Избранное трейдера Инвестор Эдуард
Сектор: нефтегазодобыча, нефтепереработка, нефтегазохимия, сеть АЗС
Последний обзор по Татнефти делал 3 марта, тогда акции стоили 712 ₽, я ожидал коррекции к ~640 ₽, а от туда восстановление к текущим 710. По факту акции падали до 582 (глубже, чем я думал), а после пошли в отскок и сейчас торгуются по 721 (примерно как думал). Т.е. логика падения и логика отскока — предсказано было верно, но глубина падения оказалась больше. Давайте посмотрим, чего ожидать дальше.
📈 Основные метрики
▪️ Капитализация: 20.2B$
▪️ P/E — 5.45
▪️ P/S — 0.82
▪️P/B — 1.26
▪️EPS — 131.6 ₽
▪️EBITDA — 471.4B р.
▪️EV/EBITDA — 3.32
ℹ️ По метрикам дешевле, чем в прошлый раз. Вышел отчет за 2024 год, его и разберем.
Как уже ранее писал 👉 https://t.me/barbados_bond/310, для поддержания доходности портфеля Барбадос на уровне 30% годовых, долго держать активы в денежном фонде не выгодно, поэтому планировал сегодня по итогам заседания ЦБ РФ истратить кубышку переложившись в более доходный актив.
В итоге сегодня продал 2600 паев денежного фонда BCSDпо цене 11,534 р.
На вырученные деньги, плюс остаток, который со вчерашнего дня оставался на счете, купил 40 лотов облигаций лизинговой компании ПР-Лизинг 2Р2 (RU000A106EP1) по цене 79,73% (доходность к оферте в июне 2026г. 40+% годовых).
На самом деле, изначальный план был немного, другим, чем получилось по факту. За облигациями ПР-лизинг 2Р2 наблюдал давно, анализ годовой отчетности компании был здесь 👉 https://dzen.ru/a/Z-6jd6k7V2mg1i7i
Ждал отчетность компании за первый квартал 2025г. и хотел купить эти бумаги в другой свой портфель. Не смотря на высокую доходность к оферте (40+% годовых), текущая купонная доходность этих бумаг низкая (ежемесячный купон всего 12,5%), а для портфеля Барбадос важен тайминг.
«Сургутнефтегаз» является лидером по поисково-разведочному бурению в России, занимая где-то 20%. По Ханты-Мансийскому АО около 50% всей работы по геологоразведке это «Сургутнефтегаз». Ежегодный прирост извлекаемых запасов промышленных категорий по результатам выполненных поисково-разведочных работ полностью компенсирует текущую добычу по компании. Это было и в предыдущие годы, это было и в 2024-м, и мы прогнозируем такое же на 2025 год", — сказал он.
Чирков подчеркнул, что ресурсная база ПАО «Сургутнефтегаз» включает 183 лицензии на пользование участками недр. «Компания последовательно проводит политику наращивания ресурсной базы за счет приобретения новых участков недр для дальнейшего поиска и разведки перспективных запасов углеводородов. В 2024 году нами были получены три новых лицензии на геологическое изучение, разведку и добычу полезных ископаемых углеводородов в Западной Сибири. Мы участвовали в аукционах и на востоке страны тоже, но, к сожалению, победителями не стали», — сказал главный геолог.
Россия впервые испытала в небе полностью отечественный самолет SJ-100 вместе с российскими двигателями ПД-8.
До этого отдельно были совершены полеты отечественного самолета, но с иностранным двигателем, и самолета с иностранными комплектующими, но уже с нашим двигателем ПД-8.
Теперь наш самолет и наш двигатель соединили.
И в таком облике он совершил свой первый испытательный полет в Комсомольске-на-Амуре.
Полет занял около 40 минут, лайнер набирал высоту до 3000 метров и развивал скорость до 500 километров в час.
В ходе испытаний подтвердили стабильную работу всех отечественных систем, включая замену порядка 40 импортных агрегатов на российские аналоги, среди которых ключевым компонентом стали двигатели ПД-8.
Российский рынок дивидендов в 2025 году
Ожидается, что российские компании направят на дивиденды 4–4,8 трлн руб. Лидеры:
Сбербанк — до 790 млрд руб. (50% чистой прибыли).
