БПИФ Альфа-Капитал Денежный рынок акции

      Год назад я создала отдельный брокерский портфель, чтобы можно было в нем напоказ всякие эксперименты проводить. Так как в тот момент очень популярны были идеи сфондами денежного рынка, я решила сравнить на своем примере два самых популярных продукта — ВИМ-Ликвидность $LQDT от ВТБ $VTBR и Денежный рынок $TMON@ от Т-Технологий $T .

        Почему такой выбор? Ну, вряд ли есть инвесторы среди нас, кто никогда не парковал деньги в ВИМ $LQDT — существует он с времен мезозоя, известен любому инвестору и в поисковике по запросу «фонды ликвидности» всегда выдается в топе. Кажется, что это такой мастодонт, что давно уже не парится с доходностью. В противовес ему выбрала продукт от Т-Инвестиций. Опять же на тот момент шла активная рекламная компания $TMON@, он выглядел дерзким и амбициозным, и у желтого брокера он торгуется без комиссии. Правда, было одно «но» — прописано очень мелким шрифтом: комиссия за управление у желтого была в три раза выше, чем у синего. Но меня лично такие вещи вообще не напрягают — если я лично заработаю на этом больше, то пусть и управляющие тоже на мне заработают больше в свой карман, все честно.

Влияние ключевой ставки

В цикле снижения ключевой ставки доходность фондов денежного рынка обычно снижается. Согласно опросу ЦБ, который регулярно проводится среди макроэкономистов, она продолжит снижаться. Среднегодовое значение ключевой ставки в 2026 г. ожидается на уровне 14,1%, в 2027 г. — 10,4%, в 2028 г. — 9%. Это означает, что потенциал инвестиций в денежный рынок будет планомерно иссякать.

Обратная ситуация будет наблюдаться на рынке облигаций. Дело в том, что существует прямая зависимость их стоимости и доходности от процентной ставки. При повышении ставки растет доходность облигаций — то есть цены облигаций снижаются. Но когда ключевая ставка идет на спад, то происходит обратный процесс —доходность по облигациям падает, а цены на них растут.

       Одиннадцать месяцев назад я решила провести эксперимент и на практике проверить, какой из двух наиболее популярных фондов ликвидности даст больше прибыли на горизонте года. Так появился челлендж #ктокого .

       Никаких расчетов в экселе, никаких доходностей за прошлые периоды, только хардкор — в один портфель на идентичную сумму были куплены (скрин ниже) паи $LQDT ВИМ-Ликвидность от ВТБ $VTBR и $TMON@ Денежный рынок от $T и дальше итоги подводятся каждый месяц. Уже одиннадцатый раз.

       Почему именно эти фонды выбраны? ВИМ-Ликвидность, пожалуй, самый популярный среди инвесторов способ парковки денег и, как ни странно, продуктом синего брокера очень интенсивно и с удовольствием пользуются клиенты остальных брокеров. Несмотря на то, что, например, у Сбера или Альфы есть аналогичные продукты внутри своей экосистемы.
        Почему $TMON@ от Т-инвестиций? На тот момент шло активное продвижение этого фонда чуть не из каждого утюга.

В 2025 году российский бизнес резко нарастил операции на денежном рынке Московской биржи. Объем торгов нефинансовых компаний удвоился к 2024 году и достиг 248 трлн руб., из которых 217 трлн руб. пришлось на сделки через брокерский доступ. Число компаний, работающих с репо, превысило 11,8 тыс., а декабрь стал рекордным по активности и оборотам. Рекорд обновила и совокупная открытая позиция участников денежного рынка, достигнув 21,8 трлн руб. По сути, денежный рынок окончательно закрепился как ключевой инструмент управления корпоративной ликвидностью.

Главная причина такого роста — это высокая ключевая ставка Банка России. В 2025 году она оставалась на высоких уровнях, из-за чего доходности инструментов денежного рынка большую часть года находились в диапазоне 15–17% годовых по операциям репо с центральным контрагентом и депозитам с ЦК. Для бизнеса это означало возможность без существенных рисков и с высокой ликвидностью размещать временно свободные средства, получая доход, сопоставимый с маржой по операционной деятельности. В условиях дорогого кредитования компании стали аккуратнее управлять оборотным капиталом и чаще “парковать” излишки ликвидности на бирже, а не держать их на расчетных счетах.

В этом году более 1 млн инвесторов купили паи БПИФ, а стоимость чистых активов фондов превысила 1,5 трлн рублей. Общее количество физлиц — держателей паев увеличилось на 84% и стало более 2,4 млн.

