Непонятная реакция в Россети ЦП. Дивидендная база выше прошлого года, да и размер дивиденда читался в отчёте.

🔋 Совет директоров Россети ЦП рекомендовал дивиденды за 2023 г. в размере 0,03883₽ на акцию (див. доходность — 10,6%). Дата закрытия реестра — 28 июня 2024 г.

Акции обвалились в первый же день после объявления дивидендов на более чем 6% (если брать по max цене в тот день, то див. доходность равнялась 9,8% и не дотягивала до двухзначной), на второй день котировки также снизились. Если акционеры рассчитывали на что-то большее, то могу их огорчить, всё это читалось по прошлой див. выплате и отчёту за 2023 г. (разгон акций перед объявлением див. выплаты не исключаем, надеюсь, вы в этот вагон не запрыгивали):

⚡️ За 2022 г. акционерам досталось 3,6₽ млрд дивидендов, это около 33,2% от чистой прибыли того года. Куда пропали остальные 16,8%? Можно понять из общего собрания: инвестиции в развитие — 7,3₽ млрд.

⚡️ Согласно див. политике компании, на выплату направляется 50% от ЧП (определяемой из отчётностей РСБУ и МСФО, какая максимальная). При этом ЧП может корректироваться на обязательные отчисления, инвестиции из ЧП, погашение убытков прошлых лет. Чистая прибыль за 2023 г. составила 14₽ млрд (+27,3% г/г), FCF — 8,5₽ млрд (-22,7% г/г), рассчитывать на 7₽ млрд дивидендов было слишком наивно. Если бы заплатили 33% от ЧП, то направили бы 4,62 млрд на выплаты (даже с FCF вяжется, учитывая CAPEX и обслуживание долга), около 0,04₽ на акцию (про это я писал в разборе).

⚡️ Как итог, направили 4,37₽ млрд — это порядка 31,25% от ЧП. Не забыв на общем собрании упомянуть знакомую нам статью расходов: прибыль на развитие — 9,2₽ млрд.

📌 В целом компания финансово стабильна, за счёт увеличившегося кэша на счету (14,6₽ млрд, +75,9% г/г) генерирует прибыль, да и при солидном CAPEXе (27₽ млрд, +50,8% г/г) может себе позволить дивиденды + обслуживание долга. Напрягает только инвестпрограмма, которая может уменьшить дивиденд в будущем (в презентации компании за 2022 г., она расписана до 2027 г.).

С уважением, Владислав Кофанов

Телеграмм-канал: t.me/svoiinvestor