В модельном портфеле аналитиков произошли следующие изменения: в пятницу закрыта позиция в X5 (вес 6,9%), в субботу — в Ozon (вес 7,3%). На высвободившиеся средства увеличены позиции в «Сбере» (вес 14,0%%, +1,0% п.п.) и ДОМ.РФ (вес 5,5%%, +3,0% п.п.).

Решение продать X5 принято после выхода квартальной отчетности, продемонстрировавшей замедление темпов роста продаж ниже годовых ориентиров компании; Ozon — на фоне геополитических новостей. При этом мы видим потенциал для ускоренного закрытия дивидендных гэпов в акциях банков. Оставшиеся средства (вес 10,2%) размещены в фонде денежного рынка.

В 2008 рынок акции падал (синяя линия)

Рубль слабел к доллару (обычный график)

Черная линия — это время максимального спреда, когда нужно продать доллары и купить акции.

В 2026 ситуация повторяется. Где то будет время перехода, смотрим.

Правый график, это доллар в индексе полной доходности. В нижней части графика: продаем акции покупаем валюту. В верхней, наоборот, продаем валюту, заходим в акции.  Т.е. сейчас время, когда нужно купить валюту и выйти из акции.

А в правом верхем углу, те инструменты, которые сейчас актуальны для меня.

Александр Шевелев, генеральный директор АО «Северсталь Менеджмент», так прокомментировал результаты:

«Ситуация в отрасли остаётся сложной, однако во втором квартале мы наблюдаем первые признаки стабилизации. Металлопотребление в России по-прежнему сдерживается жёсткой денежно-кредитной политикой: спрос на сталь за 1 п/г 2026 снизился на 7,5% г/г (-3,5% во 2 кв. г/г). При этом темпы падения несколько замедлились по сравнению с началом года: в июне мы зафиксировали некоторое оживление в строительном секторе, поддерживаемое реализацией инфраструктурных проектов и государственными программами. С учётом этого мы подтверждаем наш прогноз по итогам года — снижение металлопотребления на примерно на 7% г/г.

Начало строительного сезона в условиях низких запасов у переработчиков и металлотрейдеров оказало поддержку ценам на металлопродукцию во 2 кв. 2026 года. В результате средние котировки на горячекатаный листовой прокат во втором квартале выросли на 3% кв/кв, а внутри второго квартала рост достиг 6%.

«Северсталь» (MOEX: CHMF) сообщает, что во 2 кв. 2026 года продажи металлопродукции выросли на 9% г/г до 3,03 млн. тонн. Выручка сократилась на 9% г/г до 169 564 млн. рублей из-за снижения средних цен. Показатель EBITDA снизился на 38% г/г до 24 400 млн руб. вслед за выручкой, несмотря на снижение себестоимости производства сляба на 9% г/г до 23 218 руб./т. Рентабельность по EBITDA составила 14% (-7 п.п. г/г).

АНАЛИЗ 2 КВ. 2026 ГОДА В СРАВНЕНИИ С 2 КВ. 2025 ГОДА:

Консолидированные операционные результаты

• Производство: Производство чугуна выросло на 5% г/г до 2,84 млн тонн, а производство стали увеличилось на 12% г/г до 2,79 млн тонн на фоне проведения крупных ремонтов в прошлом году.
• Продажи металлопродукции выросли на 9% г/г до 3,03 млн тонн. Продажи чугуна и слябов выросли на 60% до 0,38 млн тонн. Продажи коммерческой стали увеличились на 7% г/г до 1,22 млн тонн за счет роста поставок горячекатанного тонколистового проката на 10% г/г до 0,96 млн тонн. Продажи продукции с высокой добавленной стоимостью (ВДС) составили 1,43 млн тонн (+1% г/г) в основном благодаря увеличению реализации холоднокатанного и оцинкованного проката.