 млн. руб.

Резюме:
(*) — динамика указана за отчетный период.

Собственный капитал увеличился на 7% (+), долгосрочные обязательства сократились на 26% (+), краткосрочные прибавили 134% (-).

Предприятие закредитованное, заемный капитал превышает собственный в 4,99 раза. Долговая нагрузка уменьшилась на 11% (+).

По финансовым результатам (год-к-году): выручка выросла на 83%, чистая прибыль прибавила 50%.
...

Полный анализ этого и других эмитентов (с расчетом ОФС, фин. показателей, рейтинг и др.) см. в телеграм-канале.

• Доля бумаг с фикс купоном – 63%, флоатеров и денег – 37%
• Доходность за месяц – 2,72% (~32,64% годовых)
• Текущая купонная доходность портфеля – 17%

• Получена доходность 17,35% годовых, что существенно обгоняет LQDT (~13,5%) и банковские вклады (тут точной цифры быть не может, примерно уровень LQDT или чуть выше) – при том, часть портфеля набиралась в очень неудачный период августа-сентября и ряд позиций остаются в просадке
• Сформирована купонная доходность ~17% при высоком качестве портфеля: доля эмитентов A-грейда и выше ~60%, BB – менее 11%

Здесь мы оцениваем облигации в категориях инвестирования. Но восприятие облигационного займа эмитентом отличается от восприятия инвестором.

Разберем на примере последнего размещения облигаций Лизинг-Трейд. Оно прошло 26 января.

Для инвестора основные параметры выглядели так:
• Рейтинг эмитента: ruBBB-,
• Сумма выпуска: 200 млн р.,
• Дюрация: 2.9 года
• Доходность: 18,5%

А для эмитента?
• Срок выпуска – 5 лет, но последние 2 года – ровная амортизация. Получается, длина займа, времени, в течение которого эмитент будет пользоваться всеми 200-ми млн р., ровно 4 года.
• Лесенка купона (от 20% до 15%, см. диаграмму) создает достаточно сдержанную среднюю ставку привлечения денег: 16,7%. Или +0,7% к актуальному значению ключевой ставки.
• На самом деле, затрат больше. ~0,5% годовых на организатора, еще около 0,1% годовых – прочие издержки (не включая поддержание кредитного рейтинга). Итого гросс-стоимость денег — ~17,3%.

Облигации 11-го выпуска ЛК Лизинг-Трейд (ruBBB-, 200 млн р., YTM 18,5%) добавляются в портфель PRObonds ВДО на 1,5% от активов. Покупка сегодня на первичных торгах.