самолет

Посмотрел обзор «Выживут ли застройщики в 2026 году?   youtu.be/Pc_ZtWkuAOc       
Конспект ниже. Выводы самостоятельные!
                                  Макро‑контекст 2026 года                                                                                                                    «2025 год, „семейка“, драйвила продажи у тех, кто были лидерами семейной ипотеки. Теперь в двадцать шестом году мы фактически высосали всю семейную ипотеку, и в этом году будем высасывать её отсутствие.»

«Как будет правильно вести себя бизнес —

Разбор компаний (8 публичных застройщиков)

( Читать дальше )

Позавчера у крупнейшего в России застройщика ГК Самолет возникли проблемы при перечислении денежных средств при выплате купонов сразу по трем выпускам Самолет 01, СамолетP20 и СамолетP19. Как утверждает сама компания, деньги в НРД были перечислены 4 мая, но из-за технического сбоя средства зачислились только после полуночи — 5 мая. В итоге купонный платёж попал в реестр с задержкой на один день, хотя сама компания заявляет, что все обязательства будут выполнены в срок до 7 мая.

Формально это технический дефолт, и для облигационеров Самолета это повод насторожиться. Если вспомнить Евротранс, то первое неисполнение своих обязательств в череде подобных они тоже обосновывали техническим сбоем, однако последующие события говорят все же в пользу именно напряженной ликвидности как основной причины неисполнения своих обязательств по различным инструментам в срок. Если смотреть их отчетность за 2025 год, рост выручки там обеспечен за счет экономии на процентах по эскроу-счетам, а выручка от продажи недвижимости падает.

( Читать дальше )

Продажи квартир и апартаментов в новостройках Москвы и Подмосковья в апреле 2026 года снизились на 35% г/г до 7,1 ед — данные DataFlat. Выручка застройщиков упала на 18% г/г. 

Cредняя оценочная цена реализованного квадратного метра выше в Москве на 24%, чем год назад.

В Московской области продажи в лотах ниже на 27% на фоне роста средней цены реализованного кв. м на 15%.





t.me/dataflat

«Наши расчеты демонстрируют высокую вероятность того, что более половины площадей (от 49 до 65%) квартир и апартаментов в строящихся корпусах на крупнейших рынках новостроек РФ будут продаваться свыше двух лет после заявленного срока ввода в эксплуатацию. Длительная продажа после ввода является риском для инвестиционного проекта», — сообщил директор bnMAP.pro Сергей Лобжанидзе.

В Москве, по данным bnMAP.pro, доля нераспроданных остатков достигла 49%, это 6,9 миллиона квадратных метров. Около 2,9 миллиона квадратных метров, или 47,6 тысячи лотов, будут реализовываться более 24 месяцев после ввода.

Ситуация в Санкт-Петербурге схожа с московской.

В Ленобласти прогнозы рисков еще выше.

В Екатеринбурге доля нераспроданных новостроек составляет 67%, расчетный срок реализации — 2 года 5 месяцев.

1prime.ru/20260508/polovina-869768291.html

в феврале купил Самолёт $SMLT

Цена была ниже IPO примерно на 15%.
Мультипликатор P/S ≈ 0,15.
Покупать девелопмента дешевле квартальной выручки — для меня достаточная причина.
Если рынок даст ниже — буду докупать. Ниже — сухие факты после звонка с CFO.

Эскроу и деньги
На эскроу ~400 млрд ₽ Проектный долг ~650 млрд ₽ Денежные остатки стабильно 7–8 млрд ₽
Задержек по выдаче ключей сейчас нет.
Про «господдержку» Деньги «для спасения» у государства не просят, речь только про рефинансирование долга и снижение ставок
По бизнес-плану компания справляется и без субсидий. Запросы на субсидию — стандартная практика, и Самолёт не единственный, кто их делает.

