Денежный рынок

Помните пост, когда был сильнейший пролив в $LQDT — маркет-мейкер просто отошел в тот момент, когда кто-то захотел выйти с ликвидности и зайти в рынок облигаций/акций. Интересно, где этот ММ сейчас 😁

Так вот, сейчас думаю что прям идеальный момент, чтобы свалить оттуда в длинные ОФЗ и рынок сильных дивидендных акций. Я много раз писал вам, что ставка будет снижаться уже вот-вот. Историю постов на канале вы можете почитать сами (посты я не редактирую постфактум).

📈 Прочтите еще раз пост о том, как будет двигаться рынок и просто сравните картинки — этот анализ я вам даю бесплатно в этом канале.

————
Это я все к тому, что ставка продолжит снижаться, а рынок потихоньку идти в рост. Соответственно, скоро участники рынка начнут полномасштабно выходить из фондов денежного рынка.

И скорее всего УЖЕ ОСЕНЬЮ этого года мы увидим выход из-под глобальной наклонной линии сопротивления по индексу. Ждем, коллеги.

P.S росту поможет иностранный капитал, который частично уже присутствует на нашем рынке. А многие этого не замечают — это вам на размышление.

На денежном рынке в целом ситуация относительно стабильная. Медианное значение профицита ликвидности с начала июня составляет 1,3 трлн руб. — это пока чуть больше, чем в мае. Ставка МБК Ruonia на прошедшей неделе несколько выросла, однако остается ниже ключевой ставки ЦБ. Медианное значение спреда Ruonia к КС ЦБ с начала июня составляет -0,2 пп и соответствует майскому значению.

С конца мая банки существенно сократили свою задолженность по средствам, привлеченным у Федерального казначейства. Так, задолженность перед ФК сократилась на 2,7 трлн руб. Однако значительную часть этого погашения (около 2,3 трлн руб.) компенсировал встречный приток средств по бюджетному каналу (вероятно, преимущественно в рамках исполнения расходов бюджета).  

Бюджетные средства от исполнения расходов по-прежнему распределяются неравномерно по системе. Так, в недавнем обзоре по денежно-кредитным условиям (ДКУ) ЦБ отмечал, что структурный профицит ликвидности в банковском секторе преимущественно сохраняется за счет избытка средств у банков, которые не проявляют активности на денежном рынке и размещают ликвидность на депозитах в ЦБ.

белорусских рублях (BYN). Расширение валютного спектра открывает для бизнеса дополнительные возможности управления ликвидностью и способствует развитию торгово-экономического сотрудничества между компаниями из России, Казахстана и Беларуси.

Расчеты в тенге и белорусских рублях будут доступны для следующих видов сделок:

• в адресном режиме – для репо с центральным контрагентом (ЦК), репо с клиринговыми сертификатами участия (КСУ) и для междилерского репо;
• в безадресном режиме – для репо с КСУ со сроком один день.

Ставки доходности для сделок репо с расчетами в тенге и белорусских рублях формируются на рыночных условиях и зависят от спроса и предложения на эти валюты на денежном рынке Московской биржи. Ориентиры по доходности – ключевые ставки Национального банка Республики Казахстан и Национального банка Республики Беларусь.

Дмитрий Даниленко, директор по развитию денежного рынка Московской биржи:

«Ранее участникам рынка были доступны сделки репо с расчетами в российских рублях и китайских юанях.

Давайте взглянем на интересности из отчёта:

🏛 Акции:

💬 По итогам месяца IMOEX снизился на 3,1%, составив 2828,8 пункта. Среднедневной объём торгов акциями в мае снизился на фоне большого кол-во выходных дней из-за праздников, составив 97,5₽ млрд (в апреле — 158,7₽ млрд).

💬 Основными покупателями на российском рынке акций в мае, вновь, стали физики — 26,1₽ млрд (в апреле — 22,7₽ млрд, с начала года 83,4₽ млрд). Третий месяц подряд они совершают покупки, впервые с июля 2024 г. Крупнейшими продавцами стали, НФО за счёт собственных средств — 15,9₽ млрд (в апреле — 24,8₽ млрд) и банки, не относящиеся к СЗКО — 8,6₽ млрд (в апреле — 24,9₽ млрд)

💬 Нерезиденты из дружественных стран в мае продали акций на сумму 1,5₽ млрд (в апреле купили на 11,1₽ млрд). Всё позитив закончился.

Если это единственный первый и последний миллион, то ответ очень прост — на накопительный счет в банке или короткий (сроком месяц) депозит, и этот ответ никак не связан с большой текущей ключевой ставкой.

Давайте посмотрим какие ограничения подталкивают нас к таким выводам:

1. Размер накоплений в 1М очень походит по размерам на подушку безопасности.
2. Страхование вкладов в АСВ 1.4М
3. Необлагаемый налогом минимум по вкладам рассчитывается по формуле: максимальная ключевая ставка ЦБ РФ за год × 1 млн рублей.

Проценты сверх 1М с накопительного счета можно выводить каждый месяц и тратить на приколы или вкладывать в более рисковые инвестиции.

Да, на бирже, есть своего рода аналоги накопительного счета (фонды денежного рынка) и коротких вкладов (короткие ОФЗ), но вывод денег доступен не каждый день и не сразу, и было так что биржа закрывалась на месяц.

Пока одни фонды грустят — ПИФы на акции пятый месяц подряд фиксируют отток (минус 8 млрд ₽ с начала года), другие купаются в деньгах. Облигационные и денежные фонды собрали за тот же период по сотне миллиардов каждый. Неудивительно: когда месячная доходность облигаций бьёт 2%, а денежные фонды скромно выдают 1,6–1,8%, выбор для консервативного инвестора очевиден.

