🏦 Совкомбанк (SVCB) прибыль выросла, но в чём подвох?

▫️ Капитализация:277 млрд ₽ / 12,3р за акцию
▫️ Чистый % доход TTM: 109,7 млрд
▫️ Чистый ком. дох.:51,7 млрд
▫️ Прибыль TTM:55,9 млрд
▫️ Скор. прибыль TTM:38,2 млрд
▫️ P/E ТТМ: 5
▫️ Скор. P/E ТТМ:7,2
▫️ P/B: 0,65

✅ Отчет за 1кв2026 выглядит неплохо, если просто смотреть на прибыль 19 млрд р (+57,9% г/г), НО без учета доходов операций с валютой, финансовыми инструментами, выгодных приобретений и корректировки на налоги прибыль была бы 11,6 млрд р.

❗️ Скорректированная прибыль TTM всего 38,2 млрд р, а скорректированный P/E = 7,2, что не выглядит так дешево как многим кажется на первый взгляд. Это одна из причин, по которой акции не растут. Зато по P/B есть приличный дисконт.

✅ В будущих периодах «доходы от выгодных приобретений» тоже будут, так что нерегулярная прибыль останется высокой. Совкомбанк во 2кв026 уже совершил 2 крупные сделки по покупки страховых компаний «Капитал LIFE» и «Капитал медицинское страхование».

👆В целом, результаты неплохие, если учитывать то, что расходы на формирование резервов под кредитный убытки в 1кв2026 почти удвоились г/г.

📊 Кредитование:

▫️Кредитный портфель:2857 млрд (-6% кв/кв)
▫️Корпоративное кредитование:1623 млрд (-9% кв/кв)
▫️Кредитование физ. лиц:1381 млрд (-2% кв/кв)
▫️Средства клиентов: 3005 млрд (-12,3% кв/кв)

✅ Чистая % маржа выросла с 4,3% до 7% за последние 12 месяцев. Банк ожидает, что рост продолжится при стабилизации ключевой ставки. Если это так, то прибыль резко восстановится.





Вывод:
В целом, бизнес держится хорошо, особенно учитывая ситуацию в экономике. По итогам 2025 года ждем решения по дивидендам (вероятнее всего выплата будет около 5% к текущей цене акций).В 2026м году прибыль, вероятно, продолжит расти, но fwd p/e 2026 здесь жду около 5,8 с учетом корректировок.

📊 Что касается оценки, то акции торгуются около своих справедливых значений и потенциала для существенного роста или падения не вижу. Многие видят тут крутую идею, но скорее просто не видят «разовую» составляющую в доходах...

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

#обзор #SVCB #Совкомбанк