Акционеры Интер РАО одобрили дивиденды за 2023 г., есть ли перспектива увеличения див. выплат в будущем и что будет кубышкой компании?

🔌 23 мая акционеры компании утвердили дивиденды за 2023 г. — 0,326₽ на акцию (~7,6% див. доходности). Див. доходность не впечатляет, учитывая ещё незначительный рост акции, то получаем довольно среднюю компанию на фондовом рынке. Почему див. выплаты на таком низком уровне, если эмитент прибыльный и имеет на депозитах 403₽ млрд (+56,8% г/г)? Див. политика предполагает выплату 25% от ЧП по МСФО, и компания неустанно следует ей. Сможет ли Интер РАО увеличить в будущем payout, ответ кроется в годовой отчётности и новостях:

⚡️ CAPEXИнтер РАО в 2024 г. прогнозируются на уровне 193,3₽ млрд, что в 2,7 раза больше показателя за 2023 г. Главный проект — это Новоленская ТЭС, на данный проект может потребоваться 257₽ млрд, ввод в 2028 г., помимо этого, недавно выходила новость, что Интер РАО инвестирует 90₽ млрд в строительство инновационной парогазовой станции в Каширском районе Подмосковья. Половина «кубышки» точно будет пущено на инвестиции, поэтому акционерам не стоит мечтать о повышенных выплатах, сейчас у компании на балансе 556₽ млрд денежных средств (капитализация эмитента по сегодняшней цене — 449,8₽ млрд).

⚡️ Помимо этого, Интер РАО выкупит в течение полугода 3% собственных акций у миноритарного акционера. Целью приобретения акций не является увеличение контроля над компанией. Сумму выкупа увидим в отчётности, но если судить по сегодняшним ценам, то получится ~13,5₽ млрд, как вы понимаете деньги нужны и на выкуп.

📌 Кап. вложения рассчитаны до 2028 г., видимо, повышение % выплат от ЧП на дивиденды стоит ждать после данного года (учитывайте ещё окончание действия договоров ДПМ). Отмечу, что денежные средства принесли за 2023 г. компании 42,8₽ млрд (+11,5% г/г), а на дивиденды она потратит 34₽ млрд. Рынок отвергает «жадность» эмитента и нераспечатанную «кубышку», переоценка компании может состоятся, только после окончания серьёзного CAPEXa.

С уважением, Владислав Кофанов

Телеграмм-канал: t.me/svoiinvestor