Акции

«РУСАЛ» сегодня раскрыл данные своей производственной деятельности в I квартал 2021 года. Финансовую отчетность по МСФО компания по полугодиям. Снижение производства и продаж алюминия будет нивелировано результатами II квартала и высокими ценами на металл.

Объем производства алюминия в I квартале 2021 года составил 932 тыс. т, что на 1,9% ниже, чем в IV квартале и на 0,8% ниже, чем в I квартале 2020 года. Реализация алюминия сократилась на 6,4% (кв/кв), но при этом выросла на 5,3% (г/г) и составила 962 тыс. т. При этом цена реализации увеличилась на 9,1% в квартальном и на 13,5% в годовом сопоставлении, что обеспечит «РУСАЛу» положительную динамику по выручке.

Мы позитивно оцениваем перспективы компании, полагая, что она окажется одним из бенефициаров глобального перехода к углеродно-нейтральной экономике. Более 90% алюминия «РУСАЛ» производит с использованием возобновляемой энергии ГЭС. Недавно «РУСАЛ» объявил о начале поставок на рынок алюминия с самым низким в мире углеродным следом, что стало возможно с применением инновационной технологии инертного анода. Этот продукт предоставит компании большое преимущество на современном рынке.

Мы рассчитываем, что «РУСАЛ» воспользуется благоприятной конъюнктурой на рынке металлов для того, чтобы снизить долговую нагрузку и вернуться к политике дивидендных выплат акционерам. Это станет мощным драйвером для акций компании. Мы сохраняем оценку справедливой стоимости акций «РУСАЛа» в 2021 году на уровне 61,5 руб. за штуку и потенциалом роста более 15% к текущей цене.

Калачев Алексей
ГК «Финам»

Сегодня финансовую отчетность за 1 кв. 2021 г. представила Х5 Retail Grouр. За счет увеличения LFL продаж и расширения торговых площадей, компания показала рост по выручке, EBITDA и чистой прибыли, а онлайн-сегменты за 1 кв. продемонстрировали более чем 300% рост — до 2,1% от общего объема выручки.  Мы сохраняем положительный взгляд на перспективы компании с учетом развития сегмента онлайн-торговли и перспективы наращивания рыночной доли. Целевой ориентир 2800 руб./акцию, потенциал роста 18% к текущей цене.

Х5 Retail Grouр, крупнейший в России ритейлер по объему продаж, опубликовала финансовые результаты по МСФО за 1 кв. 2021 г.

Выручка компании в 1 кв. выросла на 8,1%, до 507,191 млрд рублей. Рост связан с увеличением LfL-продаж (+2,1%) и расширением торговых площадей (+8,3%). Доля онлайн-продаж выросла более чем на 300%, до 10,5 млрд рублей, увеличившись, до 2,1% от общего объема.


( Читать дальше )

А как там поживают мои портфели?

 

Сегодня я вспомнил, что у меня был исследовательский проект с использованием виртуальных портфелей, компоненты которых выбраны на основе каких-то идей, и решил проверить — какую доходность они смогли показать.

 

В этот раз я решил не публиковать скриншот.

Ибо думаю, что читателям будет удобнее пользоваться ссылкой.

https://smart-lab.ru/q/portfolio/Speculator2016/order_by_title/asc/

( Читать дальше )

АФК Система провела отличный год. Показатели компании увеличились, как и стоимость акций. За 2020 год акции удвоились, не оставляя шансов войти в актив по приемлемым ценам. Разбор Системы проведем в разрезе результатов ее дочерних предприятий, а начнем с самого доходного актива.

МТС
Компания завершила год на позитивной ноте. Выручка МТС увеличилась на 5,2% до 495 млрд рублей благодаря росту мобильной сервисной выручки. Скорр. чистая прибыль в доле АФК составила 31,8 млрд рублей, увеличившись на 25% год к году. Экосистема продолжает развиваться, но остается еще в зачатке. Основным драйвером роста по-прежнему остаются дивиденды, которые превышают среднерыночную доходность.

Еще больше аналитики в моем Telegram: ИнвестТема

Агрохолдинг Степь
Один из крупнейших российских сельскохозяйственных холдингов и землевладельцев нарастил выручку на 15,2% до 32,8 млрд рублей. Выросли практически все сегменты бизнеса. Чистая прибыль в доле АФК составила 3,9% против убытка годом ранее. Перспективы сегмент, который выходит на прибыль, но еще не готов к листингу на Мосбирже. 

( Читать дальше )

В нашем представлении Газпром нефть — прозрачная, хорошо управляемая компания с высокой дивидендной доходностью (исходя из коэффициента дивидендных выплат 50% от суммы чистой прибыли по МСФО, мы прогнозируем дивидендную доходность за 2021-22 на уровне 11% и 13%, соответственно). Газпром нефть отстала по динамике от конкурентов, прибавив лишь 9% с начала года. На наш взгляд, это объясняется главным образом низкой ликвидностью, из-за чего бумага не попадает на радары многих инвесторов. Вместе с тем, учитывая привлекательную дивидендную доходность, потенциал роста добычи, а также текущую оценку, предполагающую дисконт 4% и 34% по EV/EBITDA и P/E 2021 к аналогам соответственно, мы полагаем, что отставание будет постепенно сокращаться.

