Полюс Золото выкупает акции с огромной премией к рынку — зачем?

Совет директоров «Полюса» одобрил программу обратного выкупа. Цена приобретения Акций в рамках Программы приобретения составляет 14 200 рублей, что представляет премию к цене на конец дня 7 июля 2023 г. в размере 32,5%.

Компания есть в моем портфеле, занимает в нем существенную часть и демонстрирует неплохой совокупный результат. Я слежу за новостями и бэкграундом всех таких компаний из своего портфеля. И эта история (ровно как и реакция рынка — воодушевление) показалась мне весьма странной. И вот почему:

▪️ Согласно официальному заявлению, лимит на выкуп составляет ровно 40 802 741 акций — что в свою очередь составляет 29,99%. Вспоминал-вспоминал, что мне эта цифра напоминает, да вспомнил.
▪️ Саид Керимов, ранее владевший 76,34% акций компании, 6 апреля 2022 в рамках избежания сильных санкций, продал 29,99% акций (или 40 802 741 штук) группе «Акрополь» Ахмета Паланкоева. Тем самым, его доля была сокращена ниже 50%, он вышел из совета директоров, а Полюс какое-то время санкции обходили стороной.

В своем предыдущем разборе отчета АФК за 2022 год я постарался акцентировать ваше внимание на растущем долге большинства дочерних компаний и том влиянии, которое он может оказать на будущие денежные потоки. Сегодня пробежимся по отчету за первый квартал 2023 года. 

Итак, консолидированная выручка компании продолжает расти на 7% до 221,1 млрд рублей. Лидером роста выручки становится агропромышленный актив компании с динамикой в +32%. На втором месте располагается Медси со своими 14%. Ну и традиционный консервативный МТС, прибавивший 6% по выручке. Однако именно он призван повысить денежные потоки за счет рекомендованных дивидендов на 67,2 млрд. Конечно же в размере доли АФК.

Также в отчете компания указала, что основным поступлением денежных средств является монетизация части портфеля финансовых инструментов на сумму 5,9 млрд руб., только не расшифровала подробности. Поэтому я решил обратиться к специалисту отрасли Александру Шадрину за комментарием. Далее его тезис:

💬 Скорее всего это продажа части высоколиквидного портфеля ценных бумаг, которые они приобрели в 2022 году (22,9 млрд руб.). Что это за бумаги и сколько сейчас стоит этот весь пакет могу только предполагать. Жду сокращение долга на корпоративном центре — как они и озвучили. Плюс надеюсь, что сделают с адр МТСа также, как Магнит.

Кредитные организации могут не раскрывать отчетность до конца 2023го, согласно ЦБ
В условиях отсутствия нормальной отчётности возможности проведения оценки снижаются, поэтому воспользуюсь довольно простым методом сравнения с прошлыми результатами самого же банка.

 Часть 1.

Но перед тем как прибегнуть к методу сравнения, сравним данные отчетов собственного капитала.

ВТБ утвердил убытки за 2022 в размере 760 млрд https://e-disclosure.ru/portal/event.aspx?EventId=-AtQjAq0gV0qOLT0eMqJ4Ig-B-B, которые естественно уменьшили капитал на соответствующую сумму.

Глядя на величину капитала по новому отчету, за 5М2023 ВТБ умудрился добавить в капитал полтриллиона рублей.

Если учесть, что взнос+рнкб+2допки принесли лишь 148+60+180=490млрд, то всё сходится. Разницав 95млрд скорее всего объясняется прибылью текущего года, которая не отражена в отчете о собственных средствах, но о которой ВТБ отчитался ранее. Только за 1кв23 прибыль 100млрд (рсбу) и 146 по мсфо.

 Часть 2.

На начало 2022 котировки ВТБ 420-480 руб/лот. Число бумаг выросло вдвое. Было 13трлн, стало 27трлн

Всем привет, пытаюсь спрогнозировать поквартально себестоимость реализации ММК, но не могу разобраться с ценой. 

Есть поквартальные данные затрат на концентрат, руду и окатыши, но эти данные не совпадают с изменением цены на руду и окатыши. 

Другими словами, если цены на руду в Китае и РФ растут, пропорционально должны увеличиваться затраты на руду, но этого не происходит.

Возможно, это связанно с особенностями ценообразования закупок ЖРС, но я не уверен🤷‍♂️

Если у вас есть информация по этому вопросу, просьба подсказать в комментариях😉

Цену на руду в Китае смотрел здесь  ru.tradingview.com/chart/cvDxjY5J/?symbol=TSI+IRON+ORE+CFR+CHINA

Цену в РФ смотрю здесь rusmet.ru/indexes/ruda-3/