ВТБ: текущая оценка

Кредитные организации могут не раскрывать отчетность до конца 2023го, согласно ЦБ
В условиях отсутствия нормальной отчётности возможности проведения оценки снижаются, поэтому воспользуюсь довольно простым методом сравнения с прошлыми результатами самого же банка.

 Часть 1.

Но перед тем как прибегнуть к методу сравнения, сравним данные отчетов собственного капитала.

ВТБ утвердил убытки за 2022 в размере 760 млрд https://e-disclosure.ru/portal/event.aspx?EventId=-AtQjAq0gV0qOLT0eMqJ4Ig-B-B, которые естественно уменьшили капитал на соответствующую сумму.

Глядя на величину капитала по новому отчету, за 5М2023 ВТБ умудрился добавить в капитал полтриллиона рублей.

Если учесть, что взнос+рнкб+2допки принесли лишь 148+60+180=490млрд, то всё сходится. Разницав 95млрд скорее всего объясняется прибылью текущего года, которая не отражена в отчете о собственных средствах, но о которой ВТБ отчитался ранее. Только за 1кв23 прибыль 100млрд (рсбу) и 146 по мсфо.

 Часть 2.

На начало 2022 котировки ВТБ 420-480 руб/лот. Число бумаг выросло вдвое. Было 13трлн, стало 27трлн

Соответственно, котировки с учетом просадки капитала на 15% (=1525/1800) должны быть на уровне 180-200 руб/лот
Если сделать поправку за счет вычета префов из капитала, то текущие котировки должны быть на уровне 165-180 руб/лот

Естественно, этот и последующий расчеты исходят из предположения, что обычка одинаково оценивается относительно собственных средств банка. Хотя конечно это не аксиома.

 Часть 3.

По факту котировки находятся в диапазоне 200-240 руб/лот, т.е. как бы несколько переоценены.

Я думаю, что это связано с капиталом Открытия, который пока учитывается на счете Открывахи, но рано или поздно (видимо в 2024) будет отражен в отчетности ВТБ.

Проверить это предположение просто — на текущий момент СК Открытия составляет 470млрд., а это соответствует поправке обычки в сторону увеличения на 25-50руб/лот (или с учетом префов 32-35 руб лот)

Часть 4.

Таким образом, присоединение Открытия уже учтено в котировках. 

А дальше можно торговать в зависимости от предпочтений:
— для лонга можн ждать косервативную оценку (с учетом префов), что соответствует котировкам 197-215 руб/лот
— или шортить от 250 руб/лот

А за пределами этого диапазоны выставить опционы в надежде на то, чот рано или поздно они окажуться в деньгах.
Вообщем масса возможностей как заработать, так и слить (последнего разумеется должно быть много раз больше).

Удачи!