самолет

Пока официальные СМИ убаюкивают нас сказками про «технический сбой» 5 мая, я заглянул в «черный ящик» лидера рынка. Если вы держите облигации «Самолета», советую пристегнуться — мы входим в зону жесткой турбулентности.

1. Великий обман: «Техдефолт» или пустая касса?

5 мая компания не смогла вовремя выплатить купоны по трем выпускам облигаций. Нам сказали: «Банк подвел». Но отчет РСБУ за 1 квартал 2026 года выдает горькую правду:

• На счетах материнской компании осталось всего 1,15 млрд руб..
• При этом в ближайшее время нужно отдать 28,9 млрд руб. краткосрочных долгов.
• Математика катастрофы: Наличности в 25 раз меньше, чем горящих обязательств. Это не «технический сбой», это выживание на грани.

2. Долговая пирамида застройщика №1

«Самолет» — это №1 на рынке строительства в России с объемом 5,9 млн кв. м. Но за этим фасадом скрывается пугающая динамика. Только за первые 3 месяца 2026 года:

( Читать дальше )

Под какой годовой % вы вкладываете свои деньги думаю волнует многих. Я лишь хочу показать вам то как именно я рассчитываю её.
Возьму к примеру облигации самолета выпуска р20 1 штуку.
В первую очередь я смотрю на купон он равен у него 17,47. Умножаю его на 12 месяцев ( купон ежемесячный). Получаю сумму 209,64.
209,64 умножаю на 13% налог, получаю 27,253
Вычитаю из 209,64 налог и получаю 182.38
Вычитаю ( комиссию брокера и биржи, в среднем она равна 1 рублю на облигу.)
Получаю 18.138 годовых. Ключевая на сегодня 14,5% .
Получается, что именно эта облигация данного эмитента торгуется КС ( ключевая ставка) + 3,6%.
С учетом политики снижения КС ЦБ, Думаю КС будет равна к погашению данного выпуска 12,5%, то бишь доходность составит в худшем варианте КС+5,6%.
Если учесть, что облигация торгуется в данный момент ниже своей стоимости, то данный показатель будет соответственно выше. Но! Ни о каких то там 25-27% годовых в моих расчетах речи и быть не может. Это касается всех эмитентов, торгующихся на фондовом рынке.

( Читать дальше )

📌 Наконец, доделал таблицу платёжеспособности застройщиков. Рассказываю, на что обращать внимание при выборе облигаций.

1️⃣ ТАБЛИЦА ЗАСТРОЙЩИКОВ:

• Выбрал несколько важных показателей и сделал свои корректировки, убрав ряд «фокусов» в консолидированных отчётах застройщиков по МСФО за 2025 год. Столбики по порядку:

1) Место в топе застройщиков по объёму текущего строительства. Очевидно, чем меньше застройщик, тем меньше ущерба для экономики принесёт его банкротство или дефолт. По аналогии с малым и средним бизнесом, даже от банков можно не дождаться помощи в случае дефицита ликвидности.

2) Кредитный рейтинг – всё понятно, но более надёжными считаются рейтинги от Эксперта РА и АКРА.

3) Доля облигационного долга. Когда банки перестают давать кредиты компании, она начинает увеличивать свой долг по облигациям. Чем выше доля, тем внимательнее стоит следить за отчётами.

4) Чистый долг/EBITDA, который заявляет застройщик в своих презентациях или в конце отчёта.

5) В отчётах застройщиков есть строка «эффект от экономии эскроу». Реальным доходом этот эффект не является, а значит выручка, EBITDA и процентные расходы завышены на сумму этого «эффекта экономии». В этом столбце долговая нагрузка скорректирована на бумажный эффект.

( Читать дальше )

Самолет в очередной раз попадает на первые полосы СМИ, компания допустила технический дефолт по трём выпускам облигаций. Давайте посмотрим, что сейчас происходит с облигациями компании и какие могут быть последствия.  



( Читать дальше )

📌 Сегодня начну с поверхностного обзора застройщиков с листингом акций, чтобы взглянуть на общую картину по сектору. В следующих постах буду сравнивать платежеспособность этих и других застройщиков с корректировкой показателей из отчётов.