Объем сделок частных инвесторов с БПИФ вырос на 54% и составил 3,9 трлн рублей, среднедневной объем увеличился на 35% и достиг 13,4 млрд рублей.

Средний размер инвестиций одного инвестора в фонды денежного рынка превышает 750 тыс. рублей.
Сейчас участникам рынка доступны 18 фондов (15 рублевых и 3 юаневых) от 13 управляющих компаний. Каждый с ежедневной капитализацией, минимальная стоимость пая — около 2 рублей.

Подробности на сайте.

💱 Интересно, что 3 года назад никому фонды денежного рынка не нужны были (ключевая ставка — 7,5%, но стоит признать, что и знали про фонды немногие), например СЧА (стоимость чистых активов) фонда ВИМ Ликвидность не превышала 10₽ млрд, но именно с лета 2023 г. начался бурный рост. Многие ожидали, что в 2025 г. со снижением ставки с 21 до 16% произойдёт отток из фондов, но за год 5 крупнейших фондов денежного рынка приросли на 400₽ млрд, как итог там сейчас сконцентрировано свыше 1,4₽ трлн (колоссальная сумма, можно приобрести целиком Северсталь и X5). И выбор этого финансового инструмента понятен: инвесторы имеют возможность пристроить свои деньги на некий период (выжидая лучших цен на акции) в консервативном инструменте (значит риск минимальный), при этом получив некий % за это.

Как же зарабатывают данные фонды, показывая стабильную прибыль изо дня в день? На денежном рынке происходят сделки РЕПО — ЦК берёт у фонда в долг денежные суммы на короткий срок под залог ценных бумаг.

Объем вырос в 100 раз всего за 3 года.

Вот список крупнейших фондов:

▪️ LQDT (ВТБ) — 516,6 млрд ₽;
▪️ SBMM (Сбер) — 329 млрд ₽;
▪️ TMON (Т-Банк) — 276,1 млрд ₽;
▪️ AKMM (Альфа) — 272,7 млрд ₽;
▪️ AMNR (Атон) — 52,1 млрд ₽;
▪️ BCSD (БКС) — 34,9 млрд ₽;
▪️ CASH (ГПБ) — 11,3 млрд ₽.

Вопреки ожиданиям, при снижении ставки с 21% до 16% оттока средств из этих фондов не произошло. Произошёл обратный эффект: объем средств увеличился на 497 млрд рублей за 2025 год.

Текущая справедливая стоимость денег составляет около 15,8% (1, 2). Несложно посчитать, что ежедневно эти фонды прирастают на 650 млн ₽ за счёт процентного дохода. 

Управляющая компания ВИМ (ВТБ) вышла первой на этот рынок, что позволяет ей до сих пор занимать лидирующую позицию и обеспечивать самую низкую комиссию за управление — всего 0,29% в год. То есть, ежедневный доход с фонда LQDT составляет 4,1 млн рублей.

А управляющая компания Т-Капитал выбрала путь высоких комиссий и хорошего маркетинга. Это позволило ей выйти на 3 место (Альфа-Капитал переместилась на 4 место), но при этом комиссия фонда TMON составляет целых 1,2% в год. Это позволяет зарабатывать целых 9,07 млн рублей в день.

📌 Фонды денежного рынка продолжают оставаться консервативным и вечно растущим инструментом. Решил сравнить доходности основных фондов ликвидности, оценил риски и определил два самых прибыльных фонда.

1️⃣ О ФОНДАХ ЛИКВИДНОСТИ:

• Фонды ликвидности вкладывают средства в высоколиквидные краткосрочные инструменты (сделки РЕПО, депозиты, краткосрочные облигации), обеспечивая доходность, близкую к ключевой ставке ЦБ.

• БПИФы денежного рынка обычно привязаны к ставке RUSFAR или RUONIA, некоторые фонды следуют своим индексам (TINFAI у Т-Банка). Обычно RUONIA чуть выше, а за использование RUSFAR фонды платят комиссию Мосбирже. RUSFAR = 15,78% на 16 декабря, RUONIA = 15,91% на 12 декабря.

2️⃣ ОСНОВНЫЕ ФОНДЫ:

• Поместил в таблицу топ-5 фондов денежного рынка по доходности и объёму СЧА (стоимость чистых активов или капитализация): LQDT от ВТБ, SBMM от Сбера, TMON от Т-Банка, AKMM от Альфа-Капитала, AMNR от Атона. Оценим по ключевым критериям:

1) Доходность за 1 день у всех фондов около 0,04% (разница в тысячных), поэтому сравнивать надо по более длинному горизонту.

