яндекс

🚀 Ведущая российская IT-компания отчиталась за первый квартал 2026 года, подтвердив способность повышать эффективность даже в непростых макроусловиях. Выручка выросла на 22% до 372,7 миллиарда рублей, скорректированная EBITDA подскочила на 50% до 73,3 миллиарда, а скорректированная чистая прибыль взлетела в 2,7 раза до 34,7 миллиарда рублей. Рентабельность по скорректированной EBITDA достигла рекордных 19,7% — в последний раз выше этого уровня был первый квартал 2020 года.

📊 Драйвером роста стали городские и персональные сервисы. Сегмент «Городские сервисы» вырос на 18% до 210,5 миллиарда рублей, а его рентабельность увеличилась с 4,6% до 10,2%, что позволило компенсировать стагнацию поискового направления. «Персональные сервисы» прибавили 30% до 62,4 миллиарда. Операционные расходы росли медленнее выручки — на 13,8% до 326,7 миллиарда, что и обеспечило улучшение маржинальности. Детальный анализ финансовых показателей и драйверов роста мы публикуем в Telegram-канале.

Сейчас один из самых интересных трендов — рост экономик стран Центральной Азии (Казахстан, Узбекистан).

• рост ВВП выше РФ
• растущая урбанизация
• быстрое проникновение цифровых сервисов

Но для инвестора из РФ почти нет инструментов, чтобы на этом заработать.

Неочевидный способ — Яндекс

Многие воспринимают Яндекс уже как “российскую историю”. Но это не совсем так.

Через Яндекс Go компания:

• работает в Казахстане, Узбекистане, Беларуси, Кыргызстане и других странах СНГ;
• после объединения с Uber в регионе Яндекс фактически консолидировал рынок в СНГ;
• занимает почти монопольные позиции на ключевых рынках

По разрозненным публикациям из разных стран можно понять, что Яндекс во многих из них занимает очень сильные позиции в сегменте такси. Оценки:

• Казахстан → ~90% рынка
• Узбекистан → ~86%
• Беларусь → >90%
• Кыргызстан → доминирующее положение
• Молдова → ~65%
• Армения → ~60%

Сколько это даёт в деньгах

Теперь самое интересное — масштаб. По оценке: выручка в СНГ (без России ~60–70 млрд руб., EBITDA: ~4–6 млрд руб.

На текущей неделе вышло сразу много отчетов. Кто-то уже опубликовал результаты первого квартала, а кто-то только сейчас подбивает результаты 2025 года. Находясь далеко от московских холодов, при 30-градусном солнце, есть отличная возможность в спокойной атмосфере обстоятельно проанализировать все отчеты. Буду обязательно делать подробные разборы. Сейчас же напишу кратко про «Яндекс» и «Озон».

Данные компании занимают первое и второе место в моем инвестиционном портфеле. Результаты первого квартала получились значительно лучше ожиданий, хотя котировки на это никак не отреагировали и даже снизились. Но таков в настоящий момент весь наш рынок.

Итак, «Яндекс» (первый квартал):

• Выручка: 372,7 млрд (+22% г/г)
• EBITDA: 73,3 млрд (+50% г/г)
• Скорр. чистая прибыль: 34,7 млрд (+171% г/г)

Ранее на 2026 год компания дала прогноз по росту выручки на 20% (до 1,7 трлн) при достижении EBITDA в 350 млрд. Думаю, по итогам года значение EBITDA будет ближе к 400 млрд.

«Яндекс» достаточно эффективно реализует стратегию перехода от быстрого роста к эффективности.

Когда говорят про Яндекс, большинство обсуждает привычные вещи:

• дорогая акция или нет,
• какой P/E,
• сколько зарабатывает реклама,
• что происходит с Маркетом,
• окупится ли AI.

Но есть ощущение, что главный процесс многие вообще не замечают.

Потому что Яндекс уже давно перестал быть просто “поисковиком”.

Мы пользуемся Яндексом чаще, чем сами это понимаем

Вот обычный день обычного человека.

Утром:

• Алиса,
• Музыка,
• Карты.

Потом:

• поиск,
• навигация,
• такси,
• доставка еды,
• Маркет,
• подписка,
• рекомендации.

И в какой-то момент приходит странная мысль:

огромная часть цифрового дня уже проходит внутри экосистемы Яндекса.

Причём настолько естественно, что люди даже не замечают этого.

📌 Главный нюанс

Яндекс постепенно становится не набором приложений.

А цифровой средой, внутри которой человек живёт каждый день.

И это уже совсем другой уровень бизнеса.

Когда-то кровеносной системой экономики были:

• дороги,
• железные дороги,
• банки,
• энергетика.

Сегодня к ним постепенно добавляется цифровая инфраструктура.

«Яндекс» получил разрешение на ввод в эксплуатацию новой штаб-квартиры в Гагаринском районе Москвы (ул. Академика Зельдовича, 1). Общая площадь объекта — 262 252,8 кв. м, наземная — около 162 тыс. кв. м.

Разрешение на строительство получено в 2020 году на месте бывшей гостиницы «Корстон». Открытие офиса запланировано на 2028 год.

tass.ru/ekonomika/27278457

Выручка группы достигла 372.7 млрд рублей. Это рост на 22 процента к аналогичному периоду.
Скорректированная EBITDA показала результат 73.3 млрд рублей. Она на 50 процентов выше прошлых значений.
Рентабельность зафиксирована на рекордном уровне 19.7%.
Чистая прибыль составила 28.9 млрд рублей. Год назад наблюдался убыток.

Оценка на 28 апреля 2026 года. Капитализация 1.64 трлн рублей.
P/E LTM 10.9. EV/EBITDA LTM 5.4. P/S 1.1.

Историческая ретроспектива. За 10 лет средний мультипликатор компании находился на уровне 18 годовых прибылей.

Текущая оценка ниже нормы в два раза. Рынок игнорирует статус лидера технологий. Оценивает его как классический ритейл.

Прогноз. Годовая выручка вырастет на 20 процентов. EBITDA составит 350 млрд рублей. Капитальные затраты останутся в пределах 11 процентов от выручки.

Отчет замечательный, а цены падают.

Ау, фундаменталисты ⁉️

Эффективность бизнеса растет быстрее оборота. Компания научилась извлекать больше прибыли из каждого сервиса.

Долговая нагрузка отсутствует. Отрицательный чистый долг дает возможность для агрессивной экспансии.

Поздравляем с наступающими майскими праздниками! В этом году они не такие длинные, но мы надеемся, что вы успеете отлично отдохнуть и перезагрузиться.

А чтобы провести эти выходные не только приятно, но и с пользой, собрали для вас подборку свежих материалов о нашей компании. Они помогут лучше понять, на чём строится современный Яндекс: от будущего умного поиска и закулисья бизнеса Яндекс Фабрики до разбора стоимости акций и перспектив компании на фондовом рынке.

1️⃣Интервью Дмитрия Масюка для Forbes

Руководитель бизнес-группы Поисковых сервисов и ИИ подробно разобрал, почему нейросети не заменяют классический поиск, а создают новые пользовательские сценарии. Из интервью вы узнаете, на что пошли 55 млрд рублей инвестиций в ИИ, как Алиса AI скоро начнёт совершать покупки за пользователей и что конкретно нужно делать бизнесу уже сейчас, чтобы не терять охваты и успешно попадать в новую нейровыдачу.

🔗 Полная версия интервью

2️⃣ Интервью IR-директора Яндекса Алексея Субботина команде «Финама»