энергентики

Компания платит миллиардные проценты, берёт новые кредиты и забывает о дивидендах. Почему повышение тарифов не помогло, и что ждёт компанию дальше? Смотрим...

Новый выпуск подкаста от инвест-канала «Fond&Flow»

Написал для вас пост — "как защититься от повышения ключевой ставки", а также разобрал самые глупые ошибки, которые совершают в период кризиса в России. Все идеи на канале, подпишись чтобы не пропустить ничего интересного! У нас уютно❤️

🎲#33. Под ребрами...

Знаете, что происходит, когда ты обещаешь дивиденды и стабильную прибыль, но не можешь этого исполнить? Берёшь долг, потом ещё долг, потом ещё.. и в итоге теряешь инвесторов.  

Акции упали более чем в два раза, достигнув минимальных отметок за десятилетие.  

 Отчетность компании за 3-й квартал, казалось бы, демонстрирует рост выручки и прибыли. Но!   

❗Ключевая проблема — большой чистый долг, который продолжает расти.   

На фоне высоких процентных ставок обслуживание кредитов для многих компаний ставится основной головной болью. Это в свою очередь мешает любому развитию.  

( Читать дальше )

🔌 ЭЛ5-Энерго опубликовала неаудированные фин. результаты по МСФО за III кв. и 9 месяцев 2024 года (проблема в том, что компания не раскрыла FCF, OFC и CAPEX). Можно сказать, что эмитент прошёл III кв. на уровне II кв., если бы не вмешалась инфляция. Опер. расходы повысились из-за инфляционного давления, а % по кредитам возросли из-за ключа и III кв. оказался самым слабым из всех в этом году, но если сравнивать результаты за 9 м., то компания до сих пор в плюсе. Перейдём же к основным показателям:

⚡️ Выручка: 9 м. 48,2₽ млрд (+9% г/г), III кв. 15,6₽ млрд (+2% г/г)

⚡️ EBITDA: 9 м. 10₽ млрд (+13,2% г/г), III кв. 2,7₽ млрд (+8% г/г)

⚡️ Чистая прибыль: 9 м. 3,7₽ млрд (+7,3% г/г), III кв. 0,5₽ млрд (-44,5% г/г)

💡 Полезный отпуск электроэнергии увеличился за 9 м. на 3,2%, повышение произошло за счёт газовых электростанций (+3,1% г/г) и ветроэлектростанций (+6,3% г/г). Но во II кв. начались плановые ремонтные работы на ПГУ Невинномысской ГРЭС и Среднеуральской ГРЭС, а в III кв. продолжились на Среднеуральской ГРЭС и добавилась Конаковская ГРЭС, это как раз повлияло на выручку во II-III кв. Как вы понимаете продажи электроэнергии незначительно возросли на 1,6%, продажи же тепла 2 кв. подряд держаться в плюсе (+11,5% г/г) из-за низких температур в регионах присутствия компании.

( Читать дальше )

🔌 ЭЛ5-Энерго опубликовала финансовые результаты по МСФО за I полугодие 2024 г. Компания продолжает улучшать свои финансовые показатели, после крутого пике в 2022 г. Середина 2024 г. вселяет надежды в умы акционеров, ибо финансовые и операционные показатели намного выше прошлогодних, такие положительные изменения связаны с тем, что главным мажоритарием компании стал ЛУКОЙЛ (в 2024 г. увеличил свою доле до 63,84%). Перейдём же к основным показателям:

⚡️ Выручка: 32,6₽ млрд (+12,7% г/г)

⚡️ EBITDA: 7,3₽ млрд (+15% г/г)

⚡️ Чистая прибыль: 3,1₽ млрд (+23,7% г/г)

💡 Полезный отпуск электроэнергии увеличился на 10,5%, повышение произошло за счёт газовых электростанций, но во II кв. начались плановые ремонтные работы на ПГУ Невинномысской ГРЭС и Среднеуральской ГРЭС. Ветроэлектростанции продемонстрировали снижение полезного отпуска из-за Кольской ВЭС (более слабые ветра). Как вы понимаете продажи электроэнергии тоже возросли на 9,2%, а продажи тепла наконец-то вышли в плюс, выросли на 12%, из-за низких температур в регионах присутствия компании.

