Копания $OZON, еще в начале ноября показала отличные результаты за 3 квартал 2024 года. Сильный рост выручки и показателя GMV (стоимость всех товаров, проданных на торговой площадке)

Да, темпы роста будут плавно замедлятся из за экономической ситуации, однако они все еще высоки. И не забываем про шикарный рост финтеха.

Но после отчета и роста около 30%, котировки вновь полетели вниз. Насколько оправдана такая коррекция? Нужно разобраться в причинах.

🌧Коррекция общего рынка. Как известно, общий рынок тащит за собой более 80% акций. Когда Ozon рос — мы видели отскок рынка с 2600 — 2800. Ozon падает — общий рынок также упал с 2800 — 2400.

🌧Акции роста. К сожалению, разным компаниям в период коррекции достается по разному. В первую очередь страдают компании с большим долгом. Но и акциям роста тоже прилетает не мало. Инвесторы перекладываются в более крупные, устойчивые бизнесы с понятной дивидендной политикой. Либо вовсе уходят из рынка.

🌧Редомициляция. Переезд компании  — вещь позитивная, однако, далеко не все готовы пересиживать заморозку торгов и бороться с навесом продавцов на открытии.

$LKOH, одна из крупнейших нефтегазовых компаний в мире, на долю которой приходится более 2% мировой добычи нефти и около 1% доказанных запасов углеводородов.

Стабильные дивиденды удерживали котировки от коррекции. Будет ли закрыт текущий дивидендный гэп в короткие сроки? Есть ли у компании драйверы роста? Затронем основные моменты.

✏️Финансовые показатели. Отчет за третий квартал 2024 года по РСБУ слабоват. Выручка просела на 19,8% (г/г) до 2123,4 млрд рублей. Чистая прибыль в 3 квартале упала на 63% (г/г), до 64,8 млрд руб.

Показатели снижаются второй квартал к ряду, но нужно понимать, что высокая база предыдущего года делает свое дело.

✏️Нефть и рубль. Стоимости нефти находится на комфортном уровне, а благодаря недавней девальвации рубля, видим около 6800 рублей за баррель Urals. Для сравнения: в январе 2024 — 5800, в сентябре 2023 — 8000.

Добыча, вероятно, продолжит снижаться из за ограничений в рамках ОПЕК+. А цена на нефть еще может вырасти на фоне эскалаций конфликтов и прихода нового президента США.

В интервью с РБК, глава Норникеля Владимир Потанин оставил открытым вопрос о дивидендах. Ясно дал понять, что компания не планирует выплачивать дивиденды из долга.


Все внимание приковано к денежному потоку компании. В случае отрицательного FCF, дивиденды ждать не приходится. Но в 2025 году, Владимир Потанин прогнозирует положительный результат.

На фоне общей тревоги и вероятной отмены дивидендов, акции $GMKN логично корректируются. Само по себе решение правильное -зачем платить дивиденды в долг?

С другой стороны, сейчас любая новость заранее расценивается как негативная. Инвесторов можно понять: одно дело когда акции просто падают, другое дело получать хоть какие то дивиденды, в период высоких ставок.

Но ситуация у Норникеля не из самых простых: цены на металлы падают, ставка ЦБ растет, а хотелось бы наоборот. Компания логично сокращает инвестиции на 2025 год.

Есть ли предпосылки ближайшего роста? Спорный вопрос. В долгосрочной перспективе компания прогнозирует дефицит всех металлов, кроме палладия.

На предыдущей неделе, мы разбирали дальнейшее движение рынка. Особо ни у кого не было сомнений в дальнейшей коррекции IMOEX, тоже самое подтвердили и нашли индексы-ключики.

За неделю до ставки рынок продолжает проседать. Со всех сторон слышно как ставку поднимут до 23-24-25 процентов на фоне ускорения недельной инфляции.

Вероятно, 23% ставка уже в цене. А продолжение коррекции мы видим на общем нервном фоне рынка, тревогах о дальнейшем ужесточении ДКП. Инфляция в 6% на следующий год, при текущих данных выглядит не особо реалистично.

Но и есть и позитивные аспекты, в виде сжатия кредитования. По итогам ноября 2024 года, объем выдач кредитов составил 626 млрд рублей, что на 55,6% ниже, чем в ноябре 2023 года.

Месяц к месяцу тоже видно заторможение. В ноябре объем выданных кредитов физическим лицам снизился на 28.4% (-248,0 млрд руб. к октябрю 2024).

Причем снижение отмечается во всех сегментах: автокредитование (-31,1% м/м), ипотека (-27% м/м), кредиты наличными (-29,1%). Российские банки выдали на 49,3% меньше кредитов чем в августе этого года!

ЦБ сообщает об удвоении страхового рынка в третьем квартале 2024 года.

В рамках обзора ключевых показателей деятельности страховщиков, ЦБ подробно раскрыл информацию и динамику страхового рынка.

✅ИСЖ и НСЖ. Накопительное и инвестиционное страхование жизни внесли главный вклад в динамику роста рынка. Продажи ИСЖ и НСЖ выросли на 4,5 раза год к году. Доходность по таким инструментам была на уровне или выше банковских вкладов.

Дополнительно радует, что у компании Ренессанс, 45% всей страховой премии за текущий год именно ИСЖ и НСЖ.

✅ДСЖ и НС. В сегменте дополнительного страхования жизни и страхования от несчастных случаев наблюдается снижение продаж. Это обусловлено замедлением кредитования в стране. Подобные продукты чаще всего идут именно к потребительским кредитам.