Легкий субботний пост в конце ноября 2025 г.

Констатирую актуальную доходность фондов ликвидности по периодам на сейчас, как есть.

Итак, продолжаем нашу историю. Умный сын (вложивший всё фонд денежного рынка AKMM) поступил в университет. И там сравнивает себя с другими сынами, то есть фондами денежного рынка. Оказывается, среди других умников он далеко не самый умный, но и не дурак.

Есть, например откровенные «двоечники», вложившиеся в денежный рынок «Плюс» от того же Альфа-банка. Там за полгода доходность ниже даже чем TMON, такие я рассматривать не буду.

Если смотреть «успехи в учёбе» за 3 года, то Альфа, это один из лидеров.

Конкретно LQDT – 55%

SBMM – 54,56%

AKMM  – 54,21%

TMON – 47,15%

Ну понятно сразу, тут TMON однозначно «двоечник», остальные плюс минус ничего. Исключаем его и смотрим за последний год

SBMM – 21,26% (вырвался на первое место!)

LQDT – 21,17%

Атон – 21,14%

Финстар –21,08%(но на платформе данных за последний день, было бы больше)

AKMM – 20,73%

Как видим, настоящие умники идут ноздря в ноздрю. AKMM явно сдаёт, хотя и не совсем скурвился. Причём ухудшение по сравнению со сбером именно последний год. По сравнению с LQDT тоже, большую часть разницы за 3 года набрана именно в последний год.

Итак, продолжаем следить за тремя позициями на Мосбиржи, которые в начале года по совпадению стоили примерно 140 рублей.

«Умный сын»  — фонд денежного рынка AKMM, стоит 158 рублей, и это 13% прибыли(на самом деле в начале стоимость была несколько меньше 140, поэтому с другими фондами денежного рынка в этом посте не надо сравнивать)

«Средний сын»  фонд ВТБ, индекс Мосбиржи сейчас стоит 136 рублей.  Это где-то 3%, убытка, ну почти по 0, учитывая нашу погрешность. 

«Дурак» — Газпром стоит 127 рублей, это где-то 10% убытка. 

В отличие от предыдущей статьи теперь-то всё правильно, все «сыновья» показывают тот результат, как их назвали. Умный, прибыль, средний по нулям, дурак убыток.

Теперь пора раскрыть, сколько чего у меня в портфеле. Итак, на текущее число.

Умный – 330%

Средний – 100%

Дурак – 37%

На Газпроме я довольно много выиграл в этом году спекулятивно продавая по +10% на различных всплесках.  К сожалению в целом-то он рос, поэтому постепенно позиция наращивалась. Но так сказать надо не терять веру, ведь всем известно, что пока не продал, убытка-то и нет :-)

В октябре стартовали торги новым фондом от Финама, который стал сотым в линейке российских БПИФов.

Многие окрестили это эпохальным событием — мол, наш рынок созрел до такой степени, что на нем торгуется уже сотня фондов. Получается, что инвесторам есть из чего выбрать, а сами инвестиции становятся более грамотными и разумными.

От части так оно и есть, но дьявол кроется в мелочах :) По факту большая часть этих фондов есть лишь на бумаге, а на деле в них вложены какие-то копейки. Плюс некоторые фонды частично заморожены, ведь в них есть «недружественные» активы.

Поэтому в фонды вложено лишь 1,5 трлн. рублей, что в 35 раз меньше капитализации рынка акций. Причем большая часть вложена в фонды денежного рынка — это все же подушка безопасности, а не сдвиг в пользу пассивных инвестиций.

Так какие фонды наиболее популярны?

🔸 LQDT от ВТБ. Объем = 476 млрд. рублей. Комиссия за управление = 0,29%, при покупке/продаже в ВТБ нет комиссии за сделку.

🔸 SBMM от Сбера. Объем = 311 млрд. рублей. Фонд аналогичен предыдущему — комиссия = 0,3%, в Сбере нет комиссии за сделку.

Пока в сети разворачиваются нешуточные состязания БПИФов денежного рынка, мы гордимся, что гонки проходят по надежной высокотехнологичной трассе с хорошим информационным покрытием!

Болеем за всех и ждем участников, которых давно не было в уличных гонках 🏁

P.S. С нас — легкий старт и качественное топливо ⛽️

У меня в фонд ликвидности (SBMM) инвестирована приличная сумма — более 1,37 млн р 💰 (скрин моего инвестиционного портфеля из сервиса учёта инвестиций):

Более 1,5 трлн рублей инвестировано в денежный рынок через биржевые и открытые паевые инвестиционные фонды. Это на 41% больше, чем на начало года.

