вдо

📌Новый выпуск от «Лазерных систем» с купоном 20,75% — детальный разбор

АО «Лазерные системы» выходит на рынок с новым облигационным выпуском.

🏢 Профиль компании
— Российский разработчик и производитель промышленного оборудования на основе лазерных технологий.
— Основана в 1998 году.
Основные направления деятельности:
— 3D-принтеры промышленного класса, метеорологическое оборудование, ПО для космических исследований
♦️Бизнес относится к капиталоёмкому технологическому сектору, где требуются существенные инвестиции в разработку и производство.

📌 Параметры нового выпуска БО-02
*️⃣Дата размещения: 5 марта
*️⃣Купон: 20,75% годовых
*️⃣Выплаты: ежемесячные
*️⃣Срок обращения: 3 года
*️⃣Объем: 200 млн руб.
*️⃣Амортизация: отсутствует
*️⃣Оферта: колл через 1,5 года

Важно учитывать наличие
колл-опциона
: при снижении ставок эмитент может досрочно погасить выпуск через 1,5 года, что создаёт
реинвестиционный риск
для инвестора.

📊 Финансовые результаты (9 месяцев 2025 г., РСБУ)

🔶 АО «Лазерные системы»
▫️ Облигации: Лазерные системы-БО-02
▫️ ISIN: RU000A10EFW3
▫️ Объем эмиссии: 200 млн. ₽
▫️ Номинал: 1000 ₽
▫️ Срок: на 2 года 11 мес.
▫️ Количество выплат в год: 12
▫️ Тип купона: постоянный
▫️ Размер купона: 20,75%
▫️ Амортизация: нет
▫️ Дата размещения: 05.03.2026
▫️ Дата погашения: 17.02.2029
▫️ ⏳Ближайшая оферта: 27.08.2027

Об эмитенте: «Лазерные системы» (г. Санкт-Петербург) — разработчик и производитель оборудования на основе собственных лазерных технологий.

➖➖➖

Информацию о новых выпусках, анализ эмитентов (с расчетом ОФС, фин. показателей, рейтинг и др.) см. в телеграм-канале.

📊 Кредитный рейтинг: Эксперт РА (08.09.25): получили кредитный рейтинг с «ВВ-» (прогноз стабильный)

Мои выводы:
🟢 За 9мес 2025г в сравнении с 9мес 2024г:
1) Выручка +23,4% (227 млн / +38,4% кв/кв) — хороший темп роста выручки ✅
2) Валовая прибыль х2,7 (47,8 млн / +47% кв/кв) — удалось сократить долю себестоимости в выручке, что привело к кратному росту ✅
3) Прибыль от продаж х4,75 (37,9 млн / +16,6% кв/кв) — управленческие расходы растут умеренно, что позволяет усилить рост операционной прибыли ✅
4) Проценты к уплате -10% (19,3 млн / +49,6% кв/кв) — приятное сокращение процентных платежей при кратном росте прибыли от продаж ✅
5) Прочие доходы -96,7% (772 тыс) и прочие расходы -66,8% (1,13 млн) — показатели не были раскрыты полностью, однако стоит отметить, что зависимость чистой прибыли от прочих доходов исчезла ✅
6) EBIT +25,3% (34,5 млн / +68,5% кв/кв)
7) Чистая прибыль -2,1% (11,2 млн / х2 кв/кв) — рентабельность снизилась с 6% до 4,8%. Однако стоит помнить, что чистая выручка прошлого года была зависима от прочих доходов

Телеграм: @AndreyHohrin

Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение

📊 Кредитный рейтинг: НКР (03.09.25): подтвердили кредитный рейтинг с «ВВ-» (прогноз стабильный)

