В целом, вечно-дешевый российский рынок сегодня дешев даже относительно себя: х3,8 по P/E широкого рынка это очень мало, но объяснение этому есть. Еще в 2024 году мы выделяли ряд факторов:

🔻Высокие ставки и сомнительные перспективы быстрого снижения

🔻Высокая вероятность роста налогов (правда мы тогда не думали, что это затронет и НДС)

🔻Риск эскалации конфликта

🔻Дефицитный бюджет

🔻Черные лебеди

🔻Дорого (вал IPO)

Что-то реализовалось, что-то нет, но рынок может перестать быть дешевым по показателю P/E (цена/прибыль) не только из-за роста P (цена), но и из-за снижения E (прибыли)

🐥Цыплят по осени считают, а доходность – по году. А мы подводим промежуточные итоги и сравниваем индексы полной доходности в облигациях, индекс Московской биржи с дивидендами и LQDT

На начало года разброс прогнозов по индексу был 2850-3500, а на сегодня мы имеем 2570. 2025 год – не самый лучший год для инвестиций в акции. Зато индексы гос.облигаций точно чувствуют себя намного лучше, чем в 2024

👉 больше инвестиционного юмора тут, хештег #юмор

Аналитики строили прогнозы индекса МосБиржи исходя из значения ключевой ставки. Оно и понятно: чем ниже стоимость денег – тем выше стоимость активов. Так называемая гравитация ставок… Но помимо этой простой формулы, на индексы влияют новости, геополитика, изменение налогов. Вот и индекс акций закрылся на значении 2543, а ставка то у нас не 21%❗️

Будущего не знает никто: разброс прогнозов по ключевой ставке в начале года сменился соревнованием «кто ниже» к середине,  но и тут ЦБ изменил правила и последнее заседание пошло не по плану, а с явно жесткой риторикой. Впрочем, и ЦБ ошибался. Зато есть надежда, что технический анализ подскажет верный путь. Смотрим….

💪Наши обзоры:

👉цены на акции с момента IPO (скоро обновим)
👉какие облигации обгонят индекс?

🐟лучшие флоатеры для неквалов

Мы осторожно относимся к ТА, т.к. задним числом он может объяснить всё, что угодно. Но общие тренды смотреть полезно. Похоже, что так долго-формируемый треугольник на индексе раскроется вниз. Чтобы «торжественно» объявить его слом, нужно обновить предыдущий локальный минимум, а это отметка 2370

А ведь надо еще найти причину, почему не падать! Но разбираемся по порядку...

Акции

 Еще полтора года назад мы выпустили пост «❌Акции? Спасибо, нет!», в основе которого ожидания сложных времен из-за

 🔹 высоких ставок

 🔹 вероятности роста налогов

 🔹 риска прилетов и эскалации конфликта с «западными партнерами»

 🔹 💩 ссанкций

 🔹 дефицита бюджета (отчасти решается налогами)

 Все это было приправлено тем, что рынок дорог, а черные лебеди вполне могут случиться.

 «За акции» — закрытый контур и инфляция. Нуууу такие себе союзники. А фактор высоких ставок должен бить по рынку акций с двух орудий:

 — рост процентов закредитованных компаний, падение их прибылей и дивидендов

 — наличие альтернатив рынка облигаций, который дает почти без риска 15%, а спустя полгода и больше 20%. А дивиденды снижаются

Облигации

 Мы видели защиту в рынке облигаций, но и это напрасно: если в конце 2023 года у банков были ожидания снижения ставок с лета (ждали 10-13%), то к зиме 2024-2025 наоборот пошли разговоры о возможном ее увеличении до 23-25%

Отсюда >> t.me/mkot_finance/4555 

--

Спасибо, что читаете нас❤

👉Витрина ссылок. Читайте нас там, где Вам удобно!

Еженедельный дайджест постов 👉Кот.Финанс и инвестиционные итоги недели

💵Облигации

 • резюмирующий пост про оферты: что? зачем? куда? как?

 • долгожданный🗓Календарь оферт, на следующей неделе ждем 👵Бабулю

 • М.Видео: разбираем 3 цикла за 5 лет. Мы на пороге следующего? Девальвация могла сформировать ажиотажный спрос на технику. Но медленное снижение КС будет этому препятствовать

 • почему стоит иметь валютные облигации? Когда доллар по 100? Метод Фишера и сезонность

Кто что думает: 🚀вверх или 👎вниз?

Пятилетний график:

Годовой график:

Рассказываем про физику в инвестициях и последовательность ЦБ

👉разбор политики ЦБ

👉календарь оферт

👉обзоры компаний

👉подборки облигаций

---

Когда ключевая ставка высокая — все смотрят на банковский вклад и облигации. Всё, что даёт 8–10% доходности (недвижимость, дивидендные акции) выглядит скучно — «зачем риск, если даже в ОФЗ 15%?».

Но это только на пике

Стоит рынку увидеть, что ставка приближается к снижению — включается эффект гравитации: ✅ активы с кэш-флоу становятся снова интересными ✅ мультипликаторы идут вверх ✅ FCF, который раньше «не замечали», теперь выглядит интересно

Первыми отыгрывают бумаги с простым бизнесом и понятным кэшем. Потом — недвижимость. А в самом конце — компании с тяжёлым долгом: они годами выглядели как балласт, но если ставки падают — стоимость обслуживания долга снижается, а FCF растёт без особых усилий (👋АФК)

Обратите внимание на слайд: ЦБ предельно последователен. Начав цикл снижения – ставка долго снижается. Начав цикл роста – эффект тоже долговременный. Это значит, что июньский сигнал – как минимум, не про рост ставки в будущем. Вопрос лишь в том, как интенсивно ЦБ начнет снижать?

Визуализация таргетов на конец года по индексу и ключевой ставке. Реально ли заработать и есть ли смысл покупать акции? (нет🙅)

Мы подробно разобрали прогнозы 7 инвест.компаний, еще 2 стратегии отсеяли из-за низкой информативности.

👀Развернутые саммари на стратегии:

·         АТОН

·         БКС

·         Альфа

·         ВТБ

·         Сбер

·         ПСБ

·         МКБ

Разброс прогноза по ключевой ставке ошеломляет: от 15% до 25%. На таком прогнозе денег не сделать.