ЛУКОЙЛ — около 700 млрд руб.
Роснефть — 460 млрд руб.
Нефтегазовый сектор
Прогнозируемые выплаты — 1,9 трлн руб. (-20% к 2024 г.). Причины снижения: падение цен на нефть (Brent — $65/барр.), укрепление рубля, рост налогов.
«Газпром»
В 2023 г. дивиденды не выплачивались. В 2025 г. возможны выплаты 250–600 млрд руб., но требуется заём или сокращение инвестиций. Решение СД — 26 июня.
Финансовый сектор
Московская биржа — 59 млрд руб.
«Ренессанс Страхование» — 9,13 млрд руб. (рост в 4,6 раза).
Металлургия
Сокращение выплат на 353 млрд руб. из-за падения спроса и цен на сырье. «Северсталь», «Норникель», ТМК приостановили выплаты.
Топ по доходности
X5 Retail Group — 33,3% (спецдивиденды 285 млрд руб. из-за редомициляции).
✔️ Подвести итоги 2024 года для сталеваров можно одним предложением:было сложно, а выход из кризиса пока откладывается. ЦБ не спешит снижать ключевую ставку, что сильно тормозит строительную активность. А именно это является ключевым фактором спроса на металлопродукцию.
⛏️ Операционный отчет говорит сам за себя. Производство стали снижается на 13,8% г/г, продажи металлопродукции на 9,8%. При этом, квартальные результаты продолжают ухудшаться: в 4 квартале видим снижение производства на4,4%, а продаж на 4,7%. Вскоре разберем результаты 1 квартала, но ситуация там будет не лучше.
👍 Из хорошего — доля продаж наиболее маржинальной продукции (прокаты с покрытиями, трубы, метизы) держится на высоком уровне в44,4%. Это даже выше, чем в прошлом году.
🔧 Сама компания подтверждает отрицательное влияние высоких ставок на свой бизнес и, пользуясь моментом слабого спроса, проводит ремонты на доменном производстве.
📊 Что касается финансовых результатов — там тоже есть над чем подумать.
📈 Выручка по итогам года выросла на 0,7%. Несмотря на падение продаж, ситуацию спасли цены первого полугодия.
Качели на рынке продолжаются — переговоры снова ни к чему не привели, поэтому акции с треском полетели вниз.
Причем в лидерах падения оказались и металлурги — ситуация у них сейчас сложная, ведь их бизнес сильно зависит от строительной отрасли. А там все очень и очень плохо — застройщики переоценили свои силы и были не готовы к таким высоким ставкам.
Металлурги в этом плане гораздо умнее — они работают в цикличной сфере, поэтому регулярно сталкиваются с падением производства. И чтобы проходить такие периоды, они заранее создают запас прочности (отрицательный долг и денежная подушка).
Так что о их будущем можно не переживать — тут вопрос лишь в том, насколько сильно упадут их прибыль и выручка. Ведь это напрямую влияет на акции, которые за год серьезно просели — НЛМК потерял 32%, ММК — 37%, а Северсталь — целых 45%.
Достигли ли металлурги дна и стоит ли подбирать их акции?
✅ ММК. P/E = 5х (исторический P/E =6,5х)
Имеет низкую вертикальную интеграцию, поэтому вынужден закупать часть сырья на стороне — отсюда и его меньшая гибкость, и невысокая рентабельность. И когда его конкуренты переключились на внутренний рынок, он начал им уступать.
США завтра предложат Украине и странам Европы признать Крым в качестве российской территории и заморозить нынешнюю линию фронта в рамках мирного соглашения.
«За последние два года, все уже (ошибочно) видели победу над инфляцией и начало снижения процентных ставок центральным банком. В этом отношении и аналитическое сообщество, и регуляторы очень сильно прокололись. Это еще один из факторов, который будет определять политику центрального банка», — сказал он, выступая во вторник на Международном конгрессе финансистов в Санкт-Петербурге.
«Самое главное, этот фактор, чисто психологический, потому что решения принимают люди — это боязнь ошибиться снова».