Операционка
Сильная нехватка рабочих, особенно в отделке! Отделка: номинально ~30% маржи, по факту из-за штрафов и задержек — 0% Вот почему в новых проектах уходят от отделки (как и другие девелоперы кстати), и кстати ввод быстрее примерно на 4 месяца

Прочее
Free float официально 33% Акционеры не планируют отдавать пакет (в т.ч. государству) Оферта уже была в феврале

( Читать дальше )

Купон Шрёдингера. Возможность заработать или прошредерить все?

Купон Шрёдингера, что это и когда возникает?
Объясню для удобства на примерах выпусков облигаций компании ГК Самолёт.

$RU000A10CZA1 — Выпуск 20
$RU000A10E6U4 — Выпуск 19
$RU000A0JWYJ0 — Выпуск 1
Кстати, похожая ситуация была по выпуску девелопера Брусника
$RU000A10C8F3 — Выпуск 4

Что то похожее похожее было и у Евротранс и у Сибавтотранса правда кейсы у них слегка сомнительные. Я к таким эмитентам стратегию со Шредингером — не применяю, ибо риск менеджмент.

У компании Самолёт по вышеуказанным выпускам произошел так называемый Тех.дефолт.
Как бы кто не пугал, тех.дефолт это не всегда так и страшно. Возникают частенько по причине какой то технической ошибки. Самолёт должен был перевести купоны 04.05.26 в НРД. Так называется депозитарий, в котором хранится информации по нашим с Вами бумагам. У НРД кстати сайт есть, там информация о поступлениях купонов содержится. Так вот, если инфа о поступлении там есть — значит бояться уже нечего. Поступление денег от брокера — вопрос времени. Деньги идут до 10 дней.

( Читать дальше )

2. Содержание сообщения
Настоящее сообщение публикуется в порядке изменения (корректировки) информации, содержащейся в ранее опубликованном сообщении.

Ссылка на ранее опубликованное сообщение, информация в котором изменяется (корректируется): "Выплаченные доходы или иные выплаты, причитающиеся владельцам ценных бумаг эмитента" (опубликовано 04....

( Читать дальше )

2. Содержание сообщения
Настоящее сообщение публикуется в порядке изменения (корректировки) информации, содержащейся в ранее опубликованном сообщении.

Ссылка на ранее опубликованное сообщение, информация в котором изменяется (корректируется): "Выплаченные доходы или иные выплаты, причитающиеся владельцам ценных бумаг эмитента" (опубликовано 04....

( Читать дальше )

2. Содержание сообщения
Настоящее сообщение публикуется в порядке изменения (корректировки) информации, содержащейся в ранее опубликованном сообщении.

Ссылка на ранее опубликованное сообщение, информация в котором изменяется (корректируется): "Выплаченные доходы или иные выплаты, причитающиеся владельцам ценных бумаг эмитента" (опубликовано 04....

( Читать дальше )

Отчет Самолет за 2025 год на первый взгляд выглядит сильным. Выручка выросла до 366,8 млрд руб. (+8%), EBITDA — до 103 млрд руб. (+24%), а скорректированная EBITDA вообще достигла 125 млрд руб. Это рекорд для компании. Маржинальность по EBITDA — около 34%, что для девелопера очень достойный уровень.

Но ключевой момент — компания снова ушла в убыток. Чистый результат: -2,3 млрд руб. против прибыли 8,2 млрд годом ранее.

Почему так происходит? Основная причина — дорогие деньги. Процентные расходы резко выросли на фоне высокой ключевой ставки. Девелоперы живут за счет заемных средств, и когда ставка высокая — прибыль «съедается» банками. Плюс разовый фактор — списание инвестиций в проект Квартал Марьино.

Если убрать разовые эффекты, бизнес остается прибыльным (около 2–2,5 млрд руб.), но это уже совсем другой масштаб по сравнению с EBITDA в 100+ млрд. Разрыв между операционной прибылью и чистой — ключевая проблема.

Теперь к качеству бизнеса.

( Читать дальше )