ЛСР Группа

Группа ЛСР по итогам 1-го полугодия представила нейтральные результаты. Снижение продаж в натуральном выражении было компенсировано ростом цен. Во 2-м полугодии ожидаем, что показатели компании перейдут к восстановлению на фоне увеличения роста ипотечных сделок после расширения лимита кредита до 12 млн руб. для Москвы и Санкт-Петербурга в рамках государственной программы льготной ипотеки.

На результаты оказали влияние карантинные меры в апреле-июне. В целом показатели выглядят более сильными по сравнению с операционными результатами Эталона, опубликованными ранее, но слабее по сравнению с результатами Группы ПИК. Мы ожидаем увидеть нейтральную или умеренно негативную реакцию рынка на результаты.

Отчет, на наш взгляд, соответствует текущей рекомендации «держать». Аргументов для «покупать» помимо низких ипотечных ставок мы пока видим мало. Есть риск того, что тенденция на умеренное снижение средней цены и физического объема продаж может сохраниться в 3 и 4 кварталах, оказывая эффект на ожидания по прибыли и дивидендам.

ЛСР опубликовала операционные результаты за II кв. 2020 г. Объём новых контрактов снизился на 18% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года – до 148 тыс. кв. м. Соответственно стоимость новых договоров сократилась на 21% – до 15 млрд руб.

Результаты оказались ожидаемы, в данном отчётном периоде были введены карантинные меры из-за распространения коронавируса, которые оказали негативное влияние, как на строительство, так и на продажи объектов недвижимости.

Основные результаты за 6 месяцев 2020 года:

·         Стоимость заключенных новых договоров осталась на уровне прошлого года и составила 38 млрд руб., а объём составил 346 тыс. кв. м;

·         Средняя цена реализованной недвижимости выросла на 5% год к году и составила 119 тыс. руб. за кв. м;

·         Доля заключенных контрактов с участием ипотечных средств составила 58% по сравнению с 48% в первом полугодии 2019 года;

·         Введено в эксплуатацию 172 тыс.кв.м чистой продаваемой площади, что на 8% больше по сравнению с аналогичным периодом прошлого года и соответствует утвержденным планам Компании;

·         Продажи в сегменте строительных материалов соответствуют ожиданиям Компании;

·         Объем площадей, выведенных в продажу, составил 467 тыс. кв.;



релиз

​​❓Почему растут акции ЛСР?

Ответ на этот вопрос нужно искать в комплексе тех драйверов, которые так или иначе могут оказывать положительное влияние на котировки бумаг компании. Предлагаю отметить наиболее возможные из них:

✅ Возможно, ЛСР уже запустила программу обратного выкупа акций, под которую запланировано в общей сложности около 5 млрд рублей. Напомню, из-за принятого решения о байбэке вместо привычного дивиденда в 78 руб. мы на сей раз довольстовались куда более скромной выплатой в размере 30 руб. на бумагу.

✅ Застройщики могут стать одними из главных бенефециаров гос.программы по восстановление российской экономики после коронавирусного простоя, и при всём при этом ЛСР имеет высокие шансы на субсидированную государственную ипотечную программу.

✅ Не забываем также про намерения ЦБ и дальше снижать ключевую ставку, что сделает ипотеку ещё более доступной для россиян, а также стабилизацию на валютном рынке, которая также оказывает благотворное влияние на сектор в частности и на деловые настроения в целом.

Очевидно, что результаты за 1К20 сейчас не очень релевантны, поскольку с тех пор в секторе произошли серьезные изменения. Тем не менее, мы обращаем внимание на существенное повышение цен в Москве (на 31% относительно 1К19), хотя физические продажи в столичном регионе сократились в годовом выражении.