В строительство вложены миллиарды. А тысячи людей оказались обманутыми. И, скорее всего, ни один из посёлков, про которые пойдет речь в моей статье, никогда не будет достроен. Так они и останутся своеобразными достопримечательностями. В назидание доверчивым гражданам, готовым платить за непостроенное жильё.

У всех коттеджных посёлков очень похожие истории. Стройки начинались в 2000-е года, когда элитной недвижимости не хватало, зато у многих людей начали появляться деньги. И только стала зарождаться мода на загородную жизнь. Люди несли деньги, оформляли договора соинвестирования (без гарантий) и через некоторое время получали «пшик».

«Шервудский лес»

Тут даже само название отсылает нас к рассказам про Робин Гуда. Только вот деньги у богатых отобрали, а до бедных они так и не дошли. Остались только дорожные указатели с названием посёлка да таунхаусы разной степени готовности.

Самое удивительное, что у застройщика «Мелиор Строй» не было ни одного завершенного проекта

 



( Читать дальше )

На фондовом рынке США продолжается ралли высокотехнологичных компаний. В то время как отечественные активы сражаются с высокой ставкой ЦБ и меряются скромными дивидендами, Индекс S&P 500 переписывает исторический максимум, а его ИТ-сектор взрывается бурным ростом на фоне бума ИИ. Предлагаю сегодня немного отвлечься от нашего рынка и прикоснуться к зарубежным активам.

Итак, инвестиции в искусственный интеллект набирают бешеные обороты. Goldman Sachs опубликовал прогноз по расходам на капитальные вложения в ИИ: $765 млрд в 2026 году, увеличиваясь до $1,6 трлн ежегодно к 2031 году. Бенефиты от этого получают производители оборудования в лице ASML или LAM, чипмейкеры: NVIDIA и AMD, а также гиперскейлеры: Amazon, Google и Microsoft. Это лишь малая часть компаний, которые могут быть интересны.

И тут возникает логичный вопрос — «как инвестировать в эти активы без риска блокировок?». На помощь нам приходят контракты на разницу цен (contract for difference, CFD). Это внебиржевой расчетный договор между форекс-дилером и клиентом. В его основе лежит базовый актив — зарубежная акция, а цена повторяет котировку этой акции. По сути, это фьючерс, но бессрочный и обращаемый без перерывов на клиринг.

( Читать дальше )

( Читать дальше )

Валютный рынок

 
Рубль сделал первую попытку развернуться на этой неделе, но впереди еще основная часть налогового периода. Минфин может немного ослабить профицит юаней на рынке за счет сбора заявок на новые 10-летние ОФЗ в юанях как раз 28 мая. ЦБ, в свою очередь, сокращает запасы золота, но если ЗВР не расходуются, операций по зеркалированию и бюджетному правилу практически нет, то куда уходит золото? Вероятно, ЦБ ротирует активы в своем портфеле в пользу того же юаня, если делать это на внутреннем рынке, то можно искусственно создать спрос на валюту и стабилизировать рубль.

( Читать дальше )

ПАО «МТС» (MOEX: MTSS, МТС или Компания) представляет финансовые и операционные результаты за первый квартал 2026 года:

• В 1 кв. 2026 года консолидированная выручка Группы увеличилась на 14,7% г/г, до 201,3 млрд руб. на фоне роста доходов от услуг мобильной и фиксированной связи, а также роста доходов в межоператорском бизнесе и в B2B сегменте.
• OIBDA Группы в отчетном периоде выросла на 18,0%, до 74,7 млрд руб. Устойчивая динамика OIBDA поддерживается доходами от услуг связи как в B2C, так и В2B сегментах.
• Чистая прибыль Группы за 1 кв. 2026 года составила 7,2 млрд руб. (+46,4% г/г) на фоне устойчивой положительной динамики OIBDA и нейтральной динамики финансовых расходов.
• Чистый долг МТС составил 451,5 млрд руб. Соотношение чистого долга к LTM OIBDA Группы уменьшилось на 0,2 по сравнению с уровнем на конец 1 кв. 2025 года и составило 1,6.

• Выручка Телекома в 1 кв. 2026 выросла на 14,7% г/г до 130,3 млрд руб. за счетувеличения доходов мобильного и фиксированного бизнеса в B2C на 10,3%, доходовот базовых и цифровых услуг в B2B/G на 15,8%, доходов межоператорского бизнесана 33,7%.

( Читать дальше )

На днях Банк России сообщил, что в апреле реальный эффективный курс рубля вырос на 3,4%. Реальный курс рубля показывает, как изменяется валютный курс с учетом инфляции, и в последний год, по данным ЦБ РФ, этот курс сильно вырос к основным валютам. Инфляция в России в последние кварталы выше, чем по статистике в США, Европе и Китае, а рубль вопреки этому укреплялся.

При этом номинальный курс рубля значительно укрепился и в мае – за неполный месяц рубль уже вырос к юаню на 5%. Это значит, что и реальный курс рубля вырос примерно еще на 5% – с учетом этого он показывает рост на 37% с конца 2024 года. В целом индекс реального курса рубля сейчас находится близко к историческим максимумам. Выше он был только в течение нескольких месяцев в 2013 году и летом 2022 года.

Несмотря на то, что в реальных терминах курс рубля сейчас очень крепкий, говорить о неизбежности скорого ослабления курса национальной валюты не приходится. Есть масса причин для того, чтобы реальный курс был надолго крепче среднеисторических значений: 1) цена отсечения нефти в бюджетном правиле намного выше, чем та, что была до 2022 года 2) значительно снизилась доля импорта в ВВП против той, что была до 2022 года 3) существует значительная сложность для накопления валютных активов вне периметра российского банковского сектора.