Мои выводы:
🟡 ООО «Электроаппарат» работают в сфере оптовой торговли электротехнического оборудования. Из этого выходят проблемы трейдинга: низкая маржинальность, высокий долг, постоянный риск поймать кассовый разрыв ❗️
🟡 За 9мес 2025г в сравнении с 9мес 2024г:
1) Выручка +33,2% (630 млн / +43,8% кв/кв) — выручка растет хорошим темпом ✅
2) Валовая прибыль +18,6% (134 млн / +30% кв/кв) — доля себестоимости в выручке растет, что привело к снижению валовой прибыли ❗️
3) Прибыль от продаж +88,4% (48,6 млн / +21,5% кв/кв) — коммерческие и управленческие расходы удалось в совокупном значении снизить (-1,9%), что привело к прекрасному росту операционной прибыли ✅
4) Проценты к уплате +1,4% (29,4 млн / +41,6% кв/кв) — сдержанный рост ✅
5) Прочие доходы х3,9 (40,8 млн) и прочие расходы х4,4 (61,4 млн) — в показателях видим уступка прав требования по договору факторинга. Проблемы с ликвидностью? ❗️
6) EBIT +25,7% (27,9 млн / +30,9% кв/кв)

📍 ПКО СЗА БО-06 (для квал. инвесторов, BB–|ru|, 200 млн руб., ставки купона 25,25%, YTM 28,39%, дюрация 2,14 года).

📍 Транспортная ЛК 001P-04 (ruBB-, 300 млн руб., ставка купона 24%, YTM 26,83%, дюрация 1,1 года) размещен на 19%. Интервью с эмитентом YOUTUBE | ВК | RUTUBE

Подробности участия в первичных размещениях — в обновлённом телеграм-боте ИК «Иволга Капитал» @IvolgaCapitalNew_bot

Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности

Надо, наверно, что-то сказать про рынки в свете иранских событий.

Основная гипотеза: конфликт в крупной стране – территория непредсказуемости. Предыдущие операции подобного рода происходили в странах куда меньших.

И значит, со строгими выводами не нужно спешить.

Пока в какой-то степени нарушается инфраструктура предложения нефти. Как, насколько, тут я не специалист, и буду наблюдать за событиями, как любой другой. Но более дорогая нефть, чем сейчас и, тем более, чем в феврале, кажется данностью.

Соответственно, пресловутый обвал рубля опять откладывается.

Золото и серебро, могу предположить, свои максимумы еще только поставят в будущем.

Относительно отечественных акций направленного мнения нет. Вчера они были в плюсе, и портфелю Акции / Деньги под нашим управлением было хорошо, в нем акций ~57%. Но достаточных причин для покупки или продажи не вижу.

Крепкий рубль и продолжающиеся снижаться ставки по депозитам – аргументы в пользу высокодоходных облигаций и облигаций 2 эшелона.

💥 Лазерные Системы: BBB, купон до 22% ежемес. (YTM до 24,36%), 1,5 года, 200 млн.

Подробный разбор тут, мнение по выпуску ближе к положительному

💪🏼 Илон / DDX Fitness: BBB+, купон до 20% ежемес. (YTM до 21,94%), 2 года, 1 млрд.

Развернутое мнение по эмитенту здесь, и оно очень даже хорошее, надеюсь только, что финальный купон будет не слишком унизительным

🏦 МГКЛ: BB-/BB, купон до 26% ежемес. (YTM до 29,34%), 5 лет, 1 млрд.

Эмитент был долгое время мною особо любим, поскольку давал очень привлекательные условия по бондам при вменяемом кредитном качестве, и всегда позволял хорошо и спокойно заработать. Но тревожные тенденции последнего времени не могу не отметить

К сбору МГКЛ выходит с отчетом за 1п 2025, где в плане финрезультатов от основной деятельности все вполне хорошо (все сегменты растут, генерируют положительное начисление ОДП, обслуживание долга дается уже не просто, но на свой рейтинг – приемлемо). Однако, снова, как и в 2024 году, всё портит сомнительная M&A – в этот раз куплено некое ООО «Звезда», почти за 1 млрд., при чистых активах менее 200 млн.