Новые облигации СТМ 1Р7 и 1Р8 с доходностью до 19,5% на размещении

АО «Синара транспортные машины» (СТМ) — машиностроительный холдинг, специализирующийся на производстве и обслуживании широкой номенклатуры железнодорожной техники: электропоездов, грузовых электровозов, тепловозов различных модификаций, промышленных дизелей и дизель-генераторов, путевой техники, а также узлов и компонентов железнодорожной техники.

17 июля СТМ планирует собрать заявки на приобретение двух выпусков облигаций: один с постоянным ежемесячным купоном, другой флоатер. Посмотрим подробнее параметры новых выпусков и оценим целесообразность участия в размещении.

Параметры двух выпусков
Рейтинг: A(RU) от АКРА (негативный)
Объем: 5 млрд.р.
Номинал: 1000 р.
Старт приема заявок: 17 июля
Планируемая дата размещения: 21 июля
Дата погашения: 17.07.2031
Периодичность выплат: ежемесячные
Амортизация: нет
Оферта: через 3 года

Выпуск: СТМ 1Р7
Купонная доходность: переменная, рассчитываемая как сумма доходов за каждый день купонного периода до оферты, исходя из значения ключевой ставки + ориентир спреда не более 445 б.п. (4,45%)
Для квалифицированных инвесторов: да

Выпуск: СТМ 1Р8
Купонная доходность: не более 18%, что соответствует доходности к оферте до 19,56%
Для квалифицированных инвесторов: нет

Компания выпускает следующую продукцию:
— магистральные и маневровые локомотивы (11 видов);
— скоростные электропоезда;
— путевая техника для ремонта и обслуживания железнодорожной инфраструктуры: щебнеочистительные комплексы, снегоуборочные поезда, путевые рельсосварочные самоходные машины, рельсошлифовальный поезд и другие.

Показатели и цифры компании
- год основания 2007;
— 16 компаний входят в холдинг;
— 24 производственные площадки;
— 8 федеральных округов присутствия;
— более 30 стран импортёров продукции;
— выручка согласно отчету по МСФО за 2025 г. 123 млрд.₽ (+3,8% г/г);
— EBITDA 14,2 млрд.₽ (+9,7% г/г);
— чистый убыток 10,06 млрд.₽ (в 2024 году был убыток 6,39 млдр. ₽);


— чистый долг 36,29 млрд.₽ (в 2024 г. было 43,77 млдр.₽);
— чистый долг/EBITDA 2,6x, в 2024 г. было 3,37х.

 составе выручки нашли отражение первые доходы в размере 2,7 млрд р., связанные с производством высокоскоростных электропоездов для ВСМ Москва-Санкт-Петербург. Этот ключевой для холдинга проект всё более ощутимо оказывает влияние на позитивное изменение финансовых показателей компании.

Рост убытка связан с возросшими в 1,7 раза процентными и финансовыми расходами, которые выросли из-за кредитных обязательств по новым ставкам. Причем заимствования с плавающими ставками, привязанные к ключевой ставке ЦБ РФ, занимают в кредитном портфеле СТМ значительную долю — около 70%.

В настоящее время торгуются 4 выпуска облигаций на 35 млрд.р
— 1Р2 дата погашения 22.07.2026;
— 1Р3 доходность к погашению YTM 18,6%, купон 18,5%, дата погашения 10.12.2027;
— 1Р4 YTM 19,2%, купон 17,85%, дата погашения 10.03.2029;
— 1Р5 — флоатер с купоном КС+5%, дата погашения 11.03.2027.

Выводы

• СТМ показывает рост выручки уже на протяжении 4-х лет, но чистой прибыли пока нет. У компании сейчас негативный прогноз по изменению рейтинга, в любом случае следить за финансовыми показателями при покупки их облигаций нужно. Также нужно не забывать про оферту.
• Новые выпуски идут на рефинансирование облигаций 1Р2. Выпуск 1Р8 может быть интересен с купоном не ниже 17,6%, иначе 1Р4 будет более доходным с более коротким сроком и без оферты.
• У меня уже есть выпуск 1Р4, поэтому в новых размещениях не участвую.