Дефолт Монополии открыл глаза инвесторам, показав, что даже ВВВ рейтинг с выпусками >7 млрд могут уйти в дефолт. Это привело к переоценке рисков. Если раньше спрашивали «зачем покупать ОФЗ с 15%, если есть выпуски с доходностью 25-30%❓», то сейчас формулировка изменилась на «зачем рисковать и получить -80%, когда в ОФЗ тепло, спокойно, и сухо❓». Разбираемся, актуализируем, успокаиваем 😉В посте говорим о Уральской стали, М.Видео, Дели, Контроле, РОЛЬФе. Кстати, на дефолт Чистой планеты все забили: торгуется по 50%))

🚚Монополия

Выпуски рухнули до 25-37% от номинала. И по действиям (вернее, бездействию) эмитента, не похоже, что история закончится чем-то хорошим: за 4 рабочих дня нет ни одного нового публичного сообщения. Объем торгов достиг 17% от всех выпусков, т.е. после дефолта почти 1/5 часть инвесторов сменилась (тут не учтены спекулятивные покупки и продажи). Мы заработали «быстрыми пальцами» но потеряли даже на микро-доле в стратегиях. Котировки рухнули почти как по НИКЕ: рынок не верит в возможность восстановить платежеспособность. В лучшем случае – реструктуризация

Саммари разговора с АПРИ в рамках Smart-Lab Online. Выжимка от котов. Эксклюзивно на Smart-Lab! Про долги, проекты, ситуацию на строительном рынке, ожидания на 2026-2028. Новый выпуск с купоном 25% ежемесячно на 3,5 года. Мы всё изучили, и даём вам выжимку!

👉смотреть в оригинале на YouTube(канал Тимофея)

❤️мы будем рады Вашей подписке в TG, там будем делать анонсы

Новый выпуск облигаций и структура долга

АПРИ готовит размещение нового выпуска на ₽1 млрд со ставкой ~25% и ежемесячным купоном (эффективная доходность 28%), 3,5 года без оферт. После размещения общий объем облигаций достигнет примерно ₽7,5 млрд, при том что 85% долговой нагрузки компании — проектное финансирование к конкретным объектам

Рынок недвижимости: охлаждение пройдено

По мнению АПРИ, рынок прожил полуторагодичное охлаждение, особенно болезненное во второй половине 2024 года. Тогда на фоне отмены льготных ипотек спрос просел в 2-3 раза, население уходило в депозиты, а регуляторная риторика только усиливала ожидания снижения цен.

 Друзья, тема Монополии еще горяча. Не смотря на то, что мы старались раскрыть ситуацию со всех ракурсов, под каждый постов десятки вопросов… К сожалению, у нас не на все вопросы есть ответы. Но мы знаем, у кого спросить!

Официальная позиция компании опубликована в день тех.дефолта (это похвально) и наши вопросы не игнорировались по e-mail. Но никакой новой публичной информации нет Если у Вас есть время написать вопрос в комментарии — найдите время написать вопрос на e-mail: ir@monopoly.su Это тот канал связи, который сам эмитент и написал (см. официальную новость)

Покажите эмитенту Вашу обеспокоенность. Покажите, что Вам важно. Спросите всё, что считаете нужным.

P.S.: нам ответили на каждое письмо, но не было конкретики. Мы огорчены, что за 4 полных рабочих дня нет новой информации. За это время котировки снизились на 70-80%.

P.P.S.: только давайте сохранять официально-деловой стиль, и не будем грубиянами?

👉дефолт Монополии

👉сколько бондов сменили владельцев?

Понижение рейтинга ПАО «М.видео» (далее – компания, Группа М.видео-Эльдорадо, Группа) обусловлено крайне слабыми финансовыми результатами по итогам первого полугодия 2025 года, которые оказались значительно ниже ожиданий компании и агентства, на фоне негативного влияния макроэкономических факторов на отрасль непродуктового ретейла, при крайне высоком уровне долговой нагрузки компании. В результате этого агентство консервативно пересмотрело предпосылки и возможности компании по стабилизации долговой нагрузки на приемлемом уровне в среднесрочной перспективе

👉наш последний обзор

📘Почитать по теме:

👉Облигации, с которыми не страшно...

👉 Слёзы рынка😭

Полезно? Ставь👍

--

Спасибо, что читаете нас❤

👉Витрина ссылок. Читайте нас там, где Вам удобно!

В далеком 2020 году ЦБ выпустил документ «О концептуальных подходах к регулированию вопросов обеспечения прав владельцев облигаций» Документ уникальный тем, что публиковался до слушаний и содержит общее видение Регулятора без влияния других интересантов. Т.е. это квинтэссенция позиции ЦБ. Вот выжимка

Проблема

Реструктуризация облигаций в текущем регулировании часто не защищает миноритариев, даёт эмитенту слишком широкие возможности и позволяет недобросовестным компаниям:

🔹затягивать выплаты на неоправданно долгие сроки

🔹ухудшать экономические параметры займов для инвесторов (снижение NPV, замена выплат на отступное и т.п.)