( Читать дальше )

🔋 Россети ЦП опубликовала финансовые результаты по МСФО за I квартал 2024 г. Давайте для начала рассмотрим основные показатели компании:

⚡️ Выручка: 36,6₽ млрд (+7,6% г/г)

⚡️ Операционные расходы: 29,5₽ млрд (+10,1% г/г)

⚡️ Операционная прибыль: 8,1₽ млрд (+2,8% г/г)

⚡️ Чистая прибыль: 6,1₽ млрд (-3,5% г/г)

💡 Рост выручки связан с передачей электроэнергии вследствие увеличения «котловых» тарифов (36,6₽ млрд, +5,6% г/г), а также роста объёма оказанных услуг. Помимо этого, тарифы на передачу электрической энергии для всех категорий потребителей, кроме населения планируется увеличить с 1 июля 2024 г. на 9,1%, с 1 июля 2025 г. на 6% и с 1 июля 2026 г. на 5%, следует из опубликованного прогноза МИНЭК. Также стоит обратить внимание на выручку в других сегментах: технологического присоединения к электросетям — 967₽ млн (+111% г/г), видимо, компания подключила крупного потребителя, + то, что с 1 июля 2023 г. подключение к электросетям подорожало (сумма подключения за 1 кВт в 2022г. — 3000₽, в 2023г. — 4000₽, с 1 июля 2024г. — 5000₽). Прочая выручка (794₽ млн, +31% г/г) и договоры по арендам (101₽ млн, +68,3% г/г). В III кв. будет значительное увеличение выручки.

( Читать дальше )

🔌 23 мая акционеры компании утвердили дивиденды за 2023 г. — 0,326₽ на акцию (~7,6% див. доходности). Див. доходность не впечатляет, учитывая ещё незначительный рост акции, то получаем довольно среднюю компанию на фондовом рынке. Почему див. выплаты на таком низком уровне, если эмитент прибыльный и имеет на депозитах 403₽ млрд (+56,8% г/г)? Див. политика предполагает выплату 25% от ЧП по МСФО, и компания неустанно следует ей. Сможет ли Интер РАО увеличить в будущем payout, ответ кроется в годовой отчётности и новостях:

⚡️ CAPEXИнтер РАО в 2024 г. прогнозируются на уровне 193,3₽ млрд, что в 2,7 раза больше показателя за 2023 г. Главный проект — это Новоленская ТЭС, на данный проект может потребоваться 257₽ млрд, ввод в 2028 г., помимо этого, недавно выходила новость, что Интер РАО инвестирует 90₽ млрд в строительство инновационной парогазовой станции в Каширском районе Подмосковья. Половина «кубышки» точно будет пущено на инвестиции, поэтому акционерам не стоит мечтать о повышенных выплатах, сейчас у компании на балансе 556₽ млрд денежных средств (капитализация эмитента по сегодняшней цене — 449,8₽ млрд).

( Читать дальше )

🔋 Совет директоров Россети Центр рекомендовал дивиденды за 2023 г. в размере 0,06621₽ на акцию (див. доходность — 10,9%). Дата закрытия реестра — 4 июля 2024 г.

Акции обвалились ещё 8 мая после рекомендации дивидендов своего собрата Россети ЦП (0,03883₽ на акцию, сейчас див. доходность — 10,8%, с момента рекомендации акции снизились на 9,4%), на сегодняшний день обвал от 8 мая составил 7,5% и это меньше, чем у собрата (див. доходность уже лучше). Акционеры должны были учитывать див. политику компании и её годовой отчёт за 2023 г. по МСФО:

⚡️ За 2022 г. акционерам досталось 1,91₽ млрд дивидендов, это около 39% от чистой прибыли того года. Куда пропали остальные 11%? Можно понять из общего собрания: инвестиции в развитие — 2,6₽ млрд.

⚡️ Согласно див. политике компании, на выплату направляется 50% от ЧП (определяемой из отчётностей РСБУ и МСФО, какая максимальная). При этом ЧП может корректироваться на обязательные отчисления, инвестиции из ЧП, погашение убытков прошлых лет.

( Читать дальше )

🔋 Совет директоров Россети ЦП рекомендовал дивиденды за 2023 г. в размере 0,03883₽ на акцию (див. доходность — 10,6%). Дата закрытия реестра — 28 июня 2024 г.

