Роснефть. Множество за и против

Сегодня обсудим отчет Роснефти за 3 квартал 2025 года. Общая выручка продемонстрировала рост на 2% в годовом выражении, что соответствовало ожиданиям рынка. Роснефть объясняет этот результат действием разовых факторов, хотя ценовая конъюнктура в целом была благоприятной.

Сильное влияние на показатели оказали операции с ассоциированными компаниями: если за первое полугодие доход от них составлял 79 млрд рублей, то за 9 месяцев он сократился до 31 млрд рублей, что указывает на вероятные списания.

💼EBITDA показал квартальный рост на 29%, достигнув 587 млрд рублей. Это можно связать с положительной переоценкой товарных запасов на фоне роста цен на нефть в третьем квартале. В результате рентабельность по EBITDA увеличилась на 6 процентных пунктов до 29%, приблизившись к уровню 2024 года (30%).

Чистая прибыль оказалась на низком уровне в 32 млрд рублей, что объясняется не только спецификой учета переоценки, но и отрицательными курсовыми разницами. Свободный денежный поток в отчетном квартале составил 418 млрд рублей, что позволило улучшить долговую нагрузку: соотношение чистый долг/EBITDA снизилось с 1,6x до 1,3x.

💵В части дивидендов вклад прибыли третьего квартала ожидается скромным — примерно 1,5 рубля на акцию (доходность 0,4%), учитывая традиционную политику распределения 50% нескорректированной чистой прибыли.

Текущая рыночная ситуация остается сложной: спотовая цена на нефть Urals опустилась ниже 3500 рублей за баррель, оказывая давление на котировки российских нефтяных компаний. Однако, мы с вами понимаем, что нефтегаз сейчас будет сильно зависеть от геополитических новостей. Та же $ROSN отскочила от 360 рублей и торгуется около 410 рублей за акцию.

🤔 Подводя итог, хочется подчеркнуть то множество за и против покупки акций Роснефти что обсудили выше. Часть результатов выглядит не плохо, часть остается под сильным давлением. Геополитика вполне может внести неожиданные коррективы, а стоимость нефти в 2026 году также будет находится в большой волатильности.

Поэтому, лично мы, остаемся в стороне от покупок. Готовы вернуться к вопросу на более глубокой коррекции (диапазон 350-300 рублей за акцию). А пока, есть более очевидные идеи на рынке.

Про нашу стратегию подробно писали в ТГ канале