✅ДМС. Снижение происходит и в дополнительном медицинском страховании. Работодатели снижают издержки, приобретая пакеты договоров с меньшим набором рисков для своих работников. Средний размер страховой суммы на одного работника снизился на 37% до 6,1 млн руб.

В последние пару недель, рынок снова мужественно отстаивал уровень 2500 пунктов. Но на этой неделе видим ускорение продаж. 15 пакет санкций, высокая еженедельная инфляция, и общая усталость розничных инвесторов делает свое дело.

Что говорят нам наши индексы-ключики? Пошли разбираться!

🔑IMOEX — главный индекс. Все еще держится у зоны поддержки 2550-2450 пунктов. Видно, как данный уровень очень значим для крупных игроков, но текущая неделя вновь продавливает рынок вниз.


🔑MM1! — фьючерс на IMOEX.Последние две недели выглядит хуже основного индекса. Игроки продолжают ставить на продолжение коррекции. Особенно важно то, что фьючерс уже ниже на 30 пунктов основного индекса — как писали ранее, это сильный сигнал к снижению.

$ROSN и Reliance договорились о крупнейшей в истории сделке по поставкам нефти из России в Индию, передает Reuters.


Полные детали, конечно не разглашаются, однако есть некоторые вводные. Роснефть будет экспортировать 500 000 баррелей в сутки сырой нефти различных сортов.

Данное событие — крупнейшая энергетическая сделка между странами. По текущем ценам, стоимость около 13 миллиардов долларов в год, на 10 ближайших лет.

Но объёмы и цены будут пересматриваться с учетом нефтяных рынков и мировой ситуации. Поставки могут начаться уже в январе.

Конечно, подобные сделки улучшают связь между странами, однако, не стоит забывать что Индия получает очень не плохой дисконт на фоне западных санкций. Также, большой вопрос в валюте выплат.

Тем не менее, если данный контракт подписан, значит это выгодно для обеих сторон. Роснефть продолжает наращивать объемы нефтепродаж. Тот же Китай увеличил закупки нефти из РФ на 10% в октябре.

Отчет Роснефти разбирали недавно. Проект «Восток Ойл» как нельзя кстати нарастит объемы добычи компании.

$AFLT опубликовал операционные результаты за ноябрь и 11 месяцев 2024 г.


Количество перевезенных пассажиров снижается месяц к месяцу на фоне высокого летнего спроса. Однако, видим рост на 11% по сравнению с ноябрем 2023 года.

Занятость кресел продолжает показывать высокие результаты (90%). На внутренних линиях показатель достиг 93,5%, на международных линиях — 85%.

План по перевозке 55 млн человек, вероятно, будет выполнен. В декабре осталось перевезти около 3,7 млн пассажиров.

Мы писали про Аэрофлот не так давно, и основная проблема компании не изменилась. Аэрофлот продолжает смотреть в сторону наращивания количества самолетов и комплектующих.

Компания хочет купить пять грузовых Boeing на запчасти для парка «Победы». Арендует три лайнера Airbus у российского авиаперевозчика iFly. Ждет долгожданные Российские самолеты МС-21, разрабатываемые Ростехом в 2025–2026 году.

Санкции продолжают сдерживать развитие авиаперевозок. Отсюда высокая загруженность кресел. Цены на авиабилеты растут, сдерживая внутренний спрос.

Рынок застройщиков переживает не лучшие времена. Однако, сегодня рассмотрит более индивидуальный кейс: компанию Циан, что специализируется на объявлениях о предложениях.


Начнем с финансовых показателей.За 9 месяцев 2024 года, выручка показала рост до 9,6 млрд рублей (+15% г/г). Однако, за третий квартал мы видим снижение до 3,2 млрд рублей (-2% г/г).

$CIAN сообщает о падении рынка новостроек в третьем квартале на 53% г/г, при сокращении выданных ипотечных кредитов на 52% г/г.

Менеджмент делает акцент на устойчивости бизнеса, сравнивая с компаниями из индекса застройщиков. Не смотря на падение выручки, Циан наращивает аудиторию на 10% в третьем квартале.

Растут и операционные расходы, увеличились на 24% квартал к кварталу. Компания продолжает тратить деньги на маркетинг и персонал.

Отдельно стоит обратить внимание на планы по переезду в Российскую юрисдикцию из Кипра. Уже в январе 2025 года ожидается регистрация акций МКПАО.

Циан накопил не малую подушку кэша — на счетах компании более 8 млрд руб. Часть этих денег планируется направить на дивиденды, но не ранее второго полугодия 2025 года.

Компания представила отчет по выручке за ноябрь 2024 года.

Выручка за 11 месяцев: 18 млрд руб (+23,7% г/г)
Выручка за ноябрь: 2 млрд руб (+16,5% г/г)

Хороший отчет по выручке, но темпы роста ожидаемо снижаются в сравнении с предыдущим годом. Эффект высокой базы 2023 года и охлаждение спроса делают свое дело.

Да и в целом у компании все не плохо. Рыночная конъюнктура позволяет открывать новые оффлайн магазины и увеличивать количество онлайн продаж.

Низкий долг и рост прибыли позволит наращивать дивидендную базу. Однако, основной приоритет компании это развитие, и в ближайшие пару лет упор будет не на дивиденды. В конце года компания более подробно раскроет свои операционные показатели.

На графике продолжение нисходящего тренда по ЕМА 10/20. Видим не плохой отскок от уровня 500 рублей за акцию, но пока совсем рано говорит о каком то развороте.

Ситуация с Henderson понятна. Это все еще компания роста, подчиняющаяся общему рыночному тренду. Рынок падает — компании роста одни из первых в зоне риска.