Лучшие посты в блогах инвесторов и трейдеров

Т-Технологии опубликовала финансовые результаты за 2025 год. 

Чистая прибыль за год составила 192 млрд руб. (+57%). В 4 квартале рост +86% до 72,1 млрд руб. Скорректированная на эффект переоценки Яндекса и неконтрольные доли участия прибыль выросла за год на 43% до 174 млрд руб., в 4 квартале рост год к году составил +41% до 54,4 млрд руб. 

Рентабельность капитала, скорректированная на эффект Яндекса, составила 29,1% за 2025 год и 33,3% за 4 квартал 2025 года.

Кредитный портфель вырос на +26% до 3,48 трлн руб., (+7,6% за квартал). 

Клиентская база за год выросла на 13,2% до 54,1 млн человек. Количество активных клиентов прибавило +5,9% до 34,3 млн человек. 

Совет директоров рекомендовал 45 руб. дивидендов на акцию за 4 квартал (1,4% доходность). 

Долгие годы в нашем обществе жил миф о «низких налогах», который базировался на привычной всем плоской ставке подоходного налога в 13%. Мы, выполняя свою часть договора, отдавали государству значительную часть своих доходов, даже не задумываясь, чем принципиально отличается один налог от другого, какой платеж уходит в федеральный центр, а какой остается на развитие родного региона.

В этом «договоре» у каждой из сторон есть свои обязательства. В конце концов, современные налоги — это не личная дань правителю, а наш коллективный взнос в развитие общества. Поэтому каждый гражданин имеет полное право знать, за что, кому и куда он платит свои деньги.

В этой статье разберемся, что из себя представляет современная «налоговая механика» в РФ.

В обществе до сих пор бытует заблуждение, что Россия живет исключительно за счет продажи нефти и газа компаниями-гигантами, такими как «Газпром» или «Роснефть», а налоги обычных граждан и малого бизнеса это всего лишь капля в море. Но реальные цифры говорят нам о совершенно ином положении дел.

Компания Россети Урал опубликовала финансовый отчет за 2025г. по МСФО.

Отчет МСФО и РСБУ у сетевых компаний очень похожи, а так как я отчет РСБУ (отчет об исполнении инвестпрограммы — это и есть РСБУ) подробно разобрал здесь, то остановлюсь лишь на некоторых моментах отчета МСФО.

Мой расчет скорректированной EBITDA — это операционная прибыль+амортизация+оценочные обязательства+убыток (восстановление) от обесценения основных средств (обычно в 4 квартале он появляется)+начисление (восстановление) резерва под ожидаемые кредитные убытки-прочие доходы+прочие расходы.

Как же отработали в 4 квартале и в 25г. в целом:

Эффективность компании улучшилась в 4 квартале, рентабельность EBITDA увеличилась относительно аналогичного периода прошлого года на 7,6 п.п. с 8,7% до 16,3% г/г (за весь 25г. с 18,5% до 20,5%) — рекордные результаты по рентабельности, как для четвертых кварталов, так и за год.

Сама EBITDA выросла аж на +126,2% с 2,8 до 6,3 млрд руб., а за весь 25г. +26,4% с 21,4 до 27,0 млрд руб., очень хороший результат.

Операционные расходы у Урала выросли всего на +8,3% в 4 квартале до 33,8 млрд руб., а за весь 25г. +9,0% и 111,3 млрд руб., а если посмотреть на выручку, то она растет сильнее себестоимости +20,2% и 38,4 млрд, а за 25г. +12,6% и 129,8 млрд руб. — отличный результат (особенно во 2 полугодии).

Операционная прибыль (сокр. ОП), без всяких моих корректировок (как я EBITDA делаю) в Q4 прибавила +164,0% и обновило рекордное квартальное значение 6,35 млрд руб. (за 25г. +31,1% до 20,9 млрд), а рентабельность ОП в Q4 удвоилась с 7,5% до 16,5% (за 25г. с 13,8% до 16,0%) — супер результат и достигнут благодаря тарифам, потому что в регионах Урала тариф на передачу растет сильнее, чем в других МРСК (постоянно об этом пишу).

