Дивиденды

⏰ Финансовыми результатами за безвременно покинувший нас 2023 год поделился и главный авиаперевозчик крупнейшей по площади страны на планете.

🔹 Выручка — 612 млрд. рублей (+48,1% г/г)
🔹 Операционная прибыль —182 млрд. рублей (против 13 млрд. рублей убытка в прошлом году)
🔹 Операционные расходы — 430 млрд. рублей (+0,8%)
🔹 EBITDA — 318 млрд. рублей (+180%)
🔹 Маржинальность по EBITDA — 52% (+24,7 п.п.)
🔹 Чистый убыток — 14 млрд. рублей (против 50 млрд. рублей убытка в прошлом году)
🔹 Скорректированная чистая прибыль — 10 млрд. рублей
🔹 Чистый долг — 630 млрд. рублей (+25,2%)
🔹 Чистый долг/EBITDA — 2x (против показателя 4,5x в прошлом году)

🔸 Общая доля рынка авиаперевозок — 38,5% (+0,7 п.п.)

🔥 Представленные группой результаты оцениваю однозначно положительно 🔥

📌 До последнего времени о деятельности Аэрофлота в инвестиционных кругах, руководствуясь одной давно ушедшей в народ крылатой фразой, было принято говорить либо хорошо, либо никак. Действительно, сначала пандемия зомби-вируса, а затем и события 24 февраля не лучшим образом повлияли на операционные и финансовые показатели рассматриваемой нами компании в частности, и всей отрасли в целом.

( Читать дальше )

Novabev опубликовала рекомендацию СД по дивидендам за 2023 г.

Совет директоров (СД) компании Novabev в понедельник рекомендовал выплатить RUB 225 на акцию в качестве финальных дивидендов за 2023 г. С учетом двух промежуточных выплат общие дивиденды за 2023 г. составят RUB 680 на акцию. Это предполагает увеличение годового дивиденда на 9% и фактическую выплату в 100% чистой прибыли (на акции в обращении за вычетом казначейских). Дата закрытия реестра для финальных дивидендов — 13 мая.

Дивиденды немного превысили наши ожидания (RUB 225 против RUB 210), предполагает доходность 4%. Таким образом, за весь 2023 г. компания выплатит RUB 680 на акцию (доходность 12%). У нас нейтральный взгляд на акции Novabev при 5.4х EV/EBITDA 2023 после удвоения котировок в прошлом году.

Суханова Мария
«БКС Мир инвестиций»

Среди начинающих инвесторов очень популярна идея инвестиций в акции на базе дивидендных подходов. Как только маркетологи не любят называть такие стратегии. Самый популярный вариант, пожалуй, — «дивидендный аристократ». Этот продукт легко продать, так как его легко объяснить. Но эффективность подобных стратегий сомнительна. Много исследований показывают, что дивидендные подходы в инвестициях не генерируют альфу по отношению к пассивному индексному инвестированию, а зачастую даже хуже него, об этом я также писал в своей книге «Азы инвестиций». Но законы маркетинга и инвестиций не одинаковы, и это всегда стоит помнить. Однако, это не значит, что знание о дивидендах для инвестора бесполезны.

Например, те кто шагнул чуть дальше проспектов инвестиционных домов и управляющих компаний, наверняка познакомились с моделью Гордона, которая позволяет определить стоимость акций при постоянном темпе роста дивидендов. Она очень простая, и поэтому пользуется большой популярностью, особенно среди студентов. Но забавно, что многие также забывают, об ограничениях этой модели, о которых писал сам Гордон. Я не буду углубляться в детали в рамках этого поста, а сразу перейду к делу — как эта модель может послужить интересным фильтром при выборе акций в свой портфель для долгосрочного инвестора.

( Читать дальше )

◽️ Капитализация: 612 млрд ₽ / 3070₽ за расписку

◽️ Чист. % доход 2023: 230,3 млрд ₽ (+60% г/г)
◽️ Чист. комисс. дох. 2023: 73,1 млрд ₽ (-5% г/г)
◽️ Чистая прибыль 2023: 80,9 млрд ₽ (+290% г/г)
▫️ P/E ТТМ: 7,5
◽️ fwd дивиденд 2023: 0%
▫️ P/B: 2,15

Телеграм: t.me/+Sh-aXTTRdpMyYzky

👉 Выделю результаты отдельно за 4 квартал 2023г:

◽️ Чист. % доход: 68,1 млрд ₽ (+77% г/г, +10% кв/кв)
◽️ Чист. комисс. доход: 21,2 млрд ₽ (+19% г/г, +12,8% кв/кв)
◽️ Чистая прибыль: 20,7 млрд ₽ (+102% г/г, -12% кв/кв)

✅ Тинькофф успешно завершил редомициляцию в РФ и теперь на бирже уже торгуются не кипрские расписки, а полноценные акции МКПАО. В ближайшее время, возможно, мы увидим эффект навеса продаж после конвертации, но это временно.

✅ Полноценный переезд прежде всего разблокирует опцию по выплате дивидендов (див. политика будет утверждена до конца 2024г), проведение байбека и IPO дочерних структур.

✅ ТКС Холдинг планирует выкупить Росбанк за счет проведения доп. эмиссии. На конец 2023г Росбанк имеет капитал в 226 млрд, 2,1 трлн активов и кредитный портфельв 1,485 трлн (покрытие средствами клиентов — 94%). Чистая прибыль банка за прошедший год — 28,8 млрд при ROE = 13%.

( Читать дальше )

                                               

Вчера, 18.03.2024 вышла целая плеяда аудированных отчётов дочек Россетей.

