На графике – динамика и соотношение величин ключевой ставки, ставки банковского депозита (средняя максимальна ставка крупнейших банков, по оценке Банка России) и ставки денежного рынка (традиционное РЕПО с ЦК).

Рамкой выделен аномальный участок графика. А именно, в ноябре при неизменной ключевой ставке депозиты начали расти, тогда как ставки денежного рынка падали.

В здоровой финансовой системе такое может быть именно временной аномалией. Депозиты в среднем должны быть ниже денежных ставок. Боюсь, от здоровых норм мы ушли.

Облигационный рынок, что корпоративный, что рынок ОФЗ, твердо торгуется вблизи и выше 10% годовых (напомню, ключевая ставка 7,5%). Сегмент ВДО – вблизи и выше 20%. И некоторое время казалось, что это случайность, что вот-вот доходности поползут вниз.

Однако, добавляя картине четкости, вверх потянулись и банковские депозиты. Видимо, 8% средней доходности для них – вопрос недолгого времени. А денежный рынок при этом вполне может оставаться на 7% и ниже, как сейчас. Я бы не исключал еще и понижения ключевой ставки через 2 недели, тогда деньги будут давать 6-6,5%.

На сегодняшний день Иволга Капитал продолжает размещения:

🍋 2-го выпуска облигаций МФК Лайм-Займ (500 млн руб., 20%, 3 года с амортизацией);

💵 3-го выпуска облигаций МФК ВЭББАНКИР (100 млн руб., купон 19% первые 6 мес., 3,5 года);

🚕 5-го выпуска облигаций ООО Лизинг-Трейд (100 млн руб, купон 17% первые 6 мес., до оферты 1,5 года).

🧱 8-го выпуска облигаций АО АПРИ Флай Плэнинг (500 млн руб., 24% до оферты, 4 года);

Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности.

5% с начала года. Портфель PRObonds ВДО достиг-таки первого круглого значения. Ожидаемая итоговая доходность 2022 года при таком темпе – к 6,5%.

Напомню результаты портфеля по годам, в % годовых:
• 2018 г 14,8%
• 2019 г 14,5%
• 2020 г 14,4%
• 2021 г 7,9%
• 2022 г 6,5% (прогноз)

Насколько реально в новом 2023 году возвращение к доходности ±14%, свойственной портфелю в 2018-20 годах? И реально, и высоко вероятно. Внутренняя доходность портфеля, включающая доходности к погашению облигаций и доходность размещения денег, сейчас 17,1%. По мере подъема портфеля она снижается, но весьма медленно, учитывая крутизну подъема. К началу нового года она, предположительно, опустится к 16,5%. Это и есть целевое значение для 2023 года. Хотя поправки на разного рода неожиданности могут быть.

 Краткие выводы:

1. Объемы новых размещений ВДО стабилизировались на уровне 750 – 1000 млн рублей в месяц.
2. Объем первичных размещений рынка ВДО после 24 февраля составил 4,5 млрд рублей, по итогам года объем рынка может быть около 12 млрд рублей.
3. Самые пессимистичные оценки дефолтности сегмента не сбылись. Рейтинговые агентства, в большинстве случаев, подтверждают рейтинги эмитентов в сегменте ВДО.
4. Новые размещения, в основном, происходят в рейтинговом сегменте В – ВВ+. Размещений с рейтингами ВВВ– – ВВВ практически нет, но потенциал этой категории оцениваем как высокий.

На основе обзора КоммерсантЪ выпустил материал: www.kommersant.ru/doc/5692698

Подписаться на ТГ

На рынке ВДО продолжается сезон отчётностей за 3 кв. 2022 года. В рамках дайджеста мы не рассматриваем отчётности девелоперов (корректно смотреть только на МСФО), лизинговых компаний (из-за изменений учёта нет возможности считать LTM показатели) и МФО.

Про Нику мы писали ещё в понедельник. Ознакомиться с материалом можно здесь.

