Frank RG подготовил обзор финансового рынка и мы его с удовольствием изучили. В 2025 году рынок жил эмоциями, а не фундаменталом. Американские горки / русская рулетка — как ни назови, а волатильность зашкаливает

Сильные колебания IMOEX на фоне слухов о переговорах, санкциях и ключевой ставке сформировали нервный, но активный рынок, где до 70% оборота делают физлица.

Инвестиционный капитал продолжает расти: +12% за полгода, особенно в пассивных и страховых продуктах: клиенты предпочитают консервативные и понятные инструменты. 57% инвесторов думают в горизонте 1–5 лет, что редкость для развивающихся рынков.

Инвесторы боятся не волатильности, а перегрузки информацией: слишком много продуктов, каналов, рекомендаций, блогеров. А вот ценность персональных менеджеров снижается: цифровые каналы победили. Клиент ждёт быстрый цифровой путь и минимум контакта с банком

Главный риск для розницы — «долина смерти»: паника в -40%, маржин-коллы, непонимание рисков

👉Наша философия

📈Финансы

Хороший отчет с ROE в отдельно взятом квартале 24% ❗️Если бы можно эти результаты экстраполировать — надо было покупать их акции на всё. Но не торопимся… Маржа ожила. Из интересного: почти 40% активов размещены в ОФЗ перед циклом снижения ставки — ставка начнёт падать, банк заработает больше. Слабое место: кредитный портфель продолжает сокращаться. Если портфель сожмётся дальше, может возникнуть вопрос по темпам резервирования: сможет ли банк снизить COR (cost of risk) вдвое? В III квартале COR  подрос

Ставка на МТС Банк это, по сути, ставка на ОФЗ. Их доля в структуре активов – 38%, или в 3 раза больше собственного капитала. Банк рассчитывал всерьез заработать на снижении КС, но получится ли это – вопрос не на миллион. На миллиард!

🔎Мультипликаторы

P/Bv 0,47
P/E 5,8
ROE LTM 9%, но квартальный ROE, приведенный к году 23,4%
От цен IPO, акции упали в 2 раза, а капитал вырос. Правда, по большей части за счет допок. Дисконт к другим банкам оправдан, но при развороте ROE акции МТС Банка могут стать горячей идеей. Но на чем возможен такой разворот?

💵Облигации

• оферта Аренза 360. Кто не участвовал – можно продать в стакане за 99,9-100%

• оферта Новые технологии: 17,5% — маловато для А-

• Дельта лизинг: повышение рейтинга до АА- от Эксперт РА и новый выпуск на подходе

• не забыли про Т+1 и перед праздниками накупили облигаций. Почему? 👈

• запустили автослед 👵🙃Бабуля мини: идеален для небольших сумм и регулярных пополнений

📈Акции

• целых три ❗️больших разбора конференции Smart-Lab: обзор спикеров, презентации эмитентов в 2х частях (один, два)

• большой разбор IPO Glorax и первый день торгов. В нашем опросе 87% не стали участвовать

❗️P.S.: интерес к конкретной акции – только лишь вопрос цены. Мы приветствуем нового эмитента на бирже и желаем Glorax больших успехов и в проектах, и в росте капитализации
• Почему Московская биржа больше похожа на банк? И стоит ли покупать её акции?

😀юмор: похоже, индекс акций второй год подряд закроет в минусе. 2024 оставил без жирка, 2025 без подшерстка

Были на лучшей конфе Смартлаба и подготовили обзор в 3х частях: общее впечатление и доклады эмитентов. Сегодня третья часть – продолжение обзора эмитентов. Поехали 🥂

👉первая часть (обзор понравившихся спикеров)

👉отношение к Smart-Lab

👉обзор конференции в СПб

Т-Банк

Интересно, что Т-Банк первым начал сворачивать активность на рынке потреб.кредитов, закрывая предложения о бесплатных кредитках. И, похоже, спустя год, первым начинает наращивать. Обратите внимание на слайд: после объединения с Росбанком портфель из монолайнера (карты + потреб.кредиты) стал диверсифицированным

Самолёт

Больше 60 проектов в реализации – вот это масштаб. Докладчик отметил сохранение высокого спроса на недвижимость, подчеркнув растущую долю ипотеки в продажах: от 51% в старой Москве до 74% в области. От уровней конца 2024 года, доля ипотеки во всех сегментах выросла 10-14%

Были на лучшей конфе и подготовили обзор в 3х частях: общее впечатление и доклады эмитентов. Сегодня вторая часть – обзоры эмтентов. Поехали 🥂

👉первая часть (обзор понравившиеся спикеры)

👉отношение к Smart-Lab

👉обзор конференции в СПб

OZON

Фантастический рост и выход с 9 на 2 место менее, чем за 10 лет. 60% рынка e-commerce в руках ВБ и Озон. Наше непроф.мнение: всех селлеров уже собрали, пункты на каждом углу (хоть в Питере, хоть далеко в области)… Куда расти? Но, похоже, что теперь налаживают бизнес-процесс, докручивают комиссию, режут косты. Фокус на прибыли. Особенности финансов разбирали тут👈

