ИНТЕРРАО

 Субботний разбор префов Ленэнерго (LNSGP) заставил меня задуматься, а почему акции Интер РАО, которые болтаются у меня в портфеле, не ведут себя так же?

ИнтерРАО я прикупил основываясь на «авторитетном» мнении ребят и девчат из «УК ДОХОД», калькулятор которых до сих пор уверенно выдает эту акцию как единственную, которая подходит под все стратегии за исключением «Smart Estimate».

Покупал где-то в августе, и надо отметить, что некоторое время позиция была в бумажной прибыли, после чего с осени «твердо и четко» ушла в отрицательный рост и стала покорять все новые и новые глубины. По-моему, на пике просадка достигала 15%, благо купил всего 1500 акций что-то на 4500 руб. Но именно такой опыт и заставляет браться за собственные расчеты, чтобы критически смотреть на всякого рода рекомендации. Поэтому, вчерашний день я провел в сопоставлении фундаментальных показателей Ленэнерго и ИнтерРАО и некоторыми выводами поделюсь в данном посте.

Росстат представил данные по выработке электроэнергии в РФ в октябре 2025г.:

👉выработка электроэнергии в РФ — 102,17 млрд кВт*ч. (+0,56% г/г)

— в т.ч. выработка ТЭС станциями — 63,53 млрд кВт*ч. (-2,9% г/г)
— в т.ч. выработка ГЭС  — 17,93 млрд кВт*ч. (+7,0% г/г)
— в т.ч. выработка АЭС  — 20,05 млрд кВт*ч. (+7,1% г/г)

Посмотрел отчет Интер РАО, несколько наблюдений. 

✔️❌ Чистая прибыль 9 мес. 2025 = 111,9 млрд руб. (2,7% г/г) 

✔️❌Чистая прибыль 3 кв. 2025 = 30,2 млрд руб. (-1,1% г/г), ключевая причина небольшого снижения прибыли г/г в росте налога на прибыль. 

❌ Процентные доходы начали снижаться. В 3 кв. 2025 = 20,5 млрд руб. (во 2 кв. 2025 = 23,9 млрд руб.). Средняя ставка по денежной позиции снизилась с 20,32% до 18,47%. И продолжит снижаться вслед за ключевой. 

 
Кроме того, на процентные доходы будет давить сокращение кубышки, чистая денежная позиция Интер РАО = 431,5 млрд руб. (в начале года была = 512,2 млрд руб.). 

Давление на денежную позицию усилится, если Интер РАО выполнит заявленную программу капитальных затрат. 

❗️Программа капитальных затрат Интер РАО на этот год = 314,9 млрд руб. (за 9М капекс 101,8 млрд руб., то есть за 4 квартал ждем 213,1 млрд руб.). Возможно, часть капекса уедет на следующий год. 

Если Интер РАО реализует заявленный CAPEX, то кубышка снизится до 300-315 млрд руб., и это в свою очередь вкупе со снижением ставки, приведет к снижению процентных доходов в 2026 году на 40% (около 40 млрд руб.). 

🧮 Интер РАО раскрыла финансовую отчётность за 9 мес. 2025 года, а значит у нас есть хорошая возможность в самом начале новой рабочей недели разобраться, что скрывается за цифрами, и как это может повлиять на будущее компании.

📈 Выручка с января по сентябрь выросла на +13,9% (г/г) до 1,2 трлн руб., однако это объясняется исключительно ростом цен на электроэнергию.

В то время, как по линии операционных результатов компания не смогла порадовать своих инвесторов. Так, выработка электроэнергии сократилась по сравнению с аналогичным периодом прошлого года на -1,9% (г/г)до 95,3 млрд кВт*ч, а отпуск тепловой энергии снизился на -6,1% (г/г)до 26,4 млн Гкал. Низкие результаты во многом обусловлены более теплой погодой, чем годом ранее.

«Покупайте Интер РАО!» — сказали аналитики из Сбера. Ага, конечно!

Бродил по СберИнвестициям и наткнулся на рекомендацию «покупать» по акциям ИнтерРАО. Целевая цена — 5,9 рублей. А текущая — 2,9. Почти в два раза рост!

Отлично, думаю, беру. Заверните 3. Нет, 20 — на 500 рублей закуплюсь!

Но! У меня на компе приклеена записка «Не тупи. Изучи мат.часть!». Блин, думаю, факт, ничего не понимаю. Пойду поучусь фундаментальному анализу.