( Читать дальше )

▫️ Капитализация:277 млрд ₽ / 12,3р за акцию
▫️ Чистый % доход TTM: 109,7 млрд
▫️ Чистый ком. дох.:51,7 млрд
▫️ Прибыль TTM:55,9 млрд
▫️ Скор. прибыль TTM:38,2 млрд
▫️ P/E ТТМ: 5
▫️ Скор. P/E ТТМ:7,2
▫️ P/B: 0,65

✅ Отчет за 1кв2026 выглядит неплохо, если просто смотреть на прибыль 19 млрд р (+57,9% г/г), НО без учета доходов операций с валютой, финансовыми инструментами, выгодных приобретений и корректировки на налоги прибыль была бы 11,6 млрд р.

❗️ Скорректированная прибыль TTM всего 38,2 млрд р, а скорректированный P/E = 7,2, что не выглядит так дешево как многим кажется на первый взгляд. Это одна из причин, по которой акции не растут. Зато по P/B есть приличный дисконт.

✅ В будущих периодах «доходы от выгодных приобретений» тоже будут, так что нерегулярная прибыль останется высокой. Совкомбанк во 2кв026 уже совершил 2 крупные сделки по покупки страховых компаний «Капитал LIFE» и «Капитал медицинское страхование».

👆В целом, результаты неплохие, если учитывать то, что расходы на формирование резервов под кредитный убытки в 1кв2026 почти удвоились г/г.

( Читать дальше )

КЛЮЧЕВАЯ СТАВКА И СБЕРЕЖЕНИЯ НАСЕЛЕНИЯ. По графику видно, какая бы ни была КС сбережения от нее не зависят. А если учесть процентные доходы, то будет обратная зависимость — чем выше ставка, тем меньше сберегают непроцентных доходов. Об этом писал и раньше.

Удивительно, что в апреле 2026 были рекордные* сбережения физлиц — более 2,2 трлн руб. по данным обзора рисков финрынков — в 2 раза выше среднемесячных сбережений за 3 года (1,1 трлн).

*В апреле есть определенная сезонность, хотя в прошлом она была не так выражена, как бывает в декабре-январе и в III кв.

Как думаете, это проинфляционно или дезинфляционно? Регулятор посмотрит на динамику М2 и ошибется — ее рост сейчас отражает сбережения, которые возникли из высокой ставки и не пошли на потребление.

Практически весь прирост денежной массы М2 в апреле (+2 трлн, и с начала 2026 +2,6) пришелся на физлиц. Они сберегли в рублях на счетах 1,2 трлн и в наличных 0,6 трлн. Ещё 0,4 трлн (тоже рекорд) направили в ценные бумаги и фонды.

Нынешний темп роста М2 (+12,5% г/г) при ставке выше 14% должен считаться нормальным. Банк России считает иначе и стремится прибить его к 2016-2019 гг. +5-10% в год. Уровень, который не отражает реалии после 2022 г. с меньшим оттоком капитала и более высокой потребностью во внутренних сбережениях.

( Читать дальше )

Это будет художественный сериал. Каждая его серия откроет вам, дорогие читатели, новую грань нашего многострадального рынка. Посмотрю на него с разных сторон, покумекаю. А вы пишите в комментариях, ЧТО ИМЕННО вам сейчас напоминает российский фондовый рынок.

Вот первое сравнение, которое пришло в голову – красивый торговый центр. Только вот беда, построен он на болотах. Снаружи – экраны, конференции, разговоры про капитализацию. А снизу – зыбкая почва, на которой ничего тяжелого долго не стоит.

Главная проблема рынка не ставка, и даже не санкции. Главная проблема – отсутствие длинного капитала и доверия. Эльвира Набиуллина недавно сказала очень важную вещь: “Есть другие базовые причины, по которым люди с большими чеками не инвестируют в рынок капитала”. И это, пожалуй, самая честная фраза о рынке за последние месяцы.

Было дело, многие думали, что стоит снизить ставку – и деньги польются в акции рекой. Но ошиблись. Не польются. Рынок живет не ставкой, а доверием к правилам игры. И это вообще не те деньги – я говорил об этом здесь.

( Читать дальше )

Инфляция соответствует ожиданиям

Дефляция
Динамика инфляции по неделям

Инфляция (почти) по неделям
с 8 по 12 мая 0,07%
с 28 апреля по 4 мая минус 0,02%
с 21 по 27 апреля 0,05%
с 14 по 20 апреля 0,01%
с 7 по 13 апреля 0,00%
c 31 марта по 6 апреля 0,19%
с 24 по 30 марта 0,17%
с 17 по 23 марта 0,19%
с 11 по 16 марта 0,08%
с 3 по 10 марта 0,11%
с 25 февраля по 2 марта (6 дней) 0,08%
с 17 по 24 февраля (8 дней) 0,19%
с 10 по 16 февраля 0,12%
с 3 по 9 февраля 0,13%
с 27 января по 3 февраля 0,20%
с 20 по 26 января 0,19%
с 13 по 19 января 0,45%
с 1 по 12 января 1,26%
с 16 по 22 декабря 0,20%
с 9 по 15 декабря 0,05%
с 2 по 8 декабря 0,05%
с 25 ноября по 1 декабря 0,04%
с 18 по 4 ноября 0,14%
с 11 по 17 ноября 0,11%

Годовая инфляция в РФ
на 12 мая 5,56%
на 4 мая 5,56%
на 27 апреля 5,62%
на 20 апреля 5,68%
на 13 апреля 5,77%
на 6 апреля 5,95%
на 30 марта 5,86%
на 23 марта 5,99%
на 16 марта 5,79%
на 10 марта 5,84%

Инфляция в апреле 0,14%
После 0,26% в марте