Smart-Lab для нас давно не только комьюнити в сети, а еще и полноценный нетворкинг. На конференциях можно измерять настроения публики и спикеров, получать информацию из первых уст, увидеть взгляд на отрасль проф.участников (в большей степени это касается строительных компаний). Мы подготовили обзор в 2х частях: общее впечатление и доклады эмитентов. Сегодня первая часть. Поехали 🥂

P.S.: про отношение к Smart-Lab писали здесь👈, а обзор конференции в СПб тут👈

Начало

Тимофей Мартынов задал минорный тон: 2026 год, вероятно, будет сложнее: прибыли стагнируют, ставки высоки, налоговая нагрузка растёт. Сергей Хотимский (Совкомбанк) был более оптимистичен: экономика адаптировалась, кредитование оживает, ставка, по его оценке, останется на текущем уровне. Флоатеры названы «обязательным элементом портфеля» при высоких ставках. Наша 🐟подборка для неквалов👈

Из первых докладчиков понравилось выступление Вячеслава Бердникова (СовКомБанк). Интересный слайд о цене P/E рынка в динамике. Стакан наполовину полон, или пуст? Хоть цены упали, по мультипликаторам сейчас дороже, чем в 2023. Однако, дешевле, чем в 2015-2020

Рост популярности фондового рынка должен был привести к появлению огромного количества новых площадок для обмена мнениями, общения, культурно инвест-срача, и поиска грааля. Но лидер остался прежним: Smart-Lab наша любимая площадка… Почему? – Разбираем предметно и по фактам

1. Отсутствие цензуры. Да, это очень важный фактор. На Smart-Lab можно писать что угодно, о чем угодно. Важно лишь не нарушать правила сообщества (они обычны). На днях видели, как один из участников писал претензию Тимофею прям так, в открытом доступе. И его не забанили, не снесли аккаунт, к нему не выехали домой 😉. А по делу была претензия или нет – уже оценивали остальные участники в комментариях
2. Легко быть услышанным. Не важно: у тебя миллион подписчиков, или ты только начинающий блогер – ты попадаешь в общую ленту. А дальше всё зависит от того, на сколько интересен, актуален, и полезен твой пост. Не стоит рассчитывать на радушный прием: много саркастических комментариев даже по дельным постам, но в целом очень много предметной и конструктивной обратной связи

Вот и пролетели полгода, пришла пора разбирать полугодовой МСФО. Ставим 👍лайк Делимобилю за оперативность: некоторые эмитенты еще с РСБУ не разберутся, а МСФО так быстро – дорогого стоит. Тем более, отчетность плохая 😡А мы ищем позитив в отчетности, а это не просто))

👉 годовой обзор МСФО

👉 update за I квартал РСБУ

В прошлый раз иллюстрация к посту была в виде застрявшего в снегу Смарта. Сейчас – эвакуатор. Дела буксуют. От слов к цифрам

  Финансы

 Еще раз отметим крутость Дели, что компания публикует МСФО так оперативно. Раньше мы видели, как многие эмитенты быстро готовят отчеты, когда всё хорошо. А как становится плохо – в тень. Тут всё иначе, и это 5

 Выручка выросла только на 16% и это один из самых низким темпов роста. К IPO Дели компания Б1 (бывший EY) прогнозировала фантастический рост рынка каршеринга. Пока не удается его достичь. В т.ч. из-за высоких ставок и падения спроса

CTRL лизинг прервал молчание:

🔹в TG канале первый пост за почти год (25 ноября 2024 -> 13 сентября 2025)

🔹на сайте последняя новость от 6 мая про субсидию, а до этого декабрь 2023

👉CTRL лизинг: есть ли идея?
👉Разборы лизинговых компаний

 Заголовок звучит мощно "...полная трансформация бизнеса и перезапуск...", а в тексте за всё хорошее, против всего плохого: новые направления, новая продуктовая линейка, модернизация, комплексные решения… и наше любимое «изучать потребности клиента, даже те, которые он сам еще не видит»

За начало движа говорит и:

🔹куча новых вакансий на hh.ru, все свежие: от диспетчеров, до менеджеров, программистов, и даже водителей (см. далее)

🔹открытие грузовой компании Контрол Логистика

Вроде всё очень логично: на рынок избыток грузовой техники и цены рухнули как на сами перевозки, так и транспорт. У лизинговых компаний огромные стоки грузовиков (от самосвалов до магистральных). Покупка на дне рынка и открытие крупного игрока выглядит интересной. Тем более, у CTRL есть проект с Монополией

Вчера опубликована отчетность М.Видео за полугодие с рекордным убытком, которую обсуждали всем каналом:

🔹снижение выручки на 15%

🔹впервые за долгое время операционный убыток (видимо, сеть достигла плинтуса, когда даже наценка не перекрывает дорогие помещения)

🔹финансовые расходы 26,6 млрд (из которых 20,5 млрд – проценты по кредитам и облигациям)

🔹чистый убыток 25,2 млрд (и это еще с возмещением налога на прибыль 8,5 млрд, т.е. доналоговый финансовый результат минус 33,7 млрд)

Вроде ожидаемо, а вроде нет: отчетность на столько плоха операционно, что даже обнулив выплаты по процентам сеть останется в минусе. Иными словами: забыли про дорогой долг и высокую ключевую ставку и все равно убыток останется рекордным. А появление операционного убытка – это уже 🔔