🔹через «договорённости» с крупными держателями навязывать условия остальным (решения принимаются >75% голосов)

Совокупно это снижает доверие к корпоративным облигациям и повышает стоимость заимствований для эмитентов

👇Портфели, в которых еще не было дефолтов:

👵Портфель бабули – ТОП 10 в кредитном рейтинге от А- без оферт

Скриншоты с сегодняшнего дня можно оставить для какой-нибудь скам-рекламы канала с сигналами. Если бы я знал, что самые волатильные инструменты – не фьючерсы, и даже не акции, а облигации – я бы совсем другим занимался по жизни. Друзья, пост – юмор. Хоть всё написанное правда — не воспринимайте это всерьез как руководство. Это воля случая. Просто повезло (или не повезло)

Ни для кого не секрет, что Монополия уже третий рабочий день в тех.дефолте. Полноценный дефолт будет зафиксирован 19 декабря. Котировки что-то знают, потому что Монополия с когда-то рейтингом ВВВ+ сделала серию планок (ограничения в торговом стакане, при котором нельзя выставить цену ниже), совокупно потеряв 70-80% стоимости. Мы с сомнением оцениваем, что эмитент специально устроил показательное выступление с целью скупить дешево свой долг. Но по состоянию на 14:40 мск, с момента дефолта оборот составил 15% от размера объема всех выпусков. Интересно, что хуже всех пришлось держателям самого маленького выпуска, по которому и случился дефолт: купон они получили, а вот «тело» даже не продать, ведь нет торгов = оно должно быть погашено

Саммари «Антикризиса». Выжимка от котов. Эксклюзивно на Smart-Lab! Выжимка про «мирные акции», долги АФК Системы, психологи. Толпы, и многое другое

👉смотреть в оригинале на YouTube(канал Тимофея)

❤️мы будем рады Вашей подписке в TG, там будем делать анонсы

Часто сталкиваюсь, что иногда удобно слушать онлайн или в записи, а иногда нет времени и хочется пробежаться тезисно по обсуждаемым темам. Мы подготовили текстовую версию, и будем выкладывать ее регулярно. Только на Смарте, без копипасты🤟

💙Выпуск от 8 декабря

Рынок: декабрь, ожидания и драйверы

Декабрь исторически вялый, но рынок сейчас живёт исключительно новостями: решение ЦБ 19 декабря и динамика мирных переговоров. Техническая картина по индексу Мосбиржи улучшилась, но уверенности нет. Понимания сейчас у рынков меньше, чем год назад. Сезон отчётности завершён: все ключевые компании отчитались за 3-й квартал, резких сюрпризов не осталось

Мирная сделка: эмоциональный фактор

Рынок каждый день «перетягивают» новости о перемирии. Американцы явно заинтересованы ускориться, и это подпитывает спекулятивный спрос. На мирных новостях рынок — вырастет, это почти консенсус. В декабре — форум «Россия зовёт», визит Президента в Индию, возможные заявления по нефти.

Мы щепетильно относимся к офертам и даже сделали проект 🗓Календарь оферт, чтобы никто не пропускал важные. Покупка офертных бумаг дает дополнительные 1-2% доходности, но порой, если пропустить важную – можно одним днем потерять -40%. Также мы ведем 🤬Black list эмитентов, которые регулярно ставят нерыночные купоны (например 0,1% при ключевой ставке 17%, или 10%). Все ссылки в конце поста 👇

ISIN: RU000A102K39  

Ставка после оферты: ❗️14%, купон раз в полугодие

Следующая оферта через год

Итого: фикс выпуск с полугодовыми купонами и доходностью 14,3% от номинала (не от текущей цены). Через год не погашение, а оферта. И это значительно ниже рынка: аналоги в том-же рейтинге и той же отрасли дают 18-24%. Т.е. справедливый уровень этого выпуска после обновления условий ~96-97% от номинала, но ❗️уникальность этого выпуска, что выгоднее продать в стакан, т.к. текущая цена 102,6-102,7%. Эта фантастика объясняется только высоким купоном (25%) за прошлый период. И важно не пропустить такую вкусную цену для выхода. Из выпуска надо бежать (наше частное мнение, а не инвестиционная рекомендация). Мнение основано на сравнении выпусков в тем же кредитным рейтингом

Саммари «Антикризиса». Выжимка от котов. Эксклюзивно на Smart-Lab!

👉смотреть в оригинале на YouTube(канал Тимофея)

❤️мы будем рады Вашей подписке в TG, там будем делать анонсы

Коллеги со Smart-Lab подали отличную идею — переводить в текст записи Антикризиса. Я и сам часто сталкиваюсь: иногда удобно слушать онлайн или в записи, а иногда нет времени и хочется пробежаться тезисно по обсуждаемым темам. Мы подготовили текстовую версию, и будем выкладывать ее регулярно. Тимофей, надеюсь, не против? Только на Смарте, без копипасты

Мы щепетильно относимся к офертам и даже сделали проект 🗓Календарь оферт, чтобы никто не пропускал важные. Покупка офертных бумаг дает дополнительные 1-2% доходности, но порой, если пропустить важную – можно одним днем потерять -40%. Также мы ведем 🤬Black list эмитентов, которые регулярно ставят нерыночные купоны (например 0,1% при ключевой ставке 17%, или 10%). Все ссылки в конце поста 👇

ISIN: RU000A0ZYLK7 

Ставка после оферты: ❗️0,75%

Следующая оферта через год

Итого: фикс выпуск с квартальными купонами 0,75%. Через год не погашение, а оферта. Значит, возможно продление невыгодных условий и дальше (как это было несколько раз, см. график ниже 👀). Вероятно, выпуск упадет в цене на 20-25%. Это уверенный 🤬Black-list

Фактически, перед нами дисконтная облигация эмитента без рейтинга и с низкой ликвидностью в стакане. Из всего объема (7,6 млрд) в рамках нескольких оферт было выкуплено не менее 5,6 млрд на прошлой оферте. Но похоже, что в обороте сильно меньше чем 2 млрд, т.к. средний оборот на прошлой неделе около 20 бумаг в день