Сегодня почти 2 млн частных инвесторов владеют паями БПИФ и ОПИФ, а средний размер вложений составляет около 700 тыс. рублей.

✏️ Несмотря на снижение ключевой ставки, коллективные инвестиции остаются востребованными. Значит, инструменты удобные, а доходность по ним конкурентная.

Больше об инструменте — в канале Денежный рынок MOEX и на сайте.

Цель: сравнить что выгоднее между фондами ликвидности lqdt, sbmm, tmon и сравнить с ОФЗ-ПК (РОССИЯ-ОФЗ-29014-ПК).

Первое с чем нужно разобраться это комиссии:
sbmm — комиссии не более 0,299% от среднегодовой стоимости чистых активов (включены в стоимость пая) (https://first-am.ru/individuals/etf/etf-sbmm)
lqdt — Совокупные расходы и вознаграждение составляют не более 0,29364% в год. www.wealthim.ru/products/bpif/wimfl/#section1 (включены в стоимость пая)
tmon — 1,199% от СЧА (можно посмотреть в приложении, включены в стоимость пая) с июля 2024 комиссия увеличена с 0,1%.

Итог:

1. Несмотря на наличие комиссий – фонды ликвидности показывает динамику на уровне ОФЗ-ПК за счет ежедневного компаундинга
2. Непомерная жадность TMON приводит к отставанию по итогам 10 мес на 1% доходности. Неприемлемо.
3. ОФЗ-ПК показывает лучшую динамику (без учета стоимости тела, фактически стоимость тела чуть ниже 100%).
4. Представляется, что фонды ликвидности должны быть выгодней (за исключением TMON) чем ОФЗ-ПК при удержании более 3х лет за счет льготы долговременного владения.

Фонды денежного рынка являются популярным способом сбережений на короткий срок, а при высокой ставке они стали вообще самым популярным видом инвестирования и занимают свыше 80% рынка всех БПИФов.

Но, что там внутри? Откроем инвестиционную декларацию фонда TMON.

Надеюсь, история со структурными облигациями ВТБ воспитала у вас привычку читать оригиналы документов.

А в документе сразу много непонятного:

«Преимущественными объектами инвестирования являются права требования по сделкам РЕПО с клиринговыми сертификатами участия (КСУ)».

Да и сам индекс, которому следует фонд, тоже:

«Ежедневная доходность от сделок и заявок на заключение сделок РЕПО с Центральным контрагентом (ЦК), обеспеченными клиринговыми сертификатами участия (КСУ)»

Разберемся с этими РЕПО, ЦК и КСУ по порядку.

Вы представляете себе, как работает банк?

Допустим я создам Ч-Банк, и 10 человек откроют в нем депозиты по 1 млн. рублей.

Из этих 10 млн сразу нужно отложить 5% в обязательный резерв ЦБ.

Оставшиеся 9,5 млн можно направить в работу, выдавая кредиты и покупая активы. Правда, закон потребует от меня создать резерв, размер которого будет зависеть от степени риска актива. Грубо, выдавая ипотечный кредит, можно заложить резерв 10% от суммы, а кредит без залога для ИП потребует уже создания резерва в размере 100% от вложенной суммы.

На фоне высокой ставки, замедления кредитной активности и разнонаправленных движений на рынке акций интерес к фондам денежного рынка продолжает расти. Эти инструменты стали индикатором того, как частные и институциональные инвесторы перестраивают стратегию управления ликвидностью, выбирая не доходность любой ценой, а стабильность и контроль над риском. 

В условиях, когда рынок переживает очередной цикл неопределенности, интересно было проанализировать, как фонды денежного рынка проявили себя за последний год.

Масштаб и динамика притоков

Согласно «Обзору ключевых показателей управляющих компаний» Банка России, в розничном сегменте практически весь приток средств в 2024 году пришелся на биржевые фонды денежного рынка. Их популярность нарастала весь год и достигла пика в 4-ом квартале: чистый приток составил 452 млрд рублей – рекордный показатель за всю историю наблюдений. Средневзвешенная доходность рублевых БПИФ денежного рынка – 18,1% за 2024 год.

Рост интереса объясняется не только консервативными ожиданиями, но и сравнительной доходностью. При текущей ключевой ставке 17% годовых средние значения доходности фондов денежного рынка колеблются близко к ключевой ставке, что делает их альтернативой депозитам, но с большей гибкостью и ежедневной ликвидностью.