Среди катализаторов стоимости бумаги мы отмечаем предстоящее обновление долгосрочной стратегии развития, которое планируется до конца 2021. Газпром нефть отмечала, что планирует отразить в стратегии усиление фокуса на добычу газа и газового конденсата, что станет основным драйвером роста до 2030. В профиле добычи на горизонте до 2030 доля газа прогнозируется на уровне 47% (против примерно 40% в 2020), а доля газового конденсата — на уровне 5%. Повышенное внимание, которое Газпром нефть уделяет газовым проектам, мы склонны оценивать позитивно, поскольку это повысит гибкость ее портфеля, в то время как профиль роста добычи нефти не получится реализовать в полной мере, пока действуют ограничения ОПЕК+. Также среди потенциальных положительных катализаторов мы отмечаем возможное привлечение новых партнеров к реализации проекта на полуострове Ямал (напомним, что Shell решила выйти из сотрудничества по проекту в начале 2020).

Вопрос налогообложения. Негативный для компании эффект от изменений в налогообложении оценивается в 55 млрд руб. в 2021П, причем 90% потерь связано с Новопортовским месторождением. Тем не менее фактор налогообложения уже заложен в цене бумаги. Более того, группа отметила, что негативный эффект будет ощущаться только в течение двух-трех лет. В то же время продолжаются дискуссии по вопросу принадлежащей Газпром нефти части Приобского месторождения. В прошлом году Роснефть получила налоговые льготы в размере 46 млрд руб. по Приобскому месторождению, однако пока что льготы на часть месторождения, которую разрабатывает Газпром нефть, не распространяются. В случае положительного решения правительства на этот счет Газпром нефть может получить 13.5 млрд руб. налоговых льгот (2.5% от EBITDA за 2021, по расчетам АТОНа).

Оценка. Для оценки Газпром нефти мы использовали как метод DCF, так и метод мультипликаторов. Наша комбинированная оценка дает целевую цену $29.3 за акцию, что предполагает потенциал роста 29% к текущим рыночным котировкам. В расчет стоимости капитала мы заложили показатель бета, равный 1.2, безрисковую ставку 3.5%, WACC 8.7% и темпы роста в постпрогнозный период на уровне 0%. В рамках метода мультипликаторов мы применили целевые мультипликаторы EV/EBITDA и P/E на уровне 4.6х и 6.2х, соответственно.

Мы повышаем наш рейтинг по Газпром нефти до ВЫШЕ РЫНКА. Мы также отмечаем, что драйвером роста для бумаги может стать продажа основным акционером части своей доли, что приведет к росту ликвидности и включению акций Газпром нефти в индексы российского рынка (к примеру, индексы MSCI). Хотя Газпром неоднократно указывал, что такой вариант рассматривается, низкая текущая стоимость акций (на 15% ниже среднего уровня за 2 года) делает продажу на текущий момент маловероятной. 

Бутко Анна
«Атон»
          

Русал представил хорошие операционные результаты за 1-й квартал 2021 г. На данный момент стоимость алюминия на Лондонской бирже превышает 2 400 долл. за т, и основной рост цен реализаций Русала придется на 2-й квартал 2021 г.

При себестоимости алюминия на уровне 1 500 долл. за т и текущей ценовой конъюнктуре Русал способен генерировать свободный денежный поток выше 1 млрд долл. и осуществлять делеверидж даже в условиях низких дивидендов Норникеля. Мы сохраняем позитивный взгляд на акции Русала с рекомендацией «Покупать» и целевой ценой 56 руб.

Сучков Василий
ИК «Велес Капитал»

Производство. В 1-м квартале 2021 г. Русал снизил производство алюминия на 1% г/г, до 933 тыс. т. Производство глинозема увеличилось на 2% г/г, до 2 047 тыс. т, бокситов – на 6% г/г, до 3 800 тыс. т. Запуск Тайшетского алюминиевого завода, запланированный на 3-й квартал 2021 г., окажет положительное влияние на производство алюминия во 2-м полугодии.

Продажи. В 1-м квартале 2021 г. продажи алюминия увеличились на 5% г/г, до 962 тыс. т. Доля продукции с добавленной стоимостью выросла до рекордных 49%. Смещения фокуса с Европы на Азию в результате пандемии закрепилось: вес Европы в структуре продаж остается на уровне 42%, в то время как доля Азии удерживается выше 25%. Средняя цена реализации алюминия возросла на 9% к/к, до 2 116 долл. за т.