Но этот праздник стабильности — временный. Ставка ЦБ уже прошла пик, RUSFAR потихоньку сползает ниже 20%, и если инфляция в июле не подкинет сюрпризов, регулятор может срезать ещё 1–2 процентных пункта. А там и до 15–17% недалеко.

Что это значит? Деньги, которые сейчас комфортно греются в фондах денежного рынка (триллион у физлиц, два — у юрлиц), начнут искать более вкусные варианты. Как только доходность депозитов и LQDT просядет, инвесторы потянутся туда, где потенциал роста выше — в те самые акции, от которых сейчас бегут.

Дальше — вопрос времени. Если к снижению ставок добавится хотя бы намёк на «мирный трек», рынок может рвануть так, что мало не покажется. Пока же главная интрига — не *пойдёт* ли отток из денежных фондов, а *когда* он станет лавиной. 🏦➡️📈

С 5 мая по 5 июня 2025 года из ПИФов акций выведено 6,4 млрд руб., а с начала года — 8,7 млрд руб., следует из данных «Эйлера». Напротив, фонды облигаций и денежного рынка показывают устойчивый рост: с начала года приток составил 110,9 млрд и 105,4 млрд руб. соответственно.

Текущая картина по фондам:

• За 12 месяцев суммарный приток в ПИФы — 953,7 млрд руб.

• Основные направления: фонды денежного рынка (816 млрд), облигационные (139 млрд), ЗПИФы недвижимости (67 млрд)

• Фонды акций потеряли 24,9 млрд руб. за год

Среди причин оттока — геополитическая неопределенность, снижение ключевой ставки ЦБ с 21% до 20%, слабые результаты индекса Мосбиржи (−5% с начала года, −1,74% за день 9 июня) и отсутствие дивидендных выплат крупнейших компаний.

Почему инвесторы выбирают облигации:

• Возможная доходность в длинных выпусках — до 20–40%

• Доходность облигационных фондов в мае — свыше 2%

• Удобство и ликвидность фондов денежного рынка

%% по депозитам сигнализируют нам: ждите снижения ключевой ставки.

Должно быть, руководство Банка России решит само и с новым удивлением для большинства. Но не заметить, как быстро депозитный % скользит вниз, нельзя.

Впору вспомнить о денежном рынке. Который в подобных обстоятельствах и при сходных перспективах оказывается в большем выигрыше. Не говоря о том, что он просто удобнее.

Перспективы, обобщенно, мы имеем две. Первая – ЦБ держит всё на контроле и запускает цикл снижения ключевой ставки. Образец того, как это было, на графике, с начала 2015 года по середину 2018-го. Да, 3,5 года на медленное и осторожное смягчение.

Депозиты в эти годы бежали впереди состава и давали явно меньше денежного рынка. Который шел вровень с КС.

Вторая перспектива – ЦБ не справляется (и причина не его компетенциях). Поскольку инфляция для верховной, не только монетарной, власти в нынешней ситуации, вероятно, сверхприоритет. Поскольку в ЦБ уже не боятся КС выше 20%. То в этой перспективе можем получить качели ключевой ставки, еще и с ее новыми максимумами. И этот расклад, надеюсь, чисто гипотетический, тоже не то, чтобы в пользу депозитов.

Смотрю на отечественный рынок акций через призму нашего публичного портфеля PRObonds Акции / Деньги. Корзина акций в портфеле собирается по Индексу голубых фишек + АПРИ и Займер. Значимую долю активов занимают деньги в РЕПО с ЦК (эффективная ставка размещения сейчас около 23%). Вся идея управления – в балансировании соотношения бумаг и денег.

А рынок постоянно меняет направление движения. За неполные 5 месяцев этого года идет уже пятая смена.

Можно предположить, что его пусть широкие, но затухающие колебания формируют обычную «пилу». Месяц назад об этом думал (https://t.me/probonds/13962), и пока что совпало. Можно добавить, что хаотичные движения акций снижают интерес к ним. А растущие тренды часто берут начало именно тогда, когда интереса к активу минимум.

Можно накидать еще вариантов. Вопрос, что с ними делать? Увы, дать прогноз по акциям сейчас и не ошибиться – это вряд ли.

Остается взвесить самые базовые вводные. Деньги дают хороший в сопоставлении с инфляцией процент. Акции далеки от пиковых значений. Т. е. и то, и то претендует на место в портфеле. Соответственно, и денег, и акций в нем сегодня почти поровну. Акций чуть больше, надежда умирает последней.

В апреле 2025 года чистый приток средств в розничные паевые инвестиционные фонды (ПИФы) составил рекордные с начала года более 40 млрд рублей, из которых свыше 25 млрд пришлись на облигационные фонды. Причина — ожидания смягчения политики Банка России и рост котировок рублевых облигаций. За первые четыре месяца 2025 года доходность топ-облигационных ПИФов достигла 9,5–17,6%, что делает их привлекательным выбором на фоне волатильности акций.

Восстанавливается и интерес к фондам денежного рынка, чистый приток в которые превысил 16 млрд рублей — на треть больше марта. При этом доходность индекса RUSFAR превышает 21% годовых, а ставки по вкладам в крупных банках снижаются, что усиливает привлекательность ПИФов как альтернативы депозитам.

Фонды акций остаются в стороне: индекс Мосбиржи вырос всего на 2% с начала года и не демонстрирует устойчивого тренда. Аналитики ожидают, что интерес к этим инструментам может появиться не ранее III квартала 2025 года — при условии разворота монетарной политики.