Новости рынков | Дикси - операционные улучшения едва ли будут видны до второй половине года

Результаты за 1 кв. 2017 г. по МСФО оказались очень слабыми

EBITDA упала на 31% год к году. Вчера Группа Дикси опубликовала очень слабую отчетность за 1 кв. 2017 г. по МСФО. В частности, выручка сократилась на 6% (здесь и далее год к году) до 69,6 млрд руб. (1,2 млрд долл.), на 11% и 4% ниже наших и рыночных ожиданий соответственно. EBITDA упала на 31% до 1,1 млрд руб. (18 млн долл.), что на 38% меньше нашего и на 2% консенсусного прогнозов. Рентабельность по EBITDA снизилась на 0,6 п.п. до 1,5%. Чистый убыток за период составил 1,6 млрд руб. (28 млн долл.), существенно хуже нашей оценки.
      
Сопоставимые продажи уменьшились на 9,8%. Сопоставимые продажи Дикси оказались намного хуже, чем у конкурентов, продемонстрировав снижение на 9,8%. При этом трафик сократился на 8%, а средний чек на 2%. На общей динамике выручки также сказалась оптимизация сети магазинов, в рамках которой было закрыто 89 магазинов в дивизионе Дикси. В итоге торговая сеть компании составляла на конец квартала 2 729 магазинов общей торговой площадью 940 тыс. кв. м. Валовая рентабельность Дикси снизилась на 1,3 п.п. до 25,3%, а валовая прибыль на 11% до 17,6 млрд руб. (300 млн долл.). Общие и административные расходы сократились на 8% до 18,7 млрд руб. (318 млн долл.). Чиcтый долг компании составил 29 млрд руб., предполагая соотношение Чистый долг/EBITDA на уровне 3,4.
     

Операционные улучшения едва ли будут видны до второй половине года. Результаты Дикси за 1 кв. оказались крайне слабыми по сравнению с основными конкурентами. Интерес рынка к акциям компании в ближайшее время останется низким, до появления операционных улучшений, которых мы не ожидаем раньше второй половины года. Мы подтверждаем рекомендацию ДЕРЖАТЬ акции Дикси, но отмечаем значительные риски пересмотра нашей финансовой модели компании в сторону понижения.

Уралсиб