Изучил цифры:

Компания зарабатывает не на бизнесе, а на депозитах — 84 млрд ₽ финансовых доходов при операционной прибыли в 116 млрд. То есть почти 70% прибыли — от того, что деньги лежат под 16%. А бизнес? Бизнес тратит.
FCF — минус 14 млрд. Впервые за много лет — отрицательный. Плюс к этому CAPEX взорвался до 148 млрд и в 2025 году будет 315 млрд!

Аналитики пишут: «сильный дивидендный кандидат». Но откуда? Из кассы! А касса — не резиновая. 451 млрд — много, но при таком аппетите — хватит на пару лет.

Пора немного подзарядиться, но не Сникерсом, а дивидендами. И для такой подзарядки можно рассмотреть электриков. Продолжаем дивидендные разборы и сегодня смотрим, что по дивидендам у Интер РАО — производителя электрической и тепловой энергии.

Я активно инвестирую в дивидендные акции, облигации и фонды недвижимости, тем самым увеличивая свой пассивный доход. Акций в моём портфеле уже на 2,7+ млн рублей, и к выбору я подхожу ответственно. В основном дивидендные.

🔥 Чтобы не пропустить новые классные обзоры дивидендных акций, скорее подписывайтесь на телеграм-канал. Там мои авторские обзоры дивидендных акций, облигаций, фондов и много другого крутого контента. 

Сегодняшний герой присутствует у меня в портфеле, занимает в нём долю около 3%. По капитализации Интер РАО занимает 24 место на Бирже, а по весу в индексе — 18.

Предыдущие обзоры: X5, Сургутнефтегаз, ФосАгро, Татнефть, Роснефть, Лукойл, Сбер, Ростелеком, Газпром нефть, Мосбиржа.

⚡️ Интер РАО — российская энергетическая компания. В сферу деятельности входит производство и сбыт электрической и тепловой энергии, энергетическая торговля, инженерные услуги, проектирование и строительство энергообъектов.

📈 Вашему внимаю, представляю очередной еженедельный обзор, в нём разберём:

Тайм коды:

00:00 | Вступление
00:35 | Нефтегазовые доходы в октябре 2025 г. — доходы падают из-за крепкого рубля, цен на сырьё и санкций, в ноябре ожидаются ещё худшие цифры.
06:51 | Татнефть рекомендовала дивиденды за III квартал, стоит ли приобретать акции?
09:18 | Интер РАО отчиталась за III кв. 2025 г. — денежная позиция приносит 2/3 прибыли, но FCF отрицательный 3 квартал подряд. Дивиденды?
14:50 | Объём ФНБ в октябре 2025 г. слегка подрос, инвестиции сократили до минимума для спасения ликвидной части?
17:41 | Инфляция к середине ноября — недельные темпы всё ещё низкие, дефляция в ценах на бензин продолжается, но инфляционные ожидания подросли.
22:47 | Аукционы Минфина — спрос на ОФЗ находится на должном уровне, банкам ликвидности не хватает!
25:20 | Заключение, мысли по рынку

P.S. Если у вас проблемы с Ютубом, то выставляю видео на альтернативных площадках:

▶️ YouTube — youtu.be/IR3ImP9cLNs?si=AvpKO2Z38HSp3Jyv

Вчера у меня был насыщенный день, поэтому экспресс-обзор отчетов выходит только сегодня.

Как и в прошлых частях, в моем обзоре будет минимум скучных цифр, зато будут важные нюансы и моя авторская оценка. Все-таки некоторые эти компании есть в моем портфеле, и мне как инвестору важно их оценить. Ну что, поехали! :)

📱 ВК — «единица». Компании создали тепличные условия, но руководство продолжает бурить дно. Рост ее выручки едва покрыл инфляцию (+10%), прибыли нет, зато есть некая «скорректированная EBITDA» в размере 15,5 миллиардов.

В 3 квартале денежный поток вновь ушел в минус, поэтому пришлось нарастить долг с 66 до 77 миллиардов. Как я и говорил, такими темпами новая «допка» не заставит себя долго ждать — ведь дыра в финансах закрывается за счет кредитов.

⚓️ Совкомфлот — «два с плюсом». Из-за санкций часть флота простаивает, поэтому бизнес продолжает тонуть. В итоге выручка упала на 35%, а прибыль составила… всего 7 миллионов рублей. Компания уже третий квартал работает в ноль.