❓ СИТУАЦИЯ В СЕКТОРЕ:

• Отмена льготной ипотеки и высокая ключевая ставка привели к значительному снижению спроса на недвижимость. Среднемесячное число сделок на первичном рынке в РФ в 2025 году оказалось на 20% ниже средних значений 2022-2024 гг. Из-за высокой долговой нагрузки и дефицита ликвидности застройщики начали переносить сроки ввода объектов, запрашивать помощь у государства, проводить допэмиссии.
• В своих отчётах застройщики стали ещё больше капитализировать проценты и учитывать эффект экономии от использования эскроу-счетов. Это искажает реальную прибыль и долговую нагрузку, поэтому сделаю отдельный пост с корректировкой этих показателей (сегодня все цифры по методике самих компаний).

1️⃣ ПРОДАЖИ В 2025 г.:

• Чтобы исключить влияние инфляции, смотрим на динамику продаж не в рублях, а в квадратных метрах. Рост продаж только у Глоракса (+79,9% год к году) и ЛСР (+3,8%). Умеренное снижение продаж у Эталона (–4,1%) и Самолёта (–6,1%), наибольшее падение у АПРИ (–27,8%).

( Читать дальше )

В России в апреле 2026г запущено строительство 3,4 млн кв. м (-18% г/г) — аналитический центр ДОМ.РФ



( Читать дальше )

Посмотрел обзор «Выживут ли застройщики в 2026 году?   youtu.be/Pc_ZtWkuAOc       
Конспект ниже. Выводы самостоятельные!
                                  Макро‑контекст 2026 года                                                                                                                    «2025 год, „семейка“, драйвила продажи у тех, кто были лидерами семейной ипотеки. Теперь в двадцать шестом году мы фактически высосали всю семейную ипотеку, и в этом году будем высасывать её отсутствие.»

«Как будет правильно вести себя бизнес —

Разбор компаний (8 публичных застройщиков)

( Читать дальше )

Позавчера у крупнейшего в России застройщика ГК Самолет возникли проблемы при перечислении денежных средств при выплате купонов сразу по трем выпускам Самолет 01, СамолетP20 и СамолетP19. Как утверждает сама компания, деньги в НРД были перечислены 4 мая, но из-за технического сбоя средства зачислились только после полуночи — 5 мая. В итоге купонный платёж попал в реестр с задержкой на один день, хотя сама компания заявляет, что все обязательства будут выполнены в срок до 7 мая.

Формально это технический дефолт, и для облигационеров Самолета это повод насторожиться. Если вспомнить Евротранс, то первое неисполнение своих обязательств в череде подобных они тоже обосновывали техническим сбоем, однако последующие события говорят все же в пользу именно напряженной ликвидности как основной причины неисполнения своих обязательств по различным инструментам в срок. Если смотреть их отчетность за 2025 год, рост выручки там обеспечен за счет экономии на процентах по эскроу-счетам, а выручка от продажи недвижимости падает.

( Читать дальше )

Продажи квартир и апартаментов в новостройках Москвы и Подмосковья в апреле 2026 года снизились на 35% г/г до 7,1 ед — данные DataFlat. Выручка застройщиков упала на 18% г/г. 

Cредняя оценочная цена реализованного квадратного метра выше в Москве на 24%, чем год назад.

В Московской области продажи в лотах ниже на 27% на фоне роста средней цены реализованного кв. м на 15%.





t.me/dataflat

«Наши расчеты демонстрируют высокую вероятность того, что более половины площадей (от 49 до 65%) квартир и апартаментов в строящихся корпусах на крупнейших рынках новостроек РФ будут продаваться свыше двух лет после заявленного срока ввода в эксплуатацию. Длительная продажа после ввода является риском для инвестиционного проекта», — сообщил директор bnMAP.pro Сергей Лобжанидзе.

В Москве, по данным bnMAP.pro, доля нераспроданных остатков достигла 49%, это 6,9 миллиона квадратных метров. Около 2,9 миллиона квадратных метров, или 47,6 тысячи лотов, будут реализовываться более 24 месяцев после ввода.

Ситуация в Санкт-Петербурге схожа с московской.

В Ленобласти прогнозы рисков еще выше.

В Екатеринбурге доля нераспроданных новостроек составляет 67%, расчетный срок реализации — 2 года 5 месяцев.

1prime.ru/20260508/polovina-869768291.html