Сегодня начал реализовываться очередной негативный сценарий для наших компаний — в апреле 2024 года планируют ввести директиву Евросоюза о поэтапном запрете импорта Сжиженного Природного Газа (СПГ) российского происхождения.

При этом еврокомиссар по энергетике напомнил, что все страны Евросоюза обязаны целиком отказаться от российского газа в соответствии с программой RePowerEU.

Давайте разбираться, как это может повлиять на НОВАТЭК и доходность его СПГ проектов:

НОВАТЭК со своего проекта Ямал СПГ исторически отправлял 70% производства в Европу.

Причин несколько:

👉 Доставка до Европы занимает 9-10 дней, до рынков Азии через Суэцкий канал (западный маршрут) — 35 дней

👉 Доставка через Северный Морской путь до Китая занимает 18-20 дней, но на текущий момент Северный Морской путь не является круглогодичным маршрутом — сейчас им пользуются с мая по ноябрь. Плюс это дороже и иногда нужна проводка ледоколов Росатома

👉 Сжиженный природный газ в газовозах испаряется со временем, в районе 0,1% объема в СПГ танкере в день, т.е. чем длиннее маршрут — тем больше убытков от транспортировки получает продавец (Ямал СПГ). 

( Читать дальше )

На прошлой неделе размещений/букбилдингов облигаций было сравнительно немного. Отметим наиболее интересные из них.

Рыбопромышленная компания Инарктика успешно закрыла книгу заявок по своему выпуску серии 002P-01. Доходность к погашению (YTM) составила 15,03% с дюрацией 2,5 г. при том, что первоначальный ориентир маркетировался не выше 16,42%. Спрос превысил предложение в 5 раз, благодаря чему объем был зафиксирован на уровне 3 млрд руб. (предлагалось до 3 млрд руб.).

Газпромбанк также успешно провел букбилдинг по выпуску серии 005P-03P, доходность к оферте (YTP) через 3,2 г. по которому была зафиксирована на уровне ориентира в 14,42%. Хороший спрос позволил увеличить объем с 10 млрд руб. до 17 млрд руб.

У девелопера Брусника (букбилдинг прошел 04.03.2024) доходность к оферте через 1,5 г. по выпуску серии 002P-02 была установлена на уровне 17,51% (первоначальный ориентир: не выше 18,10%). Объем был увеличен с 6 млрд руб. до 7,5 млрд руб.

Теперь посмотрим на что можно обратить внимание на текущей неделе.

( Читать дальше )

Добрый день, уважаемые читатели! Для вас представляем конспект материалов Mozgovik с 19 по 25 февраля. Обращаем внимание, что часть материалов той недели вошла в предыдущий конспект.

Здесь мы постарались коротко сформулировать самые существенные моменты наших многочисленных лонгридов в доступной и самой сжатой форме. Пишите вашу обратную связь в комментарии по поводу данного формата👍 Спасибо

( Читать дальше )

Россети Ленэнерго – одна из крупнейших распределительных сетевых компаний России, оказывающая услуги по передаче электрической энергии субъектам оптового и розничного рынков электрической энергии на территории Санкт-Петербурга и Ленинградской области.

Компания включена в реестр субъектов естественных монополий, в отношении которых осуществляется государственное регулирование и контроль. Тарифы на оказываемые Обществом услуги устанавливаются государством — региональными регуляторами в рамках решения Федеральной антимонопольной службы Российской Федерации (комитет по тарифам и ценовой политике). 

Доля Ленэнерго на рынке услуг по передаче электроэнергии в необходимой валовой выручке (НВВ) регионов обслуживания – 89,5%.

Структура акционерного капитала следующая:

( Читать дальше )

Кол-во банков, которые получили убыток в январе 2024 года сократилось в 2,5 раза.

Прибыль сектора составила 354 млрд рублей. Прогноз ЦБ на 2024 год выполнен на 14% за 1-ый месяц (2,5 трлн рублей).

( Читать дальше )

Распадская опубликовала финансовые результаты за 2023 год.

В долларах выручка в 2023 году сократилась на 22% до 2,2 млрд долларов. Во 2-ом полугодии выручка сократилась на 14,5% до 984 млн долларов.

EBITDA и чистая прибыль в 2023 году сократились практически вдвое.

Напомню, что 1-ое полугодие 2022 года у компании проходило при лучшей ценовой конъюнктуре в истории (конкретно 1-ый квартал 2022 года). Отдельно 2-ое полугодие 2023 года вышло примерно на уровне 2022 года.

126 млн долларов прибыли во 2 пг 2023 года против 120 млн в 2022 году. EBITDA выросла с 241 млн долларов до 257 млн долларов.

( Читать дальше )

После отзыва лицензии ЦБ РФ у КИВИ Банка 21.02.2024, написал пост о высоком риске удержания позиции в облигациях КИВИФ 1P02 (ISIN: RU000A107548), выпущенных дочерней структурой АО «КИВИ» (оферент, юридическая оболочка для российских активов) – ООО «КИВИ Финанс» (https://smart-lab.ru/mobile/topic/990014/). В нем обозначил два варианта дальнейших действий для облигационеров: 1) продать бумаги по текущей цене, 2) обратиться к представителю держателей бондов − Лигал Кэпитал Инвестор Сервисез в случае техдефолта. Но сейчас появилась новая возможность избавиться от этих облигаций – поучаствовать в оферте 11.04.2024 с выкупом по цене 100% от номинала.

Эксперт РА 28.02.2024 понизило рейтинг АО «КИВИ» и самих облигаций на 8 ступеней – до уровня ruB- с «развивающимся» прогнозом у оферента. Действие было вызвано отзывом лицензии у КИВИ Банка – ключевого актива группы. Агентство также выразило сомнение (неопределенность) в способности исполнения обязательств по бонду.

( Читать дальше )

В сети появился вброс письма от налоговой, шокирующий акционеров Диасофта: 
 
Само письмо можно почитать тут: https://www.garant.ru/products/ipo/prime/doc/408481885/#review
Письмо свежее, датировано 28-ым февраля.

Как так? Диасофт, который пишет софт для банков, не имеет права применять льготы по налогам для IT компаний?

Мы с командой оперативно принялись за изучение письма. В результате 10-минутного мозгового штурма было установлено следующее.
Читаем текст внимательно:
  


( Читать дальше )

Чтобы лучше понимать компанию ТМК, вернемся в сентябрь, когда компания объявила SPO. Погружение в контекст здесь: https://smart-lab.ru/mobile/topic/944860/.

Там мы отметили, что высокие результаты 1 полугодия 2023 года связаны с падением цен на лом в конце 22, начале 23.
Это привело к существенному улучшению себестоимости ТМК.
Мы писали тогда:

Если ТМК закупила лом по низким ценам, это дало соответствующий ВРЕМЕННЫЙ выигрыш в себестоимости. 
Дальше, как мы видим, цены на лом пошли вверх, так что чудесная маржинальность 1 полугодия 2023 года скорее всего начнет таять уже во 2-м полугодии.

Что мы видим по опубликованному отчету?

( Читать дальше )

Полюс опубликовал отличные финансовые результаты за 2023 год. Девальвация и высокие цены сделали свое дело.

EBITDA в долларах выросла на +51% до 3,9 млрд за 2023 год. В рекордном 2020 году EBITDA составила 3,7 млрд. Даже попадание под блокирующие санкции не помешало переписать рекорд. Во 2-ом полугодии рост составил +63% до 2,2 млрд к прошлому году.

Скорректированная чистая прибыль за год в долларах выросла на +59% до 2,4 млрд, а во втором полугодии рост составил +88%.

( Читать дальше )