Разгон девелоперов под снижение ставки в июне был вполне ожидаем и понятен. Застройщики — один из проблемных секторов в экономике, где помимо высокой ставки и закредитованности давят и другие факторы, например отмены льготных ипотек.

Локально какие-то программы еще действуют, по типу семейной или IT льготы, но этого все равно не достаточно чтобы возродить былые темпы. Очередное расстройство вызвало высказывание Минфина о напряженном бюджете. 

🏠Мол дефицит и так растет, а с такими ставками расходы еще сильнее усугубляют бюджет. Так что идея Владимира Путина о льготной ипотеке на семьи с детьми до 14 лет пока нереализуема.

Ипотека очень бы поддержала продажи строителей. Если в 2023 году выдача достигла 1,03 трлн рублей, а в 2024 году 0,83 трлн рублей, то на май 2025 картина еще печальнее: 0,23 трлн рублей.

В мае 2025 года российские застройщики вывели на рынок 2,7 млн кв. м нового жилья, что на 28% меньше год к году, подсчитали в госкомпании Дом РФ. Исходя из этого, зреет важный вопрос: что будет с ценами?

Чем чаще говорят о снижении ставки — тем больше рынок вселяет уверенность в этом событии. Стоит только посчитать мнения участников ПМЭФ, чего уж говорить об обычных инвесторах. 

Рынок ОФЗ кстати, продолжает быть мега позитивным. Дальний конец показывает 15% доходность при 20% ставке и инвесторы продолжают брать. Вот только акции и корпораты стоят на месте после июньского заседания.

Сегодня обсудим еще два первичных выпуска облигаций с неплохим рейтингом, умеренным долгом и вполне приличной доходностью. Стараемся не пропускать такие события, так как на вторичке уже мало чего интересного. Стоит ли что то покупать? Давайте разбираться!

✈️Самолет — Крупнейший застройщик. Сбор поручений до 24 июня 15:00. Ориентировочная ставка купона: 24-24,5%. Срок обращения 4 года. Выплата купонов раз в 30 дней. Без амортизации и оферты.

➕Плюсы: Чистый корпоративный долг/ EBITDA скорр. – 1,06х. Долг по проектам перекрывается деньгами на эскроу счетах. Высокая доходность при рейтинге А+. Длительный срок обращения.

 Рынок акций — вещь достаточно волатильная, особенно в текущих реалиях. Но и как и писали ранее, готовы более детально рассмотреть все инструменты, подвязанные под снижение ставки.

Акции безусловно могут дать более высокую доходность при снижении ставок, но за повышенную прибыль всегда приходится платить риском. Вот и сейчас, акции имеют не только стимул к росту за счет смягчения ДКП, но и вероятность просадки за счет геополитических и прочих рисков, относящихся к специфике бизнеса.

Однако, даже внутри рынка акций можно выбрать подходящий для себя уровень риск-прибыли. Есть эмитенты с большим потенциалом роста, а есть и те кто на общей просадке рынка будет чувствовать себя чуть лучше. Добавили к бумагам интересные уровни!

⭕Высокий риск. Смотрим в сторону компаний, где уровень долга не особо приятен, а плата по кредитам съедает прибыль. Не забываем и про экономические стимулы, которые дадут новый виток роста бизнесу.

Сюда относим такие компании как:

 $SMLTпредставил финансовые результаты по МСФО за 2024 г.

Выручка: 339,1 млрд рублей (+32% г/г);

EBITDA: 83,6 млрд рублей (+16% г/г);

Чистая прибыль: 8,3 млрд рублей (ниже в 3 раза г/г)

Самолет продолжает страдать от жесткой ДКП. Расходы из-за высоких ставок давят на финансовые показатели. Выручка и EBITDA лучше ожиданий.

Конечно же многих интересует вопрос, что с долгом? Чистый корпоративный долг на конец года составил 116,1 млрд рублей. Соотношение чистого долга за вычетом остатков на счетах эскроу и дебиторской задолженности покупателей составил — 1,88х.

🏘Добавляет позитива работа с долгом. Самолет выкупал облигации, сократил расходы до 4,6% от выручки против 5% годом ранее. Среднесрочная цель компании продолжить снижение долговой нагрузки и повысить маржинальность.

Самолет сообщает о выполнении плана продаж на 98% в первом квартале 2025 года. Доля ипотеки продолжает снижаться, поэтому компания выкручивается за счет гибких ипотечных инструментов и рассрочек. Динамика конечно ниже в сравнении с предыдущем годом, но тот год был эффектом высокой базы.

Предыдущий год для $SMLT был как страшный сон. И если в начале 2024 года, многие предвещали дальнейший рост на фоне рекордного объёма ввода и продаж, то дальнейшие вводные многих повергли в шок.

Огромный долг, где большая часть была взята под плавающую ставку съела всю прибыль компании. А дальше все как в тумане: ослабление ипотечной гос. поддержки и продажа пакетов акций инсайдеров, по уже аномально низким ценам. Но вот компания отросла уже на 50% за считаные недели. Неужели ситуация резко улучшилась и нужно покупать?

Как всегда, давайте не торопиться и разбираться:

✈️Заявления менеджмента. В день инвестора, менеджмент поделился планами на 2025 год. Долг/EBITDA планируется снизить до 1. Продажи удержать на уровне 2024 года — 1,3 млн квадратов. Компания не планирует продавать и докупать земельный банк.

✈️Снятие лимитов. 19 декабря, Владимир Путин заявил, что семейная ипотека не должна иметь лимитов. А 9 января поручил правительству скорее предоставить предложения по поддержке ипотечного кредитования.

Стратегию и точки входа смотри в ТГ канале!

Обеспокоенности о высокой ставке и о потенциальных дефолтах набирают обороты. Российский союз промышленников и предпринимателей просит согласовывать дальнейшие действия ЦБ с правительством.

Высокая ставка и настрой ЦБ рано или поздно будет бить не только по не большим и не эффективным бизнесам. Вспомним историю с Самолетом, у которого плавающая ставка по кредиту начала съедать всю прибыль компании.

Слова вице-премьера Марата Хуснуллина подтверждают текущие сложности:

Мы, конечно, будем делать все, чтобы не допустить банкротства застройщиков. Сейчас мы со всеми губернаторами проговорили, что вопрос оказания помощи населению, которое взаимодействует с застройщиками, нужно усилить. Об этом мы договорились.

✈️На данном заявлении $SMLT устремился вверх. Но стоит быть максимально аккуратными: спасение от дефолта было вполне ожидаемо. На крайний случай, у компании есть земельный банк, который может покрыть большую часть долга.