Акции обвалились в первый же день после объявления дивидендов на более чем 6% (если брать по max цене в тот день, то див. доходность равнялась 9,8% и не дотягивала до двухзначной), на второй день котировки также снизились. Если акционеры рассчитывали на что-то большее, то могу их огорчить, всё это читалось по прошлой див. выплате и отчёту за 2023 г. (разгон акций перед объявлением див. выплаты не исключаем, надеюсь, вы в этот вагон не запрыгивали):

⚡️ За 2022 г. акционерам досталось 3,6₽ млрд дивидендов, это около 33,2% от чистой прибыли того года. Куда пропали остальные 16,8%? Можно понять из общего собрания: инвестиции в развитие — 7,3₽ млрд.

⚡️ Согласно див. политике компании, на выплату направляется 50% от ЧП (определяемой из отчётностей РСБУ и МСФО, какая максимальная). При этом ЧП может корректироваться на обязательные отчисления, инвестиции из ЧП, погашение убытков прошлых лет.

( Читать дальше )

🔋 Компания Россети ЦП опубликовала финансовые результаты по МСФО за 2023 г. Год для компании выдался весьма прибыльным, улучшены все финансовые показатели на десятки % относительно прошлого года. Учитывая, что эмитент значительно увеличил CAPEX, то его FCF не так сильно просел, поэтому средств хватает на гашение долга, дивиденды и увеличение своей «кубышки», которая серьёзно подросла за год, но об этом позже, давайте для начала рассмотрим основные показатели компании:

⚡️ Выручка: 132₽ млрд (+15,8% г/г)

⚡️ Чистая прибыль: 14₽ млрд (+27,3% г/г)

⚡️ Операционная прибыль: 21,1₽ млрд (+27,9% г/г)

Теперь отдельно пройдёмся по интересным фактам из отчёта:

💡 Рост выручки связан с передачей электроэнергии вследствие увеличения «котловых» тарифов (121,2₽ млрд, 12,2% г/г), а также роста объёма оказанных услуг. Помимо этого, тарифы на передачу электрической энергии для всех категорий потребителей, кроме населения планируется увеличить с 1 июля 2024 г.

( Читать дальше )

🔌Продолжаю рассказывать про свою ребалансировку портфеля в январе. До этого выходил пост про продажу ММК, сегодня на очереди ИнтерРАО. Ещё с декабря 2023 г. я начал сокращать эмитентов в своём портфеле, некоторые отрасли мне казались раздутыми, мысль о том, что в энергетиках я хочу видеть 1 представителя не покидала меня, поэтому в декабре продал ЭЛ5-Энерго, а в этом месяце ИнтерРАО. В данной отрасли хотелось сочетать высокую доходность и перспективы, но на сегодняшний момент таких эмитентов мизерное количество, а в моём портфеле, только 1 такой представитель. Почему всё же продал ИнтерРАО?

Если отталкиваться от последнего отчёта компании (МСФО за 9 м.), то он получился весьма сдержанным (если рассматривать за 9 м.). Во многом результаты за III кв. получились феноменальными из-за индексации тарифов, продаж электроэнергии (она идёт в валюте, ₽ ослаб к $ значительно), ещё стоит учитывать ₽ кубышку, которая помогает своими % к получению (банковские вклады дают на сегодняшний день шикарные %). Но, как же без рисков?

( Читать дальше )

🔌Интер РАО опубликовала финансовые результаты по МСФО за 9 м. 2023 г. Если рассматривать результаты по РСБУ за 9 м., то там идёт снижение по всем показателям, кроме прибыли от продаж, но РСБУ не даёт полной картины (дочерние организации не учитываются, из-за этого может быть расхождение по фин. показателям). Так, оно и получилось финансовые показатели показали расхождение по цифрам, но стоит признать, что 3 квартал был сильным во многом из-за продаж электроэнергии (она идёт в валюте, ₽ ослаб к $ значительно), ещё стоит учитывать ₽ кубышку, которая помогает своими процентами к получению (банковские вклады дают на сегодняшний день шикарные %). Сама же компания отметила, что повлияло на финансовые результаты группы:

⚡️ Повышения эффективности операционной деятельности сбытовых активов,

⚡️ Рост энергопотребления в РФ,

⚡️ Осуществление крупных инфраструктурных проектов для электросетевого комплекса РФ

⚡️ Благоприятная ценовая конъюнктура на рынке на сутки вперёд (РСВ)

( Читать дальше )