Мосбиржа. Геополитика против снижения ставки

📌Разберем отчет за третий квартал 2025 года:

Чистая прибыль биржи снизилась на 25% и составила 17,3 млрд рублей, при этом основой роста стали комиссионные доходы, доля которых в структуре операционных доходов достигла 58%.

Комиссионные доходы биржи составили 19,4 млрд рублей. На рынке облигаций был зафиксирован особенно значительный рост — комиссионные доходы увеличились на 90,2% благодаря повышенному интересу участников рынка к циклу снижения ставки.

Срочный рынок показал рост комиссионных доходов на 41,5%. Денежный рынок сохранил положительную динамику с ростом комиссионных доходов на 28,2%.

📌Операционная эффективность:

Бирже $MOEX удалось сократить операционные расходы на 1,2%, достигнув коэффициента расходов к доходам на уровне 33,8%. Это стало возможным благодаря снижению расходов на персонал на 20,6%, хотя общая численность сотрудников выросла на 23,6% в годовом выражении за счет усиления ИТ-направления.

При этом биржа наращивала инвестиции в развитие: расходы на рекламу и маркетинг выросли на 53,4%, что способствовало росту клиентской базы платформы «Финуслуги», доходы которой увеличились на 131,5%. Капитальные затраты составили 3,18 млрд рублей и были направлены в основном на модернизацию программного обеспечения и оборудования.

📌Будущие драйверы:

Чистые процентные доходы составили 14 млрд рублей и при дальнейшем снижении ставки продолжат снижение. Именно поэтому в цикле снижения ДКП — Мосбиржу не назовешь фаворитом. Комиссионные доходы могут продолжить рост как и развитие портала «Финуслуги», но пока вряд ли это можно сопоставить динамике чистой прибыли прошлого года. На перестройку структуры прибыли и диверсификации должно уйти больше времени.

Однако, Мосбиржа является одним из бенефициаров мирного трека. В случае, если в геополитике начнется глобальное потепление, котировки (в краткосрочной перспективе) покажут хороший отскок. Ожидания рынка тут такие: новый приток участников рынка совершит больше сделок и заплатит больше комиссий, в том числе иностранные граждане. Но лучше фиксироваться в моменте.

🤔 На графике видится продолжение плавного нисходящего тренда, который, на наш взгляд продолжится и в 2026 году. Опять же, если убрать приставку «геополитика». Именно поэтому, лично мы, делаем ставку на другие компании — где снижение ставки и мирное соглашение — это два драйвера роста

Про нашу стратегию подробно писали в ТГ канале