Высокая долговая нагрузка Круиза во многом объясняется тем, что это часть группы вместе с Транс-Миссией, более корректно смотреть консолидированную отчётность.

Снижение прибыли Сибстекла и Регион-Продукта существенно повлияли на уровень долговой нагрузки. При этом у Регион-Продукта прибыль отдельно за 3 квартал практически равна нулю.

Подписаться на ТГ | Чат Инвесторов| YOUTUBE | VK | Сайт

🟢 Лизинговая компания Дельта. Эксперт РА повысило рейтинг кредитоспособности до уровня ruBВB. Ранее у компании действовал рейтинг на уровне ruBBB- со стабильным прогнозом.

Дельта — универсальная лизинговая компания. В портфеле компании более 10 видов оборудования. Основная доля клиентской базы приходится на представителей малого и среднего бизнеса.

Конкурентные позиции компании оцениваются как ограниченные ввиду небольшого объёма её бизнеса на федеральном уровне: по итогам 1пг2022 года компания занимает 32-е место по размеру лизингового портфеля и 28-е по объёму нового бизнеса в рэнкинге «Эксперт РА».

Коэффициент автономии компании находится на комфортном уровне, при этом показатель вырос до 17,9% на 01.10.22 против 12,8% годом, что отчасти обусловлено переходом компании к составлению отчётности по ФСБУ25 и снижением темпов роста бизнеса. Улучшению капитальной позиции также способствовал рост показателей эффективности деятельности (ROA=6,0%, ROE=37,5% за период с 01.10.21 по 01.10.22 против ROA=4,4%, ROE=26,1% за аналогичный период годом ранее).

Хедлайнеры программы:

1. Positive Technologies, выходящая с новым выпуском облигаций.
2. Гарант-Инвест, тоже со свежими облигациями, новым прогнозом рейтинга и историческими аналогиями.
3. Криптовалютные биржи и цепная реакция их банкротств.

А также немного спекуляций, биржевой психологии и эволюционных особенностей нашего биологического вида применительно к экономике и финансам.

Ждем Ваших вопросов. Присоединяйтесь к эфиру!

А пока Иволга Капитал продолжает размещения:

• 2-го выпуска облигаций МФК Лайм-Займ (500 млн руб., 20%, 3 года с амортизацией);
• 3-го выпуска облигаций МФК ВЭББАНКИР (100 млн руб., купон 19% первые 6 мес., 3,5 года);
• 5-го выпуска облигаций ООО Лизинг-Трейд (100 млн руб, купон 17% первые 6 мес., до оферты 1,5 года).
• 8-го выпуска облигаций АО АПРИ Флай Плэнинг (500 млн руб., 24% до оферты, 4 года);

Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности.

Подписаться на ТГ | Чат Инвесторов| YOUTUBE | VK | Сайт

/Иллюстрация на тему «Что происходит с рынком криптовалюты?», источник /

1. Что случилось? 

В последние дни многие СМИ писали о снижении стоимости биткоина, проблемах у криптобирж и рынка в целом. Катализатором выступил крах одной из крупнейших в мире — FTX, а также связанного с ней фонда Alameda Research. На мой взгляд, дефолт произошел из-за тотальной беспечности. С одной стороны, над компаниями не висел регулятор, который следил бы за операциями. С другой стороны, рынок криптовалюты неконтролируемо рос последние годы, так что было очень просто начать ассоциировать успехи рынка со своими собственными. Ну а дальше, как это обычно бывает, пошла цепная реакция: в дефолт ушли контрагенты, клиенты, кредиторы биржи, а также прочие проекты, павшие жертвой «bank run».

Пока Центробанки бесконечно печатали деньги, а ставки были околонулевыми, наиболее рискованные рынки разбухали от ликвидности, и качество проекта уходило на второй план. Вот только ставки оттолкнулись от своих низших точек, и это очень надолго. А дальше работают законы физики: если денег в экономике становится меньше, рынок не может не падать, а с учетом полноценного кризиса доверия, который сформировался на крипторынке, изъятия ликвидности из сектора продолжатся.