I. Психология и позиционирование на рынке

1. Стратегия «Фланера»: Осознанное принятие образа «дилетанта» позволяет выключить гордыню и эффективнее поглощать чужой опыт.
2. Опасность опыта: Знания о рынке 90-х сегодня могут вредить, так как правила игры радикально изменились.
3. Равенство перед убытком: 30 лет стажа не гарантируют защиты от проигрыша; в «чаше рынка» все равны.
4. Философия «Зайчиков»: Активные трейдеры — это не «хомяки», а «зайчики-побегайчики», обеспечивающие рынку ликвидность.
5. Трейдинг как дар: Способность к активной торговле — врожденное качество, присущее лишь 15% людей.
6. Разделение счетов: Инвестиционный и трейдерский портфели должны быть жестко разведены между разными брокерами.
7. Предупреждение о рисках: Трейдинг — это «олимпийский спорт», где медали получают единицы, а остальные несут убытки.

На примере таких ситуаций, как Евротранс, Монополия, Уральская сталь можно показать логику

Шаг №0. Принятие риска

Стоит признать, что формируемый портфель не безрисковый и даже в рейтинг ААА риск не равен нулю, просто вероятность его реализации ниже. Если вы/мы хотим доходность больше банковского депозита, риск – неотъемлемая часть портфеля. Кот.Финанс формирует портфель преимущественно из выпусков с рейтингом А-АА, но в наших портфелях есть ВВ (Сегежа)

Рынок облигаций считается очень эффективным: если один выпуск даёт доходность 30%, а другой 15%, даже если у них один рейтинг – это не просто так. Мы же пытаемся заработать на микро-неэффективностях рынка. Например, в Сегежу верим больше, чем в АПРИ, хотя кредитный рейтинг разный. Весь 2025 выбирали флоатеры с купонной доходность 25%+ пока рынок то верил, то не верил в снижение ставки, и т.д.

Итак, фиксируем: если хотим высокую доходность, риск – неотъемлемая часть портфеля. Принимаем это?

Шаг 1. Управление риском

👉Наш канал в MAX👈
👉Чат Иволги в MAX👈

1) Размещение 9 выпуска с дисконтом на вторичном рынке 12-14%.
2) Размещение облигаций дружественной компании Кроносс под 27% при ВВ+.
3) Февральская блокировка счетов от ФНС из-за долга в 200+ млн р.
4) Иски в качестве ответчика на 12+ млрд. р.
5) Намерение МФК Фордевинд обратиться в суд с заявление о банкротстве (быстро отозванное).
6) Попытка разместить облигации на Бирже СПБ (как возможные сложности с МосБиржей).
7) Техдефолт по «народным облигациям».
8) Понижение рейтинга в Эксперт РА с A- до С с развивающимся прогнозом, статус «под наблюдением» при сохранении рейтинга A- в НРА (в НКР пока A- без изменений, в АКРА рейтинг отозван по инициативе эмитента).

Список событий вокруг ПАО Евротранс двух последних месяцев, начиная с января. Внушительный и, объективно, вызывающий тревогу за эмитента.

При этом полноценное падение котировок облигаций Евротранса произошло только вчера, после понижения рейтинга от Эксперта. Даже техдефолт небиржевых облигаций днем ранее не вызвал значимой просадки на торгах.

• Финансовые власти снова удивляют
• Ждём полёт в обратную сторону
• P.S.

Финансовые власти снова удивляют

Ругаться не хочется, вспоминаю анекдот:

— Где ты пропадал?
— На курсах «Жизнь без мата».
— И как?
— Взвинчен и раздосадован. Подите прочь.

Весь 2025 год ЦБ своими интервенциями укреплял курс. Доигрались до того, что рублебочка обвалилась до 3500 руб (нефть $45, рубль < 80 ₽/$). Нефтегаз теряет деньги, а Минфин лоббирует новые налоги, латает дыры в бюджете резервами и режет расходы.

И вот терпение лопается, на рынке создают дефицит валюты. 40%+ за юаневую ликвидность — просто разгром: