Сегодня у нас снова книжная рецензия. И на этот раз мы разберем произведение, которое называют «библией» стоимостного инвестирования. Речь пойдет о книге «Анализ ценных бумаг» Бенджамина Грэма и Дэвида Додда. Если ты читал наши статьи про Грэма, Баффета и Мангера, то наверняка помнишь, что именно эта работа заложила фундамент всей их философии. Но значит ли это, что ее должен прочитать каждый? Давай разберемся без прикрас.

Начнем с фактов. Книга была впервые опубликована в 1934 году, в разгар Великой депрессии. Грэм и Додд, оба профессора Колумбийской школы бизнеса, написали ее как учебник для профессиональных аналитиков, которые хотели разобраться, как оценивать ценные бумаги после краха 1929 года. Это не легкое чтение для новичка. Это полноценный академический труд объемом более 700 страниц, который охватывает буквально всё: от анализа финансовой отчетности до оценки облигаций, привилегированных акций и обыкновенных акций.

Главная ценность книги в том, что она впервые четко сформулировала разницу между инвестицией и спекуляцией, а также ввела понятие «запас надежности» (margin of safety) — тот самый принцип, который мы разбирали в статье про Грэма.

( Читать дальше )

Сегодня у нас особый формат — книжная рецензия. Разбираем «Заметки в инвестировании» от управляющей компании «Арсагера». Это не переводной бестселлер с Уолл-стрит, а отечественный продукт, который называют квинтэссенцией более чем 30-летнего опыта целой команды профессионалов. Книга выдержала уже шесть изданий, а ее электронные версии скачали сотни тысяч раз. Но так ли она хороша, как о ней говорят? Давай разберемся без прикрас.

Начнем с хорошего. Первое, что цепляет, — это структура. Книга разбита на четыре уровня сложности: «Школа», «Университет», «Аспирантура» и «Факультатив». Это гениальное решение. Новичок может начать с базы и за 4,5 часа понять, зачем вообще инвестировать, как начать и какие принципы лежат в основе. Опытный инвестор сразу перейдет к углубленному анализу компаний и оценке рисков. Такая градация делает книгу универсальной: ее можно читать и в 20 лет, и в 50.

Второй плюс — доступность.

( Читать дальше )

Злоключения британского кормчего в загадочной Японии закончились совсем не тем, на что настраивались читатели. Чужеземец уже приготовил план, чтобы захватить испанский корабль священников-иезуитов, осуществляющий торговлю с Китаем. Но внезапно его корабль сгорел, и чем дальше, тем больше вопросов вызывает, кому же был выгоден этот демарш.


Завалил таки «Сёгуна», книга толстенная, больше тысячи страниц в 3 томах, полностью согласен с выводом, что произведение сделало для Востока то же, что «Унесённые ветром» для Запада. Подробнейший экскурс по японским традициям, хитросплетением местных взаимоотношений и стремлении сохранить честь своего господина, пусть и ценой собственной жизни. К последней персонажи вообще относятся довольно скептично, считая что карма есть карма.

Англичанин, кстати, быстро впитал это отношение. И когда узнал, что если он не выучит японский язык в течение короткого времени, то всю деревню его приютившую, обезглавят, решился на сепуку. Как он объяснил главнокомандующему — не в силах смириться с таким позором. В последний момент меч из его рук успели вырвать, хотя он уже попрощался с белым светом, что полностью изменило его взгляд на будущее.

( Читать дальше )

Психология денег. Вечные уроки богатства, жадности и счастья • Морган Хаузел • 2020

Морган Хаузел не учит инвестировать. Он объясняет, почему умные люди с деньгами ведут себя как идиоты. Двадцать историй, и после каждой становится неловко за собственные финансовые решения. Главный вопрос книги: почему одни богатеют, а другие, зарабатывая больше, остаются на месте?

Деньги любят поведение, а не интеллект

Открывается книга историей Рональда Рида, уборщика из Вермонта. Человек без образования, без связей, без высокой зарплаты. Он десятилетиями откладывал крохи и вкладывал в акции. К 92 годам оставил после себя 8 миллионов долларов. А рядом технический гений, который заработал состояние на патенте и спустил всё на золотые монеты, которые швырял в океан. Разница между ними не в IQ. Разница в том, как они себя вели.

Ты не видишь чужое богатство

Парень на Ferrari может быть по уши в кредитах. Сосед в старой куртке может владеть портфелем на миллион. Тратить деньги, чтобы показать людям, сколько у тебя денег, это самый быстрый способ иметь меньше денег. Богатство не в потраченном. Оно в сохранённом. И оно невидимо по определению.

( Читать дальше )

Как инвестор, я читал «Разумного инвестора» не ради готовых идей, а ради framework’а — и он того стоит. Грэм не обещает быстрых денег. Он учит главному: инвестиция — это операция, где вы защищаете капитал и получаете адекватную доходность, а всё остальное — спекуляция. Больше всего мне откликнулся подход к отбору компаний. Грэм не говорит «покупай просто потому, что дёшево». Он требует сочетания дешевизны и качества: низкие мультипликаторы, устойчивая прибыль, крепкий баланс, разумная долговая нагрузка, дивиденды и, главное, маржа безопасности. Именно этот набор критериев защищает от убытков лучше любых прогнозов. Отдельно отмечу идею «рва» — хотя сам термин позже закрепил Баффет, у Грэма она читается между строк: компания должна быть достаточно прочной, чтобы переживать кризисы, а не просто выглядеть дешёвой на бумаге. Дешёвая слабая компания — это ловушка, а дешёвая сильная — возможность. 

( Читать дальше )

«Легко не будет» (в оригинале The Hard Thing About Hard Things). Автор книги, Бен Хоровиц — один из самых уважаемых предпринимателей Кремниевой долины, сооснователь венчурного фонда Andreessen Horowitz и бывший генеральный директор Opsware.

Пока вы не приложите усилий, чтобы узнать человека или разобраться в чём‑то, вы ничего об этом не знаете. К знанию нет коротких путей, особенно к знанию, полученному на личном опыте. Следование общепринятому мнению и опора на упрощённые решения могут быть хуже полного незнания.

Один из первых уроков карьеры: когда большая организация пытается что‑то сделать, всё всегда упирается в одного человека, способного задержать весь проект. Инженер может ждать решения, а менеджер — считать, что у него нет полномочий на критически важную покупку. Такие маленькие, на вид незначительные колебания могут привести к фатальным задержкам.

Именно в этом и состоит продуктовая стратегия: определить правильный продукт — задача новатора, а не клиента. Клиент знает лишь то, чего, как ему кажется, он хочет, исходя из опыта с текущим продуктом. Новатор может учитывать весь спектр возможного, но часто ему приходится идти наперекор тому, что он считает истинным. Поэтому инновации требуют сочетания знаний, навыков и смелости.

( Читать дальше )

Рецензия на книгу «11/22/63» Стивена Кинга

Для влюбленных оспины – что ямочки на щеках.

Японская поговорка

 

Год издания – 2011.

Рандомный факт: Итальянская винтовка, с помощью которой Освальд изменил ход истории, обошлась ему дешевле 20 баксов.

Моя оценка: 4

Стр. – 925 

Время на прочтение: с 19.08.26 – 08.09.26

Основные тезисы (мои мысли, факты), которые я выделял для себя по ходу чтения:

Герой – как будто часть тебя. Середина – немного затянуто, а в остальном – здорово. Несмотря на то, что люблю книги немного другого формата – мне понравилось. И да, сложно комментировать такую книгу без спойлеров. (дальше я их помечу)

Классно, что у Кинга прошлое не аморфная масса. Оно представляется читателю, как живое существо, антагонист.

Нереально в подобного рода книгах угадать финал.

Более того, я не ожидал, что все закончится настолько лихо, тематика финала – отдельный разговор.

Даже (или тем более?) в таких произведениях тема любви – ведущая.

( Читать дальше )

Как практикующий трейдер, я давно искал фундаментальный источник по опционам, который дает не просто базу, а глубокое понимание механики рынка. «Options as a Strategic Investment» Лоуренса МакМиллана — это именно такая книга.

Сразу оговорюсь честно: это огромный фолиант, и я его еще не дочитал от корки до корки. Это не тот формат, который можно «проглотить» за выходные. Но это и не недостаток, а особенность. Это не художественная литература, а настольная энциклопедия.

Я использую её выборочно: когда нужно освежить знания по конкретным стратегиям (вертикальные спреды, стрэддлы, стрэнглы) или понять математику греков. Для практика здесь ценна глубина проработки. МакМиллан не просто перечисляет стратегии, он детально разбирает их доходность, риски и поведение при разных сценариях волатильности. Особенно полезны разделы по управлению рисками и корректировке позиций.

Новичкам книга может показаться тяжелой и суховатой, она требует базового понимания рынка. Но если вы настроены серьезно и хотите перейти от интуитивной торговли к системной, этот учебник —must-read. Советую не пытаться прочитать её залпом, а изучать по главам, возвращаясь к ним по мере необходимости. Это инвестиция в собственный профессионализм, которая окупается с лихвой.

( Читать дальше )

Как завоёвывать друзей и оказывать влияние на людей • Дейл Карнеги • 1936

Карнеги написал эту книгу в 1936-м, но она не устарела, потому что говорит не о манипуляциях, а о простой вещи: люди решают эмоциями, а не логикой. Главный вопрос — как влиять, не ломая человека через колено.

Критика не работает. Совсем

Ткнуть человека носом в ошибку — значит получить защитную реакцию, а не изменения. Карнеги вспоминает Линкольна: тот в молодости высмеивал оппонентов, пока один из них не вызвал его на дуэль. После этого Линкольн перестал открыто нападать на людей. Уязвлённый человек не слушает аргументы.

Улыбка — это не фальшь, а сигнал

Тебе не нужно изображать счастье. Но если ты входишь в разговор с лицом «ну что тебе надо», результат предсказуем. Карнеги говорит: улыбка ничего не стоит, но создаёт много. И она же меняет твоё собственное состояние — сознательно улыбнувшись, ты действительно приходишь в лучшее расположение духа.

Имя человека — это не формальность

( Читать дальше )

Эта книга наверно то, что нужно для новичка, чтобы познакомиться с облигациями. Дополнительным моментом является то, что эта книга именно о российских облигациях, так как у нас имеются некоторые особенности. Здесь кратко и ёмко рассказано о том, что это такое, как выбирать облигации, как минимизировать свой риск, какие бумаги лучше всего брать, рассказаны многие термины, которые характерны рынку облигаций и т.п. Для человека, который только с начинает с ними знакомиться — самое то…