комментарий

На прошлой неделе на первичном рынке рублевых облигаций наблюдалось заметное оживление в преддверии заседания Совета директоров ЦБ РФ 6 июня. Букбилдинги (книги заявок) по многим выпускам завершились со ставками по купонам заметно ниже первоначальных ориентиров, чему способствовал заметный переспрос.

Например, по 3-летнему бонду Балтийский лизинг-БО-П16 (AA-) с амортизацией итоговая доходность составила 24,67% (-153 б. п. от ориентира), а по 2-летнему Эйч Эф Джи-001P-01 (ритейлер мужской одежды Henderson, A+) – 21,34% (-302 б. п. от ориентира).

Драматичной стала ситуация по 5-летним ТГК-14-001P-07 (BBB) с амортизацией. По итогам букбилдинга от 26.07.2025 доходность была зафиксирована на уровне 23,30% (-415 б. п. от ориентира), а объем увеличили с 1 млрд руб. до 6,5 млрд руб. – довольно хороший результат для ВДО! Но в день технического размещения (29.05.2025) стало известно о задержании ключевых бенефициаров эмитента, что привело к падению бумаг по цене до 80% от номинала. Сейчас они торгуются немногим выше этого уровня (или YTM ~32,12%). Рассуждать об их дальнейшей судьбе довольно сложно. Многое будет зависеть от поступающей информации.

Компания Ростелеком опубликовала финансовые результаты за 1 квартал 2025г.:

👉 Выручка — 190,14 млрд руб. (+9,4% г/г)
👉 Операционные расходы — 156,90 млрд руб. (+10,5% г/г)
👉 Операционная прибыль — 33,25 млрд руб. (+4,5% г/г)
👉 Финансовые расходы — 29,95 млрд руб. (+64,4% г/г)
👉 OIBDA — 73,71 млрд руб. (-0,9% г/г)
👉 Чистая прибыль — 6,79 млрд руб. (-45,7% г/г)

Параметры выпуска:

👉Наименование: Акрон Б1P9

👉Книга заявок: 04.06.2025

👉Размещение: 06.06.2025

👉Рейтинги (Эксперт РА/НКР): ruAA/AA.ru

👉Ориентир по купону (ежемесячный): не выше 8,00% (YTM 8,30%)

👉Срок обращения: 4,4 г.

👉Дюрация: ~3,11 г.

👉Номинал: $1 000

👉Объем: $200 млн (расчеты в RUB)

👉Амортизация: по 12,50% окончание 33, 36, 39, 42, 45, 48, 51 и 54 куп.

👉Организатор (агент): ИК «Табула Раса»

👉Для неквал. инвесторов: да

4 июня планируется букбилдинг (книга заявок) по 4,4-летним облигациям Акрона серии БО-001P-09 объемом $200 млн с амортизацией. Максимальная маркетируемая ставка по ежемесячному купону −8,00%, что даст YTM (доходность к погашению) 8,30% и дюр. 3,11 г.

Финансовое состояние Акрона нельзя назвать блестящим на фоне неблагоприятной ценовой конъюнктуры на азотные удобрения. Долговая нагрузка в 2024 г. по МСФО по NetDebt/EBITDA до 1,7x с 0,37x годом ране, но этот уровень можно назвать сравнительно комфортным. Более подробно с метриками компании см. у Владимира Каминского: https://smart-lab.ru/mobile/topic/1022929.

Минфин РФ 28.05.2025 провел аукционы по размещению ОФЗ-ПД серий: 26224 с погашением 23.05.2029 и 26247 с погашением 11.05.2039.

ОФЗ-26224

• Предложение: доступный остаток (53,1 млрд руб.)
• Спрос: 77,0 млрд руб.
• Размещено: 50,0 млрд руб.
• Средневзвешенная цена: 75,26% от номинала
• Средневзвешенная доходность: 16,04%
• Премия к открытию дня: 0 б. п.

ОФЗ-26247

• Предложение: доступный остаток (249,9 млрд руб.)
• Спрос: 127,6 млрд руб.
• Размещено: 94,4 млрд руб.
• Средневзвешенная цена: 80,15% от номинала
• Средневзвешенная доходность: 16,44%
• Премия к открытию дня: 1 б. п.

План/факт размещения ОФЗ

Размещено ОФЗ по видам с начала 2025 г., млрд руб.

ПИК +4% и хай за 2 мес

Путин еще на прошлой неделе вроде говорил о том, что надо принять какие-то меры, а начали расти девелоперы только вчера. Хотя на мой вкус акции девелоперов — это чисто спекулятивный инструмент, совершенно неинвестиционный (облиги девелоперов — пожалуйста, хотя и то с сомнениями, но не акции!)

ИВА +4% — инвесторы наконец посмотрели Тикток с Иодковским😂

В целом вчера мы с вами пообщались в комментариях о причинах роста в шлаках. Многие в комментариях отмечают вероятное скорое снижение процентной ставки. ХЗ, может инсайд какой просочился, т.к. я еще на прошлой неделе общался с облигационщиками и банкирами, никто не ждал что в июне понизят.

==========

Интересно, что в первую очередь в шлаках появился интерес в основном последние два дня. Хз, может просто спекулятивная активность, ведь рынок не может всё время падать. До вчерашнего дня 5 дней подряд индекс снижался.

Одно радует: я в этой агонии не участвую и брокеров с биржей не кормлю своими активными действиями=) А то вон, например, Ладимир пишет, полдепо расколбасил уже с хаев этого года.

Компания Россети Московский Регион (МОЭСК) опубликовала финансовый отчет за Q1 2025г. по РСБУ:

👉Выручка — 68,98 млрд руб. (+7,3% г/г)
👉Себестоимость — 55,45 млрд руб. (+6,8% г/г)
👉Прибыль от продаж — 13,53 млрд руб. (+9,0% г/г)
👉EBITDA — 23,00 млрд руб. (+23,3% г/г)
👉Сальдо прочих расходов/доходы (с процентами) — -1,15 млрд руб. (-2,50 млрд руб. в Q1 2024г.)
👉Прибыль до налогообложения — 12,37 млрд руб. (+24,9% г/г)
👉Налог на прибыль — 2,81 млрд руб. (+58,9% г/г)
👉Чистая прибыль — 9,57 млрд руб. (+17,5% г/г)