Состояние отрасли. По итогам 1-го квартала 2021 г. мировой спрос на алюминий вырос на 14% г/г, до 16,4 млн т. Среди ключевых драйверов потребления металла Русал выделяет транспортную промышленность (особенно электромобили) и экологические инициативы, стимулирующие использование алюминия в таких секторах, как упаковка, возобновляемая энергетика и энергоэффективное строительство. Предложение алюминия увеличилось на 4% г/г, до 16,8 млн т. Таким образом, рынок алюминия перешел к состоянию профицита предложения в размере 0,4 млн т. На данный момент стоимость алюминия на Лондонской бирже превысила 2 400 долл. за т в результате быстрого восстановления спроса и ожидания перебоев в поставках металла. Китайские власти планируют ограничить мощности по производству алюминия 45-ю млн т. По данным International Aluminium Institute, в марте 2021 г. годовое производство алюминия в Китае достигло 38 млн т. С учетом опережающего роста спроса ограничение в 45 млн т может вызвать дефицит металла в стране.
           

После выхода отчета за 1 кв. акции компании упали более, чем на 8%, давайте разберемся, в чем причина и что нам делать с позицией.

В структуре выручки есть 2 крупных сегмента CCG (57.1%) — продукты для пользовательских ПК и ноутбуков, а также DCG (30%) — продукты для дата-центров.

По итогу 1 квартала выручка от CCG выросла на 8% г/г до $10,6 млрд. Выручка от DCG снизилась на (20% г/г) до $5,6 млрд. Продолжает активно развиваться сегмент интернета вещей, особенно сегмент Mobileye (+48% г/г) (система зрения для беспилотных авто).

Во втором квартале планируется завершить разработку нового 7-нм процессора «Meteor Lake», на рынок данные процессоры выйдут к 2023 году. Компания будет работать со сторонними производителями, что позволит «догнать» тренд снижающихся техпроцессов и повысить гибкость и масштабируемость ряда продуктов, при этом, нет планов отказаться от собственного производства.

Главной новостью, которую негативно восприняли инвесторы, стали планы по расширению мощностей и строительству двух новых заводов в Аризоне, стоимостью около $20 млрд. Начало производства чипов должно стартовать в 2024 году. Уже по итогу 2021 года анонсирован рост капексов с традиционных $15 млрд до $19-20 млрд. FCF ожидаемо снизится до $10,5 млрд. На дивиденды по итогам года заплатят около $5,6 млрд. На байбэк останется максимум $4,5 млрд., но с учетом процентов и прочих расходов можно рассчитывать на $3-3,5 млрд. Текущая див. доходность составляет около 2,4% годовых.

( Читать дальше )

Недавно было ананосировано слияние компаний СИБУр и ТАИФ. Акционеры АО «ТАИФ» получат долю в размере 15% взамен на передачу контрольного пакета акций группы, состоящей из нефтехимических и энергетических предприятий ТАИФА. В итоге мы получим большую мировую нефтегазохимическую компанию СИБУР, которая имеет хорошую маржинальность из-за синергии бизнесов двух компаний. СИБУР покупает 51% ТАИФа за допку в 15% акций. Остальные 49% акций будут выкуплены за деньги позже, через пару лет. Что сделка о слиянии компаний даст российскому рынку и самой компании СИБУР и как теперь будет оцениваться компания.

Федеральная антимонопольная служба возбудила дела против «Северстали», ММК и НЛМК из-за высоких цен на плоский прокат. «Монопольно высоких цен», – как формулирует служба.

По мнению ведомства, компании поддерживали монопольно высокие цены, не оправданные ни соответствующим ростом спроса, ни ростом стоимости сырья. При этом было заведено не одно дело, как было бы в случае сговора, а три отдельных, чтобы в процессе разбирательства конкуренты не узнали секретов друг друга. Что уже выглядит странно, поскольку по отдельности ни одна из компаний не контролирует более 20% рынка. Так о какой монополии тогда идет речь?

Как бы за скобками осталась ситуация на внешних рынках, где цены на стальной прокат штурмуют исторические максимумы. Покуда экономика России еще не изолировала себя от мировых рынков, влияния экспортных цен избежать не удастся, учитывая, что все три компании – крупные экспортеры. Выглядит так, будто это они виноваты в росте цен на сталь, что, конечно, не так.


( Читать дальше )

Apple NASDAQ: AAPL планирует объявить финансовые результаты за второй квартал в среду, 28 апреля, после закрытия рынка.

▪️оценка EPS составляет 0,99 доллара против 2,55 доллара
▪️а консенсусная оценка выручки составляет 77,25 млрд долларов + 32,5% г/г

За последние 2 года AAPL превзошла оценки EPS в 100% случаев и превзошла оценки доходов в 100% случаев.

Аналитик ожидают, что выручка от продаж составит

▪️iPhone — 40,80 млрд долларов
▪️Mac — 6,90 млрд долларов
▪️iPad — 5,79 млрд долларов
▪️аксессуары — 7,45 млрд долларов
▪️Услуги $ 15,53 млрд

За последние 3 месяца оценка EPS подверглась 22 пересмотрам в сторону повышения и 4 в сторону понижения. Оценки выручки были пересмотрены 19 в сторону повышения и 5 в сторону понижения.



( Читать дальше )