Кто-то показал ожидаемо хорошие результаты, а кто-то удивил больше других, например, МРСК Волги.
Точные цифры из отчётов МСФО и РСБУ приводить не буду, все интересующиеся скорее всего уже видели их.
Отмечу то, что по РСБУ чистая прибыль за 2023 составила 2,3 млрд, по МСФО 3 млрд против крупных убытков за 2022 год.
Долгосрочные обязательства на конец 2023 года увеличились: 15 млрд против 10,5 млрд в на конец 2022 года.
Краткосрочные обязательства уменьшились с 18 млрд до 14,5 млрд. Суммарно обязательства остались на том же уровне, что и на конец 2022 года, почти 30 млрд обязательств при прибыли в 2,3 млрд. Высокая долговая нагрузка? С одной стороны, да, а с другой – исторически нормальная для Волги. Даже на конец далёкого 2016 года суммарные обязательства были около 18 млрд рублей при том, что 18 млрд рублей в 2017 и 2024 году – совершенно разные деньги из-за инфляции. 

( Читать дальше )

ЛК «Европлан» – крупнейшая в России независимая автолизинговая компания. До конца 1К24 акционер Компании планирует предложить ее акции публичному рынку. Мы считаем, что IPO Европлана – это возможность участия в росте российского рынка автолизинга за счет качественного эмитента с многолетней историей прибыльного роста.


( Читать дальше )

Акционеры «Новатэка» приняли решение утвердить дивиденды за 2023 год в размере 44,09 рубля на акцию (без учета промежуточных дивидендов за первое полугодие 2023 года), говорится в сообщении компании. Сумма дивидендов составит 133,8 млрд руб.

Инарктика отчиталась по МСФО за 2023 год.

Выручка выросла на 21,2% г/г — до 28,5 млрд руб.  BITDA- 12,9 млрд руб., на уровне прошлого года. Рентабельность по EBITDA — 45,2% (55% в 2022 г.). Чистая прибыль увеличилась на 29,7% г/г — до 15,5 млрд руб. Чистый долг/EBITDA — 1,1х (1,0х в 2022 г.).

Рост выручки обусловлен увеличением производства (компания приобрела два завода по выращиванию малька) и восстановлением спроса на лососевые на российском рынке: продажи основной продукции (лосося) выросли на 5,4% г/г., продажи форели — на 75,5% г/г (до 8,2 млрд руб.).

Показатель EBITDA не изменился ввиду высокой базы. В 2022 г. драйверы роста — резкое повышение цен реализации и исторически низкая себестоимость рыбы. Чистая прибыль выросла в основном за счёт переоценки биологических активов. Уровень долговой нагрузки остался комфортным. В 2023 г. ИНАРКТИКА направила на дивиденды 3,95 млрд руб., суммарно – 45 руб. на акцию.

Впереди у компании решение по финальным дивидендам за 2023 год, которые могут составить >20 руб.

( Читать дальше )

Прогнозы по финальным дивидендам Лукойла сильно разнятся

Как сообщают «Ведомости», инвесткомпании пересмотрели прогнозы по финальным дивидендам ЛУКОЙЛа до 470-744 рублей — такой разброс связан с тем, что компания публикует неполную отчетность. Напомним, дивидендная политика компании предполагает выплату в качестве дивидендов не менее 100% скорректированного свободного денежного потока (FCF). По нашим оценкам, предварительный показатель FCF за 2-е полугодие 2023 вырос на 19% п/п до 469 млрд рублей. В то же время баланс остается сильным: денежные средства превышают 1 трлн рублей, а чистая денежная позиция составляет 784 млрд рублей.

Консенсус-оценки предлагают достаточно широкий диапазон дивидендной доходности — 6,4-10,1%. По нашим первоначальным подсчетам, результаты предполагают дивиденды за 2-е полугодие 2023 в размере 677 рублей на акцию (доходность около 9,0%), если компания решит выплатить 100% FCF. Мы ожидаем, что заседание совета директоров пройдет в апреле. В обстановке текущей турбулентности на рынке мы предпочитаем акции стоимости акциям роста, и ЛУКОЙЛ является нашим фаворитом в нефтегазовом секторе благодаря его привлекательной оценке в 2,4x по мультипликатору EV/EBITDA 2024П (против его собственного среднего 5-летнего мультипликатора 3,7x).

Атон

Совкомфлот опубликовал результаты по МСФО за 2023

Выручка компании выросла на 22,6% г/г до $2,3 млрд, включая выручку на основе тайм-чартерного эквивалента, которая увеличилась на 42,3% до $2 млрд. EBITDA взлетела на 51,9% до $1,57 млрд (консенсус «Интерфакса»: $1,6 млрд). Чистая прибыль подскочила в 2,4x раза до $943,3 млн (консенсус «Интерфакса»: $956 млн). В рублевом выражении чистая прибыль взлетела в 4,1x раз до 83,5 млрд рублей. Совокупные активы составили $7 млрд, а стоимость акционерного капитала — $5 млрд. Валовый долг составил $1,5 млрд, чистый долг — $257 млн. В 4-м квартале 2023 выручка компании выросла на 2,8% кв/кв до $558 млн, а EBITDA осталась практически на уровне 3-го квартала 2023, составив $370 млн. Чистая прибыль составила $241 млн против $206 млн кварталом ранее. В пресс-релизе компания отметила, что санкции создают некоторые операционные сложности для компании, и она ищет варианты их решения.

Компания опубликовала нейтральные финансовые результаты.

( Читать дальше )